管理者過(guò)度自信、負(fù)債融資與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、以往的學(xué)者較多圍繞著傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論“理性經(jīng)濟(jì)人”對(duì)管理者展開(kāi)研究。然而伴隨著資本市場(chǎng)諸多異?，F(xiàn)象的出現(xiàn)，傳統(tǒng)的“理性經(jīng)濟(jì)人”無(wú)法做出合理解釋。這讓學(xué)者們?cè)诜艑捓硇越?jīng)濟(jì)人的假設(shè)中，產(chǎn)生了行為金融學(xué)。不同于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論，管理者的心理狀態(tài)被納入考慮范圍。研究表明管理者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)往往會(huì)表現(xiàn)出過(guò)度自信、錨定效應(yīng)、羊群效應(yīng)和框架依賴等心理。其中，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)過(guò)度自信在管理者身上表現(xiàn)的最為穩(wěn)固和顯著。學(xué)術(shù)界也越來(lái)越關(guān)注管理者過(guò)度自信這個(gè)特質(zhì)。

2、
　　本文從行為金融學(xué)視角研究管理者過(guò)度自信對(duì)于負(fù)債融資和企業(yè)價(jià)值的影響。本文以2012-2016年中國(guó)A股上市公司為樣本，在學(xué)習(xí)和總結(jié)前人相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，采用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等實(shí)證研究方法以及選取“兗州煤業(yè)”這個(gè)案例公司。以負(fù)債融資為中介變量，考察管理者過(guò)度自信與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。本文以管理者的相對(duì)薪酬作為管理者過(guò)度自信的替代變量，以資產(chǎn)負(fù)債率作為負(fù)債融資的替代變量，以托賓Q值作為企業(yè)價(jià)值的替代變量，在穩(wěn)定性

3、檢驗(yàn)中，以管理者的個(gè)人特質(zhì)（性別和年齡）作為管理者過(guò)度自信的替代變量。本文得出以下結(jié)論:(1)管理者過(guò)度自信和企業(yè)價(jià)值之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(2)管理者過(guò)度自信與負(fù)債融資呈正相關(guān)關(guān)系(3)過(guò)度自信的管理者傾向于短期債務(wù)融資(4)負(fù)債融資與企業(yè)價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系(5)負(fù)債融資是管理者過(guò)度自信與企業(yè)價(jià)值的中介變量(6)與非國(guó)有上市公司相比，國(guó)有上市公司管理者過(guò)度自信與企業(yè)負(fù)債融資的相關(guān)性更強(qiáng)(7)總經(jīng)理與董事長(zhǎng)是否兩職合一對(duì)企業(yè)績(jī)效起到調(diào)節(jié)作用，兩