管理者過(guò)度自信、企業(yè)擴(kuò)張與可持續(xù)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、處于新興市場(chǎng)中的中國(guó)企業(yè)具有強(qiáng)烈的擴(kuò)張沖動(dòng)，“做大做強(qiáng)”成為近年來(lái)我國(guó)企業(yè)的流行語(yǔ)，這種提法在各種報(bào)刊、企業(yè)管理者的談話甚至是企業(yè)章程中都高頻率的出現(xiàn)。在這種競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，我國(guó)企業(yè)不斷通過(guò)各種方式來(lái)擴(kuò)大自己的企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增長(zhǎng)。
　　 從我國(guó)上市公司來(lái)看，企業(yè)擴(kuò)張一直都處于較高水平，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示：2004-2007年企業(yè)的固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)分別為117.0、115.3、1

2、20.8、123.2，均處于景氣區(qū)間，表明我國(guó)企業(yè)的投資熱情比較高。另外，我國(guó)企業(yè)的國(guó)內(nèi)外并購(gòu)的案件也頻頻發(fā)生，并購(gòu)金額逐年攀升等等，2006年被中國(guó)的經(jīng)濟(jì)界譽(yù)為“并購(gòu)年”，2007年中國(guó)資本市場(chǎng)上的并購(gòu)交易延續(xù)了2006年的欣欣向榮，可以用”深刻”兩個(gè)字來(lái)描述。在企業(yè)高速擴(kuò)張的背后，存在著許多的擴(kuò)張動(dòng)機(jī)，本文從行為財(cái)務(wù)學(xué)角度，研究管理者的過(guò)度自信對(duì)企業(yè)擴(kuò)張的速度、擴(kuò)張方式的選擇的影響。企業(yè)擴(kuò)張的本意是為了增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)

3、可持續(xù)發(fā)展能力，但在管理者過(guò)度自信影響下的企業(yè)擴(kuò)張會(huì)加大企業(yè)的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面的影響。
　　 本文從過(guò)度自信理論出發(fā)，結(jié)合企業(yè)擴(kuò)張理論和企業(yè)可持續(xù)發(fā)展理論，研究管理者過(guò)度自信對(duì)企業(yè)擴(kuò)張及企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力的影響。首先，分別介紹管理者過(guò)度自信理論、企業(yè)擴(kuò)張理論和財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)理論。其次，結(jié)合我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景，說(shuō)明我國(guó)管理者產(chǎn)生過(guò)度自信心理的原因，并深入分析管理者過(guò)度自信與企業(yè)擴(kuò)張的關(guān)系，過(guò)度自信的管理者實(shí)施的企業(yè)

4、擴(kuò)張對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響。企業(yè)擴(kuò)張是出于取得持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的目的，因此企業(yè)的總投資應(yīng)該帶來(lái)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)能力的提升，然而受管理者過(guò)度自信的影響，卻可能給企業(yè)的業(yè)績(jī)及長(zhǎng)期發(fā)展能力帶來(lái)負(fù)面的影響，短期內(nèi)帶來(lái)的企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大卻不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。
　　 本文采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，在理論分析基礎(chǔ)上提出相關(guān)的研究假設(shè)，并利用中國(guó)上市公司深滬兩市A股上市公司2005-2007年的數(shù)據(jù)，采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性檢

5、驗(yàn)、多元線性回歸、邏輯回歸及三階段最小二乘回歸的實(shí)證方法驗(yàn)證本文的假設(shè)。研究發(fā)現(xiàn)，管理者過(guò)度自信對(duì)我國(guó)企業(yè)的擴(kuò)展產(chǎn)生顯著的影響，管理者過(guò)度自信與企業(yè)的總投資水平、內(nèi)部擴(kuò)張和外部擴(kuò)張均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，過(guò)度自信的管理者會(huì)采用激進(jìn)的內(nèi)外部擴(kuò)張方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的擴(kuò)張，并且過(guò)度自信的管理者所實(shí)施的擴(kuò)張戰(zhàn)略會(huì)減弱企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)能力。本文的貢獻(xiàn)在于進(jìn)一步豐富了關(guān)于管理者過(guò)度自信的相關(guān)研究，并從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展這一新角度進(jìn)行擴(kuò)展，使得管理者在制定企業(yè)