政治關聯(lián)的公司治理效應研究——基于中國民營上市公司樣本的分析.pdf

1、在我國，民營企業(yè)的政治關聯(lián)廣泛存在。政治關聯(lián)的研究也成為學術界的熱點問題，但研究大都集中在政治關聯(lián)與企業(yè)融資約束、投資效率、投資行為、公司價值的關系，以及民營企業(yè)建立政治關聯(lián)的動機上，關于政治關聯(lián)公司治理效應的文獻較單薄。因而，本文致力于研究政治關聯(lián)與公司治理的關系，以期發(fā)現(xiàn)可能被忽視的影響我國上市公司治理問題的因素，這對進一步認識企業(yè)政治關聯(lián)的影響以及我國上市公司治理問題有著重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文將政治關聯(lián)作為一種間接的

2、公司治理機制，研究其作用機理。具體的，本文從政治關聯(lián)影響債務治理、投資者法律保護治理兩個角度分析政治關聯(lián)的間接治理作用。
　　 理論上，債務是緩解管理者與外部投資者之間利益沖突的一種治理機制，能夠有效降低管理層代理成本。但基于我國的實證研究發(fā)現(xiàn)，債務治理失效。本文通過分析，認為政治關聯(lián)的存在會通過軟化債務約束、弱化破產(chǎn)約束、致使負債傳遞的信號失真和影響債務相機治理等多種途徑惡化債務的治理效應，導致債務治理在我國上市公司中無法有效

3、發(fā)揮作用。
　　 國內(nèi)外很多研究文獻提出，投資者法律保護能夠有效抑制大股東對中小股東的掠奪，緩解大股東代理成本。本文通過分析，認為我國的司法體系不具獨立性，政府部門或政府官員能夠干預當?shù)厮痉ú块T的運行。因此，控股股東能夠通過政治關聯(lián)獲得政治庇護，削弱法律的執(zhí)行效率，從而弱化投資者法律保護的治理效應。此外，政治關聯(lián)還會影響市場監(jiān)管的有效性，導致市場監(jiān)管無法成為較低司法執(zhí)行效率的替代機制，投資者法律保護的治理效應再一次被弱化。

4、>　　 在理論分析的基礎上，本文通過對Grossman&Hart(1982)模型的借用和簡單拓展，在數(shù)學推導層面驗證了政治關聯(lián)對債務治理和投資者法律保護治理的弱化作用。最后，本文以中國民營上市公司為研究對象，從實證角度研究政治關聯(lián)的公司治理效應。根據(jù)以上分析，為了降低政治關聯(lián)帶來的負治理效應，充分發(fā)揮各種治理機制的作用，提高公司治理水平，本文提出了幾點建議:1、加強銀行獨立性，打造獨立的債權主體;2、完善相關立法，保障債權人正當權益;