公司控制層級、增長期權(quán)投資與企業(yè)價值.pdf

1、隨著我國市場化改革的深入推進，政府對企業(yè)的干預(yù)力度逐步減弱，企業(yè)更加注重建立自身的核心競爭力和提升自身的經(jīng)營能力，以市場為主體的趨勢要求企業(yè)更加重視提升對市場環(huán)境變化做出迅速反應(yīng)的能力。
　　在市場化的大背景下，企業(yè)將會面臨更大的經(jīng)營和決策風(fēng)險，制定合理的公司戰(zhàn)略對于企業(yè)來講十分重要，戰(zhàn)略性增長期權(quán)的投資成為各個企業(yè)占據(jù)市場并實現(xiàn)穩(wěn)定快速發(fā)展的重要內(nèi)容。企業(yè)本來就是一個國家技術(shù)創(chuàng)新的主體，改善企業(yè)增長期權(quán)投入狀況對提高我國經(jīng)濟的穩(wěn)

2、定性、成長性及整個國家的創(chuàng)新活力非常重要。而面臨越來越復(fù)雜的國際和國內(nèi)經(jīng)濟局勢，加之我國企業(yè)處于對市場適應(yīng)的初步階段，什么樣的控制權(quán)層級結(jié)構(gòu)靈活性更高且能更加適合增長期權(quán)投資，當(dāng)前我國上市企業(yè)的控制權(quán)層級結(jié)構(gòu)是否有利于增長期權(quán)投資，控制權(quán)層級結(jié)構(gòu)設(shè)置與增長期權(quán)投資力度的匹配關(guān)系是否對企業(yè)價值有提升作用等諸多問題擺在了公司治理研究者的面前。
　　本文旨在考察企業(yè)增長期權(quán)投資與控制層級數(shù)量之間的關(guān)系，并研究了層級效率問題，即控制層級數(shù)

3、量與增長期權(quán)代理變量——研發(fā)投資力度的交互項對企業(yè)價值的影響。文章以案例引入主題，闡述了控制權(quán)配置、研發(fā)投資力度及企業(yè)價值等影響關(guān)系理論，并以我國2006—2013年上市公司（除去金融保險業(yè)公司）樣本為研究對象，實證研究了公司控制層級和增長期權(quán)投資之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)：企業(yè)從事了增長期權(quán)的投資越多，企業(yè)越有可能選擇更獨立的組織層級，從而加強對市場信號和技術(shù)變革快速的反應(yīng)能力；不同的產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出的增長期權(quán)投資和層級選擇是不同的，信息技術(shù)是中國目