-ST海潤“高送轉(zhuǎn)”：價值低估還是助力減持？.pdf

1、股利分配政策是上市公司三大核心財務決策之一。作為上市公司披露的重要信息，股票股利被視為公司經(jīng)營業(yè)績的直接體現(xiàn)和真實價值的外在表現(xiàn)。但是，長期以來，中國上市公司“重送轉(zhuǎn)、輕派現(xiàn)”，送轉(zhuǎn)比例越來越大，構成了資本市場的一大特色。然而，伴隨著“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象一起出現(xiàn)的是大股東的大幅減持。部分大股東和高管在“高送轉(zhuǎn)”公告敏感期進行交易，在股價高位時減持套現(xiàn)，在低位抄底，從而獲益不菲。那么，上市公司決定實施“高送轉(zhuǎn)”的動機到底何在？是傳遞公司價值被低

2、估的消息，還是利用二級市場對“高送轉(zhuǎn)”股票的追捧，借機助力大股東的減持？
　　據(jù)此，本文首先從我國現(xiàn)今上市公司過熱的“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)象入手，針對我國近年來“高送轉(zhuǎn)”的發(fā)展形勢進行分析，試圖對“高送轉(zhuǎn)”動機提出合理的解釋。其次，本文針對A股市場大規(guī)模解禁后出現(xiàn)的大股東減持現(xiàn)象，選擇了2015年度“頂格送轉(zhuǎn)”的典型案例——*ST海潤的“高送轉(zhuǎn)”行為，在估計得出公司的價值，排除海潤推出“高送轉(zhuǎn)”股利分配政策是基于公司價值被低估的可能性后，從

3、海潤公司的“高送轉(zhuǎn)”能力、市場對該股利分配方案的市場反應以及大股東利用“高送轉(zhuǎn)”行情減持獲取私利等方面進行了詳細的分析，并得出如下結(jié)論:現(xiàn)如今，沒有“資本”的“高送轉(zhuǎn)”比比皆是，上市公司推行“高送轉(zhuǎn)”這一股利分配政策的行為中，控股股東利用自身優(yōu)勢，借“高送轉(zhuǎn)”利好消息高價位減持股票套現(xiàn)，在獲得超額收益的的同時，嚴重侵害了中小投資者利益。
　　最后，結(jié)合我國上市公司“高送轉(zhuǎn)”現(xiàn)狀以及大股東減持掏空中小股東利益的現(xiàn)象，本文認為為了減少