我國(guó)股票期權(quán)立法理念與制度研究.pdf

1、股票期權(quán)產(chǎn)生于西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的國(guó)家，孕育于自由資本主義的土壤。與任何歷史過(guò)程一樣，股票期權(quán)都是充盈著偶然的必然，這也正契合了哈耶克的“人之行動(dòng)而非人之設(shè)計(jì)的結(jié)果”理論。在亞里士多德的《政治學(xué)》中就預(yù)示了期權(quán)的產(chǎn)生，而輝瑞公司一次合理避稅竟然孕育了股票期權(quán)的種子，真正把股票期權(quán)這一金融工具引入公司治理的是美國(guó)。當(dāng)前，以美國(guó)為代表的許多國(guó)家為了更好的規(guī)制股票期權(quán)都對(duì)其進(jìn)行了系統(tǒng)的立法，并在實(shí)踐中不斷完善。隨著美國(guó)《薩班斯--奧克斯利法案》

2、的頒布，人們認(rèn)識(shí)到對(duì)股票期的法律研究依然任重道遠(yuǎn)。 在我國(guó)，10余年的企業(yè)體制改革之路波折起伏，現(xiàn)在已到了關(guān)鍵時(shí)期：2005年我國(guó)相繼頒發(fā)了新《證券法》、新《公司法》，完善了公司治理，明確建立了獨(dú)立董事制度；我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革正在逐步推進(jìn)；人力資本產(chǎn)權(quán)化研究引起了學(xué)者的關(guān)注；股權(quán)分置改革已是“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”，股改已經(jīng)進(jìn)行到了中期，超過(guò)半數(shù)的上市公司已經(jīng)完成了股權(quán)分置改革。股票期權(quán)制度在這一過(guò)程中被引入我國(guó)，除了對(duì)公司高級(jí)經(jīng)營(yíng)

3、管理層進(jìn)行激勵(lì)與約束之外，還將背負(fù)更多的使命。股票期權(quán)是分配制度和產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新，這一制度設(shè)計(jì)需要與其它相關(guān)制度相配合，涉及到產(chǎn)權(quán)制度改革、利益分配等一系列問(wèn)題，以及外部經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境的建設(shè)，不可避免地會(huì)存在著各方利益的沖突和對(duì)傳統(tǒng)觀念的沖擊，立法成本高昂。在實(shí)踐中，許多企業(yè)對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行了積極的嘗試，但由于沒(méi)有法律的正式規(guī)制產(chǎn)生了許多問(wèn)題，為了規(guī)避法律制度的障礙導(dǎo)致了國(guó)外常見(jiàn)的股票期權(quán)并未得到原汁原味的貫徹，偏離了其初衷。股票期權(quán)立法

4、取向與實(shí)踐的需求呈現(xiàn)出了一種背離趨勢(shì)，這使我們意識(shí)到股票期權(quán)在我國(guó)面臨的首要問(wèn)題是立法理念的缺失，只有解決了立法的必要性問(wèn)題，才能在清晰的立法理念指導(dǎo)下進(jìn)行具體制度設(shè)計(jì)，才能建立具有彈性的股票期權(quán)制度。 隨著2005年中國(guó)證監(jiān)會(huì)就上市公司股權(quán)激勵(lì)發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)制度的規(guī)范意見(jiàn)》，對(duì)股票期權(quán)的立法又提上了日程。同時(shí)改革的序幕已拉開(kāi)，相關(guān)制度建設(shè)也在如火如荼的進(jìn)行，股票期權(quán)制度的建立將與社會(huì)的進(jìn)步、市場(chǎng)的繁榮、公司治理的完善

5、須臾不離，它就像一朵小浪花一樣推動(dòng)著改革之船的前進(jìn)，改革的動(dòng)力又將使其發(fā)展壯大。新《公司法》頒布，我國(guó)公司的立法理念逐漸完善，這為股票期權(quán)法律制度的建立帶來(lái)了希望。當(dāng)黑暗已離去，黎明還會(huì)遙遠(yuǎn)嗎? 本文共四萬(wàn)字左右，主要分為七個(gè)部分： 第一部分是緒論，包括：?jiǎn)栴}的提出；有關(guān)股票期權(quán)的文獻(xiàn)綜述；本文研究思路和研究方法以及理論工具和相關(guān)概念的界定。通過(guò)導(dǎo)論部分的介紹與分析，筆者認(rèn)為對(duì)股票期權(quán)立法理念與制度的探究既有理論研究?jī)r(jià)值，又有實(shí)

6、踐意義。從分析股票期權(quán)產(chǎn)生的社會(huì)土壤為起點(diǎn)，指出股票期權(quán)制度的建立有其經(jīng)濟(jì)條件、文化背景及理論基礎(chǔ)。我國(guó)法律界對(duì)股票期權(quán)也一直有所關(guān)注，主要集中在對(duì)其性質(zhì)、特征、法律障礙和立法體系的研究。但是這一制度在我國(guó)面臨的首先是立法取向的問(wèn)題。從現(xiàn)階段我國(guó)公司立法可以看出股票期權(quán)法律制度的建立存在立法理念的缺失，我們需要以一種獨(dú)立的法律思維而非經(jīng)濟(jì)思維，來(lái)考慮股票期權(quán)的發(fā)展方向。本文把這一制度放在改革的大背景下，深入分析了我國(guó)國(guó)情，對(duì)股票期權(quán)制度

7、的建立提出了自己的觀點(diǎn)。 第二部分首先分析了股票期權(quán)在美國(guó)和日本產(chǎn)生和發(fā)展的社會(huì)背景，揭示股票期權(quán)與其賴以生長(zhǎng)的社會(huì)土壤的價(jià)值理念之間的關(guān)系。筆者對(duì)美國(guó)和日本兩國(guó)股票期權(quán)的分析得到啟發(fā)，指出股票期權(quán)法律制度作為上層建筑必然有其建立的宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)條件、文化氛圍以及理論基礎(chǔ)，這一分析有助于研究股票期權(quán)在我國(guó)是否具有適應(yīng)性。 第三部分分析了股票期權(quán)的法制構(gòu)造及其相關(guān)理論，從法理的角度指出法律在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮的不可替代作用

8、，并從法經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析了法律對(duì)股票期權(quán)予以規(guī)制的必要性。本文以動(dòng)態(tài)的角度分析了股票期權(quán)計(jì)劃中的法律關(guān)系，對(duì)股票期權(quán)的性質(zhì)提出了自己的觀點(diǎn)，揭示了股票期權(quán)之所以具有期待權(quán)性質(zhì)的原因。 第四部分結(jié)合我國(guó)國(guó)情，分析了股票期權(quán)在我國(guó)實(shí)施面臨的外部環(huán)境缺失與公司治理障礙，并從法理念的角度分析了股票期權(quán)制度在我國(guó)建立所面臨的問(wèn)題。股票期權(quán)在世界范圍內(nèi)得到了推崇，在我國(guó)卻遲遲未能建立起完善的股票期權(quán)制度，分析其原因，法律規(guī)則固然存在障礙，但最

9、主要的還是立法理念的缺失。本章指出股票期權(quán)制度設(shè)計(jì)要避免重約束輕激勵(lì)，缺乏自由主義和人文關(guān)懷，要在激勵(lì)與約束并重、自由主義和以人為本的立法理念指導(dǎo)之下建立具有彈性的股票期權(quán)制度。第五部分分析了股票期權(quán)與我國(guó)當(dāng)前相關(guān)制度改革相輔相成的關(guān)系。在我國(guó)轉(zhuǎn)軌的歷史背景之下，股票期權(quán)的實(shí)施將觸及到改革的最核心。雖然股票期權(quán)的實(shí)施有諸多的困難，但是隨著我國(guó)改革的深入，百?gòu)U殆新，相關(guān)制度建設(shè)正在穩(wěn)步進(jìn)行。本章把股票期權(quán)放入改革的大背景之下，分析了獨(dú)立董

10、事制度對(duì)股票期權(quán)的規(guī)制；我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革中的股票期權(quán)；實(shí)現(xiàn)人力資本產(chǎn)權(quán)化的股票期權(quán)；我國(guó)股權(quán)分置改革中的股票期權(quán)。股票期權(quán)制度的建設(shè)將與我國(guó)相關(guān)制度改革休戚相關(guān)、相輔相成。 第六部分對(duì)股票期權(quán)法律制度的構(gòu)建提出了自己的觀點(diǎn)。由于我國(guó)民法并沒(méi)有把期待權(quán)納入體系之中，因此對(duì)股票期權(quán)的規(guī)制不能依賴于期待權(quán)的規(guī)定，必須尋求其他相關(guān)法律規(guī)定。本文通過(guò)分析經(jīng)理人與公司之間的法律關(guān)系，提出了以《合同法》和《公司法》為基礎(chǔ)，《證券法》、《稅

11、法》、《會(huì)計(jì)法》等其他相關(guān)部門法相配合的股票期權(quán)法律體系，并從公司法理念的角度對(duì)我國(guó)建立股票期權(quán)制度提出了建議。 文章的第七部分是對(duì)我國(guó)股票期權(quán)制度的展望，也是本文的結(jié)束語(yǔ)?；仡櫫斯善逼跈?quán)的發(fā)展軌跡，以及在實(shí)踐中不斷完善的過(guò)程。 我國(guó)在20世紀(jì)初掀起了探討股票期權(quán)的高潮。迄今為止，國(guó)內(nèi)對(duì)股票期權(quán)的研究來(lái)自于經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的比較多，來(lái)自法學(xué)的相對(duì)較少。在法學(xué)領(lǐng)域的探討往往集中在對(duì)法律障礙以及股票期權(quán)立法體系研究，這就造成了

12、研究已趨于瓶頸。 本文研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于以分析股票期權(quán)產(chǎn)生和發(fā)展的社會(huì)土壤為起點(diǎn)，由此揭示股票期權(quán)與其賴以生長(zhǎng)的社會(huì)土壤的價(jià)值理念之間的關(guān)系，找到了孕育股票期權(quán)的社會(huì)環(huán)境，并運(yùn)用比較法的分析方法，把它放入我國(guó)改革的大背景之下，分析了目前相關(guān)制度改革與股票期權(quán)相輔相成的關(guān)系。本文對(duì)股票期權(quán)的法律研究跳出了具體制度設(shè)計(jì)的圈子，認(rèn)識(shí)到法律規(guī)則的制定必然是在一定的立法理念指導(dǎo)之下，股票期權(quán)在我國(guó)之所以存在種種障礙，一個(gè)最主要的原因便是面臨