中國貨幣政策中介變量對股票價格的影響研究.pdf

1、股票市場一般而言是一國資本市場的最重要組成部分，加之股票還是許多金融衍生產(chǎn)品和工具的構(gòu)成基礎(chǔ)，因而股票市場上價格的表現(xiàn)如何，對該國資本市場的穩(wěn)定和發(fā)展具有決定性的作用。所以，股票定價、股票價格的決定和影響因素研究，就成了當(dāng)前貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中的重要研究內(nèi)容和重點(diǎn)課題。
　　 貨幣政策與股票市場相互之間的關(guān)系一直是貨幣政策研究的前沿問題。在我國,股票市場已有十余年的發(fā)展歷程。我國股票市場具有新興股票市場的共同特點(diǎn)：股票市場發(fā)

2、展?fàn)顩r在很大程度上依賴國家政策的干預(yù)。國家政策對股票市場的作用比企業(yè)或市場內(nèi)在因素的改變對市場的影響更大，因?yàn)樗赡艽蚱乒善笔袌鲑Y金與外圍資金的正常流通渠道和原來相對穩(wěn)定的規(guī)模，使得外圍資金大規(guī)模流入或流出股票市場。而貨幣政策作為經(jīng)常的調(diào)控手段，一直是中央銀行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的主要工具。
　　 從西方國家股市和貨幣政策的發(fā)展實(shí)踐來看，貨幣政策的變化經(jīng)常會引起股市的震蕩，貨幣供應(yīng)量和利率這兩個中介指標(biāo)，在其傳導(dǎo)過程中發(fā)揮了重

3、要的作用。一般來說，貨幣供應(yīng)量的增加和利率的下調(diào)，都可以推動股市的上漲。然而，通過對中國股市的觀察發(fā)現(xiàn)，同樣是利率下調(diào)事件，在不同的時期對股市的作用大小卻完全不一樣，有時引起股指顯著上漲，有時股指無明顯變化，而有時卻會導(dǎo)致股指顯著下跌。利率調(diào)整對股市的短期和長期影響是一樣嗎？貨幣供給量調(diào)整對股市的影響如何？與西方國家相比，我國貨幣政策和股市的起步都比較晚。
　　 直到1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能，我國才開始形成真正

4、現(xiàn)代意義上的貨幣政策。股市的產(chǎn)生也是以90年代初上海證券交易所的成立為標(biāo)志的。
　　 但經(jīng)過最近十多年的發(fā)展，我國貨幣政策的調(diào)控機(jī)制日趨完善，股市也逐漸成熟，規(guī)模不斷擴(kuò)大。那么我國貨幣政策是否與西方國家一樣，也能對股市產(chǎn)生重大影響?這些都是本文所要解決的問題。
　　 本論文主要研究貨幣政策對股票價格變動影響和作用的途徑，并就貨幣政策是否應(yīng)該關(guān)注金融資產(chǎn)價格進(jìn)行了一些分析。本論文研究內(nèi)容屬于貨幣政策傳遞機(jī)制中的部分過程和階

5、段。雖然國內(nèi)的實(shí)證在不斷豐富，但是對于貨幣供給量對股市的實(shí)證和利率對股市的長短期實(shí)證的系統(tǒng)研究很少，本文希望能夠利用上證綜指和貨幣供應(yīng)量、利率方面的數(shù)據(jù)，對中國市場進(jìn)行實(shí)證分析。本論文的主要內(nèi)容和篇章結(jié)構(gòu)如下：
　　 第一章為導(dǎo)論。該部分主要通過研究背景、文獻(xiàn)綜述、研究對象界定取研究方法等內(nèi)容的闡述，對本論文的選題、研究內(nèi)容及主題思想進(jìn)行了整體的概括。第二章概述了貨幣政策對股票價格影響機(jī)制的理論，說明了貨幣政策是如何通過利率和貨