新三板定增特征對定增折價率影響的實證研究.pdf

1、定向增發(fā)作為新三板掛牌公司進(jìn)行再融資的主要手段，其較靈活的定增機制和更寬松的定增條件在一定程度上解決了中小企業(yè)融資難的問題，但同時也滋生了大股東利益侵占等不利于市場良性發(fā)展的行為，呈現(xiàn)出定向增發(fā)股票價格低于股票內(nèi)在價值的普遍趨勢。本文通過文獻(xiàn)研究和實證分析，針對新三板市場定向增發(fā)折價率高、大股東隧道行為明顯、市場交易不活躍、募資多用于補充流動性資金等特點，從定向增發(fā)對象（大股東和機構(gòu)投資者）、定向增發(fā)目的、股票流動性、主承銷商聲譽和相對

2、融資規(guī)模的角度，探究定向增發(fā)事件特征對定向增發(fā)折價率的影響。
　　以2015至2016年間成功實施定向增發(fā)的新三板掛牌公司為樣本進(jìn)行實證檢驗，得出以下結(jié)論:
　?、俅蠊蓶|參與度越高，定增折價率就越高，利益輸送現(xiàn)象明顯;
　　②有外部機構(gòu)投資者的參與時，原股東和管理層分別有動機抬升定價以實現(xiàn)自身財富最大化和設(shè)置障礙避免監(jiān)督，定增折價率顯著降低;
　?、垡匝a充流動性資金為目的的定增，常被視為只能改善短期財務(wù)狀況或公司