航空公司在紙貨市場上的套期保值交易策略

1、航空公司在紙貨市場上的套期保值交易策略 航空公司在紙貨市場上的套期保值交易策略 東航期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司研發(fā)部 東航期貨經(jīng)紀(jì)有限責(zé)任公司研發(fā)部 虞立戎博士 虞立戎博士 航空燃料的套期保值對于航空企業(yè)來說， 不僅僅是簡單的對沖工具，更不是企業(yè)到衍生市場去“淘金”的手段。套期保值使得航空公司可以更加合理高效地對生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行有序規(guī)劃， 將航空公司中最重要的成本支出項(xiàng)目鎖定在一定區(qū)間， 這對于整體處于微利階段經(jīng)營的航空業(yè)來說是至關(guān)重要的。

2、 航空燃料套期保值是航空公司對金融管理上的一些衍生工具的成功移植， 由其帶來的可觀的經(jīng)濟(jì)效益， 短短十幾年便在全球范圍的航運(yùn)企業(yè)內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展。 一些大型航空公司紛紛在自己的油料管理部門建立了相應(yīng)的貿(mào)易部或風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)部。 譬如漢莎的燃料部的主要職責(zé)有兩項(xiàng)：一是專司風(fēng)險(xiǎn)管理；二是為漢莎旗下所有的子公司、分公司和兄弟公司采購油品和提供加油服務(wù)。 概括起來他有三個(gè)管理點(diǎn)：現(xiàn)貨貿(mào)易、套期保值和加油保障。在以上三項(xiàng)任務(wù)中，套期保值則是由其燃料部

3、下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)部來完成的， 主要是以紙貨的油品買賣為依托，以盈利為目的，自負(fù)盈虧，直接向總公司負(fù)責(zé)，也集中體現(xiàn)了管理中的經(jīng)營意識。 紙貨市場是目前航空公司套期保值參與最廣泛的市場， 其靈活的交易機(jī)制、簡單的操作手段、無保證金滯留的信用額度交易方式，深受航空公司等大型企業(yè)的歡迎。 （5）紙貨結(jié)算價(jià)，以普氏公開市場報(bào)價(jià)為基礎(chǔ)，一般以最近一個(gè)月的加權(quán)平均價(jià)為結(jié)算價(jià)。普氏報(bào)價(jià)系統(tǒng)每天下午從 4:30 開始，有買賣意向的供貨商或需求商向普氏報(bào)出自

4、己的買賣量和可接受的價(jià)格， 普氏公司匯總所有信息， 剔除較小的買賣量和非常大的報(bào)量 （有控制市場嫌疑的報(bào)價(jià)） ，按加權(quán)平均計(jì)算出當(dāng)日報(bào)價(jià)并公布。時(shí)間5:00~5:30。普氏會(huì)過濾部分非正常報(bào)價(jià)，保證報(bào)價(jià)的公正，防止價(jià)格為少數(shù)公司操縱。報(bào)價(jià)系統(tǒng)接受報(bào)價(jià)后，貿(mào)易商不可撤回或更改。 二、紙貨市場的基本交易策略 紙貨市場的交易策略主要包括兩種最常用的策略： 即固定價(jià)——浮動(dòng)價(jià)互換以及價(jià)位區(qū)間鎖定。相比之下，區(qū)間鎖定使用更加靈活，成本更低， 是目

5、前航空公司保值最常用的。 價(jià)格區(qū)間鎖定包括零成本的價(jià)格鎖定和一定權(quán)利金的價(jià)格鎖定方式。 1、固定價(jià)——浮動(dòng)價(jià)互換（fixed-to-float swap） 這是最常見的紙貨互換工具， 航空公司作為紙貨買方， 在交易前是面對浮動(dòng)的非確定價(jià)格， 購買紙貨后將獲得固定價(jià)格。 價(jià)格浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了紙貨的賣方， 也就是投資銀行等。 這種操作方式非常類似于商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理方法。 航空公司還可利用現(xiàn)貨采購與紙貨交易捆綁進(jìn)行的辦法實(shí)現(xiàn)價(jià)格鎖