國(guó)內(nèi)外黃金期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格間動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究——以上海黃金期、現(xiàn)貨市場(chǎng)與紐約黃金期貨市場(chǎng)為例.pdf

1、黃金期貨交易是黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)有效運(yùn)行必不可少的要素。我國(guó)于2008年1月29同設(shè)立一E海黃金期貨交易所，目前該期貨交易所運(yùn)行狀況如何，黃金期貨是否對(duì)黃金現(xiàn)貨起到了價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用：以及我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)與世界黃金期貨市場(chǎng)接軌與否即相互之間是否已經(jīng)存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)等問(wèn)題已經(jīng)引起了政府和很多學(xué)者的關(guān)注。由于我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展較晚，目前對(duì)我國(guó)黃會(huì)期貨市場(chǎng)的實(shí)證研究還較少，因此筆者希望通過(guò)對(duì)上海黃金期貨，上海黃會(huì)現(xiàn)貨以及紐約黃金期貨三個(gè)樣本市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研

2、究，對(duì)以上所提出的問(wèn)題進(jìn)行解答，并為有關(guān)各方提供一定的政策與學(xué)術(shù)參考價(jià)值。
　　 就期貨與現(xiàn)貨價(jià)格間的關(guān)系，一般基礎(chǔ)資產(chǎn)有投資收益率的期貨品種，如股票或是債券，其期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。而進(jìn)行黃會(huì)投資時(shí)，由于黃金涉及到儲(chǔ)存成本相當(dāng)于負(fù)收益，因此黃會(huì)的期貨價(jià)格一般高于黃金現(xiàn)貨價(jià)格，黃金期貨合約會(huì)隨著到期日的臨近逐漸與現(xiàn)貨價(jià)格趨同。此外，由于2002年10月31日上海黃會(huì)交易所的式成立，結(jié)束了我國(guó)多年來(lái)由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一管理、統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)配

3、的黃金交易政策。投資者可以通過(guò)在上海黃金交易所的會(huì)員交易商辦理開(kāi)戶投資上海黃金交易所的黃金品種，或者在期貨公司開(kāi)戶投資黃金期貨，也可以在個(gè)別商業(yè)銀行開(kāi)設(shè)黃會(huì)投資賬戶等方式進(jìn)行黃金投資。因此，黃金市場(chǎng)的開(kāi)放使得國(guó)內(nèi)外黃會(huì)市場(chǎng)存在一定的套利機(jī)制，從而相互之間存在關(guān)聯(lián)性。
　　 本文綜合運(yùn)用了Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，誤差修正模型和方差分解等方法，對(duì)三個(gè)樣本市場(chǎng)價(jià)格間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。最后在方差分解與脈沖響應(yīng)函數(shù)部分得出結(jié)論：上海