我國股票期權(quán)制度的立法研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟的日益發(fā)展，人力資本的價值已越來越受到重視，股票期權(quán)制度作為一種激勵經(jīng)營者長期努力工作的薪酬機制，在完善的公司法、證券法、稅法、會計準則等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)范下，在西方尤其是美國得到了普遍的應用和認可。美國是最早實行股票期權(quán)制度的國家，對股票期權(quán)的法律規(guī)制已涉及到股票來源、信息披露、會計準則、稅法等各方面，形成了以美國《國內(nèi)稅收法則》為核心，輔之以公司法、證券法、會計準則的法規(guī)體系。日本和法國在股票期權(quán)立法方面也相對比較完善，在部

2、門法中對其進行了專門的規(guī)定。20世紀70年代到80年代中期，英國、荷蘭、瑞士、愛爾蘭等歐洲國家也紛紛在其《公司法》或其他專門法規(guī)中對公司股票期權(quán)制度進行了相應的立法。我國股票期權(quán)制度起步較晚，20世紀90年代初才開始引入股票期權(quán)制度，深圳萬科是第一個股票期權(quán)的試點，但并非真正意義上的股票期權(quán)，甚至出現(xiàn)了“南橘北枳”的現(xiàn)象。經(jīng)過學者們的分析研究，原因在于我國沒有建立一套完整的股票期權(quán)的法律體系，導致這一制度在我國還未能充分發(fā)揮其作用。因此

3、，修改現(xiàn)有的法律法規(guī)，建立相關(guān)配套的法規(guī)體制，已成了發(fā)展我國股票期權(quán)制度的首要任務。 本文以股票期權(quán)制度立法的基本理論為出發(fā)點，以對我國股票期權(quán)制度立法現(xiàn)狀和制度構(gòu)建為主要內(nèi)容，分為六個部分進行了論述： 第一部分，緒論。包括四個方面的內(nèi)容：一是問題的提出；二是有關(guān)股票期權(quán)立法問題的文獻綜述；三是研究內(nèi)容與方法；四是研究的目的和意義。通過緒論部分的介紹與分析，筆者認為股票期權(quán)制度的立法問題是一個值得研究的真問題，它既有理論

4、研究價值，又極具實踐意義。但目前國內(nèi)學者對這個問題的研究主要集中于對其法律性質(zhì)的分析上，對股票期權(quán)制度的立法現(xiàn)狀及如何構(gòu)建的問題研究的還不夠全面。因此，筆者除深入探討股票期權(quán)制度立法現(xiàn)狀外，還就股票期權(quán)制度在立法上存在的問題提出建議；在制度構(gòu)建方面則主要采用比較研究的方法，通過借鑒美國的相關(guān)制度，并結(jié)合我國國情，提出自己的觀點。 第二部分，股票期權(quán)制度立法的基本理論。這一部分主要是對股票期權(quán)制度立法的基本理論進行探討和分析。首先

5、筆者在對學者們股票期權(quán)的概念分析基礎上，給出了一個比較全面、‘科學的股票期權(quán)的概念表述，即股票期權(quán)是指公司所有者為激勵經(jīng)營者(經(jīng)理人)，按約定價格、約定數(shù)量、約定時間、約定的條件授予經(jīng)營者(經(jīng)理人)購買本公司股票的權(quán)利的一種激勵制度。這種權(quán)利是一種選擇權(quán)，可以行使，也可以不行使。對這一概念界定的基礎上，筆者從五個方面闡述了股票期權(quán)的法律特征，即權(quán)利主體的特定性，權(quán)利客體仍是權(quán)利，股票期權(quán)具有無償性，股票期權(quán)具有非流通性，股票期權(quán)具有時效

6、性。在此基礎上，筆者分別從理論和現(xiàn)實兩個角度對股票期權(quán)立法的依據(jù)進行了論述。股票期權(quán)立法的理論依據(jù)包括三個方面：民法之委托代理理論，公司法之公司治理結(jié)構(gòu)理論，經(jīng)濟法之利益相關(guān)者理論。股票期權(quán)立法的現(xiàn)實依據(jù)包括四個方面的內(nèi)容，即有效降低公司的委托代理成本，克服企業(yè)經(jīng)理層人員的短期行為，減少企業(yè)現(xiàn)金支出，長期促進企業(yè)的穩(wěn)定并不斷招賢納士。 第三部分，我國股票期權(quán)制度立法現(xiàn)狀檢視。這一部分筆者在分析論述了股票期權(quán)立法基本理論的基礎上，

7、為第五部分的立法完善打下基礎。筆者首先對我國現(xiàn)行立法現(xiàn)狀進行了概覽，使讀者能對我國股票期權(quán)立法現(xiàn)狀有一定的了解。然后筆者分別從股票期權(quán)取得，股票期權(quán)行使和股票期權(quán)消滅三個視角來對現(xiàn)行立法進行評析。在法條上分析指出我國目前在公司法、證券法、稅法等部門法中對股票期權(quán)制度已作了較為全面規(guī)定，并在此基礎上指出了立法規(guī)制中仍存在的缺失，尤其是勞動法和會計法對股票期權(quán)的規(guī)制仍是一片空白，需要加以補充和修改。 第四部分，外國股票期權(quán)制度的立法

8、及其啟示。筆者首先對外國股票期權(quán)制度立法進行了概覽，介紹了美國、英國、德國、日本等國的立法現(xiàn)狀。由于美國是股票期權(quán)制度的發(fā)源地，也是股票期權(quán)制度發(fā)展最完備的國家，因此筆者著重從股票期權(quán)取得，股票期權(quán)行使和股票期權(quán)消滅三個角度詳細介紹了美國股票期權(quán)制度的立法現(xiàn)狀，對其進行了優(yōu)勢分析，并結(jié)合我國的實際情況，探討了美國股票期權(quán)制度立法對我國的啟示。筆者指出我們必須在借鑒國外經(jīng)驗的同時，努力修改和完善現(xiàn)有的法律法規(guī)體系，在建立有效的公司治理、規(guī)

9、范資本市場的前提下，選擇具有條件的企業(yè)進行試點，穩(wěn)步推進股票期權(quán)制度。 第五部分完善我國股票期權(quán)制度的立法建議。這一部分的研究以第三部分內(nèi)容為基礎，提出筆者對我國股票期權(quán)立法的些許建議。首先筆者提出了完善股票期權(quán)制度的立法思路，給出了完善股票期權(quán)制度應遵循的立法原則，即公平性原則和有效性原則。在此基礎上，筆者分別從股票期權(quán)取得，股票期權(quán)行使和股票期權(quán)消滅三個視角，在公司法、證券法、稅法、勞動法和會計法上分別提出筆者的拙見。筆者希

10、望通過以上幾個方面對股票期權(quán)制度立法做出的完善建議，能夠促進股票期權(quán)成為推動公司發(fā)展的一種獨特的長期激勵手段，在中國更好地發(fā)展。 第六部分結(jié)論。這部分是對本文的一個總結(jié)，股票期權(quán)激勵機制產(chǎn)生于美國，美國有成熟發(fā)達的資本市場、經(jīng)理人市場、完善的公司治理結(jié)構(gòu)和法律法規(guī)體系，這些都強有力地支撐著股票期權(quán)的順利實施。我們欲將一成熟市場經(jīng)濟國家的制度成功借鑒到我國這樣尚在“轉(zhuǎn)型時期的市場經(jīng)濟國家，就必須仔細研究其存在和有效發(fā)揮作用的本土環(huán)