法律視角下的中國(guó)證券信用交易制度構(gòu)建論.pdf

1、證券信用交易，即融資融券交易。迄今為止，在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，并沒(méi)有建立起證券信用交易制度，法律也嚴(yán)格禁止證券商向客戶(hù)融資融券。但是，證券信用交易卻是證券市場(chǎng)比較規(guī)范的國(guó)家或地區(qū)的通行做法，它具有活躍證券市場(chǎng)、滿(mǎn)足投資需求、形成公正價(jià)格等優(yōu)點(diǎn)，在西方國(guó)家，已經(jīng)有三百多年的歷史，成為證券市場(chǎng)自然而不可缺少的一個(gè)部分，并越來(lái)越成為普遍的現(xiàn)象，幾乎所有的主要證券市場(chǎng)都有完整和成熟的證券信用交易體系。 近年來(lái)，隨著中國(guó)證券市場(chǎng)向縱深發(fā)展和

2、加入WTO與國(guó)際接軌的需要，中國(guó)對(duì)是否禁止證券信用交易態(tài)度已有所改變，在這次《證券法》的修正案中，“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的規(guī)定很可能被刪去，這意味著推出做空機(jī)制已不存在法律障礙。論文就是以此為出發(fā)點(diǎn)，希望從法律的角度，對(duì)中國(guó)證券信用交易制度構(gòu)建的相關(guān)情況進(jìn)行一番理論分析和提出若干建議。 論文除引言和結(jié)語(yǔ)外，主要分為三個(gè)部分： 第一部分是證券信用交易制度的法律透視。 主要對(duì)證券信用交易制度的基礎(chǔ)法律理論進(jìn)行了剖

3、析，包括證券信用交易的涵義、法律運(yùn)作過(guò)程、涉及的主要法律關(guān)系、融資融券的法律原理，證券信用交易的影響等幾個(gè)方面，在此基礎(chǔ)上，介紹了美國(guó)信用交易的市場(chǎng)化模式、日本信用交易的專(zhuān)業(yè)化模式、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)信用交易借鑒市場(chǎng)化模式的專(zhuān)業(yè)化模式，并對(duì)它們信用交易的法律監(jiān)管體系和主要法律規(guī)則進(jìn)行了對(duì)比分析。 第二部分是中國(guó)開(kāi)展證券信用交易的法律價(jià)值。 首先介紹了中國(guó)證券信用交易的立法狀況，針對(duì)中國(guó)目前禁止證券信用交易的情況，進(jìn)行了原因分析

4、，認(rèn)為：證券信用交易從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)不屬于違法行為，《證券法》禁止證券信用交易，主要是注重了維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定，防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面。以此為基礎(chǔ)，接下來(lái)論證了中國(guó)開(kāi)展證券信用交易的法律意義，并對(duì)中國(guó)開(kāi)展證券信用交易的可行性進(jìn)行了分析。指出：隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，建立證券信用交易制度已越來(lái)越成為客觀需要，信用交易有助于形成完整的證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，有利于轉(zhuǎn)變證券市場(chǎng)監(jiān)管方式，能有效根除證券市場(chǎng)的“透支”頑癥，有利于在當(dāng)前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下整合金融

5、格局，有利于提高證券商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和與國(guó)際接軌。中國(guó)開(kāi)展證券信用交易已具有可行性，表現(xiàn)在：國(guó)外經(jīng)驗(yàn)提供了制度上的借鑒，中國(guó)證券市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力大大加強(qiáng)，投資者的投資理念與風(fēng)險(xiǎn)承受能力已有很大改觀，證券商作為中介條件已經(jīng)具備，中國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的法律監(jiān)管體系日趨完善，開(kāi)展證券信用交易已得到法規(guī)和理論界的初步共識(shí)。所有這些，都為中國(guó)開(kāi)展證券信用交易提供了條件。證券信用交易制度的建立，有利于中國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展以及金融體系的完善。 第

6、三部分是論文的重點(diǎn)，突破了傳統(tǒng)主要從經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的角度來(lái)論述中國(guó)證券信用交易制度構(gòu)建的方法，著重從法律的角度對(duì)中國(guó)證券信用交易制度的構(gòu)建進(jìn)行了具體的設(shè)計(jì)，包括建立證券信用交易制度應(yīng)考慮的因素、構(gòu)建步驟、設(shè)立模式、法律監(jiān)管體系設(shè)計(jì)和主要法律規(guī)則設(shè)計(jì)等五個(gè)方面。 論文認(rèn)為：中國(guó)應(yīng)該適時(shí)開(kāi)展證券信用交易，中國(guó)證券信用交易制度的構(gòu)建應(yīng)注意構(gòu)建規(guī)模與證券市場(chǎng)的承受能力、證券信用交易風(fēng)險(xiǎn)與證券市場(chǎng)穩(wěn)定、證券商的強(qiáng)勢(shì)地位與保護(hù)投資者利益三個(gè)

7、方面；實(shí)行證券融資-國(guó)債融券-證券融券的三步走方案，由點(diǎn)到面，逐步推行；采用外部信用的方式，建立過(guò)渡性的證券金融公司，對(duì)從事信用交易的證券商實(shí)行許可證制度；建立法律監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行的行政監(jiān)管，交易所的市場(chǎng)監(jiān)管和證券業(yè)協(xié)會(huì)的行業(yè)監(jiān)管的四級(jí)監(jiān)管體系，對(duì)各監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)分工作出設(shè)計(jì)，在處理復(fù)雜信用交易問(wèn)題時(shí)，并可召開(kāi)各部門(mén)的聯(lián)席會(huì)議；中國(guó)證券信用交易制度可以采取由上而下和由下而上兩種立法思路，需要對(duì)信用交易投資者資格，證券商