媒體報道對企業(yè)財務(wù)造假的監(jiān)督效用分析——以勤上光電為例.pdf

1、十幾年來國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)造假從未間斷，促使學(xué)者對企業(yè)監(jiān)督治理問題進(jìn)行深入研究。早期有關(guān)治理公司財務(wù)造假治理的研究，往往關(guān)注公司董事會構(gòu)成、行政監(jiān)管和民事訴訟?！鞍踩弧薄ⅰ笆劳ā钡蓉攧?wù)造假丑聞的陸續(xù)曝光，使人們逐漸開始重視公司外部治理機制。
　　近年來，一系列研究結(jié)果顯示，我國上市公司治理問題的發(fā)現(xiàn)都存在一個共同特征，即媒體先于行政部門發(fā)現(xiàn)公司造假疑點，并引起各利益相關(guān)者的注意和行政介入，進(jìn)而對事件進(jìn)行調(diào)查并處理。如銀廣廈財務(wù)造假事件

2、、三鹿奶粉事件、五糧液利益輸送行為等公司治理問題都是最先由媒體披露而進(jìn)入公眾視野，并引起各利益相關(guān)者的注意。這些事件表明，媒體對資本市場發(fā)揮著不可忽視的監(jiān)督作用。然而，在媒體不斷揭露上市公司丑聞的同時，國內(nèi)上市公司財務(wù)造假仍然層出不窮。那么，媒體到底在公司財務(wù)行為的監(jiān)督體系中扮演什么角色？起什么作用？因此，研究在我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟市場環(huán)境下，媒體對財務(wù)造假企業(yè)的監(jiān)督及治理作用，對有效發(fā)揮媒體在識別上市公司財務(wù)造假、維護(hù)投資者利益、改進(jìn)公司治理

3、以及提升證券監(jiān)管機構(gòu)的執(zhí)法效率，具有重要意義。
　　本文在對前期研究進(jìn)行梳理和理論分析的基礎(chǔ)上，以勤上光電財務(wù)造假案例為研究對象，首先介紹了媒體報道對公司財務(wù)造假行為發(fā)揮監(jiān)督作用的原因，以及影響媒體發(fā)揮監(jiān)督作用的因素，然后在案例介紹部分深入分析勤上光電的造假動因，挖掘勤上光電引起媒體關(guān)注的造假疑點，整理并陳述媒體曝光勤上光電財務(wù)造假的過程。發(fā)現(xiàn)內(nèi)外部治理機制的缺失導(dǎo)致了勤上光電財務(wù)造假。然后，運用事件研究法，以媒體曝光勤上光電財務(wù)

4、造假行為作為研究事件，利用累積超額收益來衡量市場反應(yīng)。以此研究媒體對勤上光電的負(fù)面報道是否能對勤上光電造成不好的市場反應(yīng)，并與同行業(yè)的市場反應(yīng)進(jìn)行對比。研究結(jié)果表明，媒體的負(fù)面報道確實能夠影響投資者的決策，使企業(yè)發(fā)生負(fù)向股票異常收益，并且，相比同行業(yè)，負(fù)面報道公司的負(fù)向異常收益尤為明顯，證實了媒體監(jiān)督作用的存在。進(jìn)一步研究媒體曝光事件后勤上光電的后續(xù)發(fā)展?fàn)顩r，通過分析2013-2015年勤上光電的盈余管理水平變化情況，可以發(fā)現(xiàn)自2013

5、年被媒體曝光財務(wù)造假以來，勤上光電的可操縱應(yīng)計項目一直在下降，這可能是由于媒體曝光財務(wù)造假以及證監(jiān)會介入，促使勤上光電降低運用較易識別的可操縱應(yīng)計項目。而真實性盈余管理程度在媒體曝光的后一年有明顯下降，在2015年又大幅上升，這可能是由于再被媒體曝光財務(wù)造假之后，迫于輿論以及證監(jiān)會調(diào)查的壓力，管理者在2014年確實改善治理，即使是比較隱蔽的真實性盈余管理也暫停實施，而2015年輿論壓力和證監(jiān)會監(jiān)管稍微松懈之時，勤上光電難改造假本性，為了

6、降低被發(fā)現(xiàn)的可能，公司調(diào)整盈余管理策略，大幅降低可操縱應(yīng)計項目，改為難被發(fā)現(xiàn)的真實活動的盈余管理，使真實盈余管理活動水平大幅上升。通過對勤上光電公司在媒體曝光時以及曝光后較長時間段內(nèi)的研究，發(fā)現(xiàn)盡管其造假行為能夠得到正確市場定價，然而由于其他外部治理機制的缺失，勤上光電的公司治理情況并沒有表現(xiàn)出明顯改善的跡象，媒體負(fù)面報道的監(jiān)督效果流于短期。
　　通過研究媒體報道在勤上光電財務(wù)造假事件中發(fā)揮的監(jiān)督效用，有助于引起學(xué)者以及管理部門對