證券私募發(fā)行監(jiān)管立法初探.pdf

1、隨著我國(guó)加入WTO，為應(yīng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)對(duì)融資多元化及便利化的需求將不斷增加，同時(shí)，包括國(guó)外基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者也在不斷發(fā)展壯大，證券的私募發(fā)行在我國(guó)當(dāng)大有可為。對(duì)此，2005年修訂的《證券法》對(duì)私募發(fā)行網(wǎng)開一面，初步建立了我國(guó)證券私募發(fā)行的總體框架。然而，這僅僅是萬(wàn)里長(zhǎng)征的第一步。如何在確認(rèn)私募發(fā)行合法地位之后，圍繞證券私募發(fā)行可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行專門的監(jiān)管立法，以避免之前我國(guó)準(zhǔn)私募發(fā)行實(shí)踐中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上是擺在立法者面前

2、更為嚴(yán)竣的現(xiàn)實(shí)問題，對(duì)此，2005年修訂的《證券法》卻未能做出更為具體的規(guī)定。截至本文定稿時(shí)止，中國(guó)證監(jiān)會(huì)亦未就相關(guān)證券私募發(fā)行監(jiān)管出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則。本論文通過分析我國(guó)以往證券準(zhǔn)私募發(fā)行實(shí)踐中存在的問題，并以美國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)私募發(fā)行監(jiān)管規(guī)則作為借鑒，主要運(yùn)用比較分析、歷史分析、語(yǔ)境分析等方法，對(duì)證券私募發(fā)行監(jiān)管立法的相關(guān)問題進(jìn)行探討，并試圖為構(gòu)建或完善我國(guó)證券私募發(fā)行監(jiān)管規(guī)則提出初步立法建議。 除了引言和結(jié)語(yǔ)外，正文部分共分為六章

3、：第一章對(duì)證券私募發(fā)行進(jìn)行了界定。首先從證券的定義及私募發(fā)行的內(nèi)涵入手，為全文設(shè)定研究基點(diǎn)。接著，分別從我國(guó)證券私募發(fā)行的存在和發(fā)展、證券私募發(fā)行與非法集資的區(qū)別兩個(gè)方面進(jìn)一步揭示證券私募發(fā)行的外延。 第二章對(duì)以往我國(guó)的準(zhǔn)私募發(fā)行實(shí)踐進(jìn)行了分析。筆者在分別對(duì)以往我國(guó)股票及債券的準(zhǔn)私募發(fā)行規(guī)范及存在的問題進(jìn)行分析之后，指出之前準(zhǔn)私募發(fā)行由于監(jiān)管規(guī)則方面的嚴(yán)重缺失，導(dǎo)致了實(shí)踐中融資效率的降低并產(chǎn)生了各種風(fēng)險(xiǎn)。 第三章對(duì)私募發(fā)

4、行監(jiān)管立法的基本問題作了探討。首先，對(duì)私募發(fā)行監(jiān)管立法進(jìn)行總體的介紹，之后圍繞監(jiān)管立法的價(jià)值目標(biāo)以及監(jiān)管立法的模式兩方面展開探討，提出私募發(fā)行監(jiān)管立法應(yīng)達(dá)到安全性、效率性以及公平性的價(jià)值目標(biāo)。而為了形成私募發(fā)行參與各方確定的預(yù)期，減少交易成本，發(fā)揮私募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)，則應(yīng)該盡可能在法律的層次確立監(jiān)管規(guī)則。 第四章至第六章則在第三章的基礎(chǔ)上探討了私募發(fā)行的具體監(jiān)管立法。第四章、第五章、第六章分別針對(duì)私募發(fā)行準(zhǔn)入監(jiān)管立法(事前監(jiān)管立法)