住房抵押貸款證券化風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來(lái)金融創(chuàng)新的重要成果之一,但美國(guó)次貸危機(jī)事件表明資產(chǎn)證券化的潛在風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。次貸危機(jī)的爆發(fā)絕不是偶然的,在此之前,許多資產(chǎn)證券化項(xiàng)目都失敗了,本文的分析表明,多家機(jī)構(gòu)利用了資產(chǎn)證券化的一些制度漏洞來(lái)達(dá)到他們惡意的目的,這些行為為危機(jī)的最終爆發(fā)埋下了隱患。由于各個(gè)國(guó)家的制度不同,各國(guó)資產(chǎn)證券化的運(yùn)作呈現(xiàn)出許多的差異。因此,透過(guò)國(guó)外具體制度的表象,從一般意義上深層次探討資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題,具有重要的理論

2、價(jià)值和實(shí)踐意義。本文就是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)算機(jī)仿真等方法,剖析美國(guó)在住房抵押貸款證券化管理機(jī)制和有關(guān)機(jī)構(gòu)所存在的問(wèn)題,結(jié)合我國(guó)住房抵押貸款證券化進(jìn)展?fàn)顩r,從增級(jí)評(píng)級(jí)制度、違約行為和交易者心理狀態(tài)等方面研究資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
　　 雖然發(fā)生了次貸危機(jī)事件,但不能否認(rèn)住房抵押貸款證券化的積極意義和正面作用,因此本文希望通過(guò)對(duì)證券化風(fēng)險(xiǎn)的研究為為中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供有益的參考。具體的,本文進(jìn)行了以下幾方面的工作:
　

3、　 (1)對(duì)美國(guó)住房抵押貸款證券市場(chǎng)在增級(jí)過(guò)程中所出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)剖析,得到了目前增級(jí)操作在制度方面的缺陷,分析不同增級(jí)方式對(duì)證券化發(fā)起方金融績(jī)效的影響,建立了增級(jí)決策模型可用于證券化過(guò)程的增級(jí)決策,提出了增級(jí)方式的政策建議從源頭抑制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和擴(kuò)散。
　　 (2)從制度層面分析了此次次級(jí)貸過(guò)程中,標(biāo)準(zhǔn)普爾等國(guó)外著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)結(jié)果方面暴露的嚴(yán)重錯(cuò)誤的原因,結(jié)合美國(guó)、歐洲的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),提出了我國(guó)評(píng)級(jí)制度的建設(shè)意見(jiàn);以天津

4、地區(qū)住房抵押貸款數(shù)據(jù)為樣本,對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行了回歸分析,得到了因子分析結(jié)果,提出了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)匱乏的情況下,住房抵押貸款資金池的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性和定量預(yù)測(cè)的方法。
　　 (3)在美國(guó)住房抵押貸款證券的繁榮階段(或者說(shuō)泡沫階段),眾多投資者,甚至著名的大型投資機(jī)構(gòu)均表現(xiàn)出了非理性的,投資沖動(dòng),并最終造成的目前的危機(jī)局面,經(jīng)典的均衡模型難以對(duì)其進(jìn)行合理的解釋。本文依據(jù)行為金融學(xué)的思想,結(jié)合信息技術(shù)中的Agent建模方式,對(duì)住房抵押貸款證券