我國封閉式基金治理結(jié)構(gòu)與折價率相關(guān)性實證研究.pdf

1、證券投資基金己逐漸成為各國證券市場中最重要的間接金融工具和機構(gòu)投資者，在促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長，穩(wěn)定證券市場和社會保障體系等方面發(fā)揮了巨大的作用，而封閉式基金擁有份額固定、流動性風險低、適于長期投資的優(yōu)勢，對我國“新興加轉(zhuǎn)軌”的資本市場的穩(wěn)定發(fā)展起到重要的作用。 完善合理的治理結(jié)構(gòu)是基金業(yè)賴以生存和長期發(fā)展的關(guān)鍵所在。我國基金業(yè)整體尚處于發(fā)展的初級階段，缺乏能夠有效保護基金份額持有人利益的治理結(jié)構(gòu)制度安排，直接導(dǎo)致基金管理人缺乏

2、有效約束，損害份額持有人利益的行為屢禁不止。在份額持有人利益代表缺位、到期前無法按凈值贖回基金份額等制度設(shè)計背景下，契約型封閉式基金治理結(jié)構(gòu)缺陷的存在是迫使基金份額持有人以折價交易基金份額的形式尋求利益補償?shù)脑蛑弧１疚耐ㄟ^理論研究與實證分析相結(jié)合的方法，明確指出基金治理結(jié)構(gòu)存在的具體問題，創(chuàng)新性地從基金治理結(jié)構(gòu)這一角度出發(fā)來解釋不同封閉式基金折價率之間的差異。文章在委托代理模型、興趣趨同效應(yīng)理論等成熟理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國基金業(yè)

3、現(xiàn)狀，對封閉式基金治理結(jié)構(gòu)進行科學的量化，提出一系列理論假說并據(jù)以建立相應(yīng)的計量模型，通過實證的方法對封閉式基金折價率和治理結(jié)構(gòu)指標之間的內(nèi)在關(guān)系進行深入的研究和分析，得出各指標因素對封閉式基金折價率的具體作用機制和相對重要性，并以此為基礎(chǔ)，進一步在基金管理公司層面上對其治理結(jié)構(gòu)和旗下封閉式基金加權(quán)平均折價率之間的關(guān)系進行測度，發(fā)現(xiàn)兩者之間存在顯著的負相關(guān)。最后，文章在結(jié)論部分對本文的研究成果進行了總結(jié)，并有針對性地提出一些旨在完善基金