異質(zhì)社會(huì)資本、環(huán)境不確定性與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)——基于我國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一直在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著重要的作用，然而由于受到我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法律環(huán)境和社會(huì)機(jī)制的影響，在融資方面一直受到各種程度的制約。改善民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)融資環(huán)境，選擇合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為一個(gè)迫切需要解決的問(wèn)題。雖然企業(yè)的融資行為表面上看是一種貨幣資金的運(yùn)動(dòng)，實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)的是一種社會(huì)關(guān)系，以及依靠這種關(guān)系獲取稀缺資源進(jìn)行融資的能力。社會(huì)資本作為一種非正式組織下的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為解決企業(yè)債務(wù)融資問(wèn)題提供了新的研究視角。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景

2、，造成了我國(guó)兩種資源分配體制并存的經(jīng)濟(jì)格局：一是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，通過(guò)政府部門(mén)實(shí)現(xiàn)資源分配；一是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)，通過(guò)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)資源分配。兩種資源體制便產(chǎn)生了企業(yè)內(nèi)部性質(zhì)、功能和效用異質(zhì)的社會(huì)資本：權(quán)力性社會(huì)資本和市場(chǎng)性社會(huì)資本。
　　本文對(duì)學(xué)術(shù)界相關(guān)的研究成果進(jìn)行了回顧，并在代理成本理論、信息不對(duì)稱(chēng)理論、關(guān)系資本理論和資源依賴(lài)?yán)碚摰幕A(chǔ)上，以企業(yè)擁有的異質(zhì)社會(huì)資本為切入點(diǎn)，以2010-2014年在我國(guó)滬深A(yù)股上市的民營(yíng)企業(yè)為研究樣

3、本，實(shí)證分析了異質(zhì)社會(huì)資本、環(huán)境不確定性對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響以及不同程度環(huán)境不確定的情況下，不同性質(zhì)社會(huì)資本對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性影響。研究發(fā)現(xiàn)：
　　第一，異質(zhì)社會(huì)資本對(duì)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響存在差異。權(quán)力性社會(huì)資本與企業(yè)的債務(wù)融資期限呈正向相關(guān)關(guān)系，權(quán)力性社會(huì)資本越豐富的企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)的比例越高；市場(chǎng)性社會(huì)資本與企業(yè)的債務(wù)融資期限負(fù)相關(guān)，市場(chǎng)性社會(huì)資本越豐富的企業(yè)短期債務(wù)的比例越高。第二，環(huán)境不確定性影響企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。