高管薪酬激勵(lì)與公司績效

1、燮驁管理經(jīng)濟(jì)視角2011年第1期高管薪酬激勵(lì)與公司績效王瑤瑤(中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院湖北武漢430074)摘要：近年來。高管薪酬成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)其中高管薪酬激勵(lì)與公司績效之間關(guān)系的實(shí)證研究也不勝枚舉但是尚無得出一致的結(jié)論。本文從行業(yè)的角度對(duì)兩者相關(guān)關(guān)系文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，井分析其結(jié)論不一致的原因，以期對(duì)完善我國上市公司高管薪酬激勵(lì)機(jī)制有所貢獻(xiàn)。關(guān)鍵詞：高管薪酬：公司績效中圖分類號(hào)：F2761文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A根據(jù)中國平安2007年年報(bào)顯示該公

2、司有數(shù)名高管2007年的稅前薪酬超過4000萬元董事長馬明哲平均每天收入1812萬元。成為名副其實(shí)的“日進(jìn)斗金”。2008年。中國首屆一指的大券商國泰君安也因“百萬薪酬風(fēng)波”引起眾怒。高管薪酬風(fēng)波事件的不斷涌現(xiàn)。使高管薪酬的合理性成為大家討論的熱點(diǎn)話題。如何評(píng)價(jià)高管薪酬的合理性無疑要與公司績效掛鉤。我國目前的公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)逐漸分離，使管理層與股東形成了委托代理關(guān)系。在委托代理關(guān)系下?？冃跫s是不完全的，管理層往往會(huì)追求自身利益最大化

3、，做出有悖于股東和公司利益的舉措從而所取得的回報(bào)與公司績效的相關(guān)程度不高也在意料之中(Jensen和Meckling1976)。在經(jīng)理與股東之間建立行之有效的高管薪酬激勵(lì)機(jī)制，是現(xiàn)代企業(yè)長期面臨的重要目標(biāo)之一，不僅有助于減少代理成本。提高他們的工作積極性還體現(xiàn)著企業(yè)的管理水平。一、高管薪酬與公司績效的衡量按照證監(jiān)會(huì)信息披露準(zhǔn)則的規(guī)定高管主要是公司董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員和經(jīng)理層成員。薪酬指的是外在薪酬，包括基本工資、社會(huì)保險(xiǎn)、福利、津貼、

4、年終紅利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、股票期權(quán)等。實(shí)證研究中經(jīng)常用公司前三名高管報(bào)酬總額。總額的算術(shù)平均數(shù)，或者自然對(duì)數(shù)作為高管薪酬的變量。企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績反映在多個(gè)方面，實(shí)證研究中常用等指標(biāo)來衡量企業(yè)績效：凈資產(chǎn)收益率。每股收益，營業(yè)收入。二、從不同行業(yè)研究高管薪酬與公司業(yè)績的相關(guān)性(一)金融業(yè)對(duì)金融行業(yè)，學(xué)者一般選擇對(duì)銀行進(jìn)行實(shí)證研究。很多學(xué)者得出高管薪酬與公司業(yè)績呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。楊大光(2008)等選取我國招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行、民生銀行、華夏

5、銀行和深圳發(fā)展銀行這S家上市銀行2001～2007年間的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)高管薪酬與商業(yè)銀行的盈利性水平呈顯著正相關(guān)，總資產(chǎn)正向影響高管薪酬。李潔、嚴(yán)太華(2009)／；J滬深兩市14家上市商業(yè)銀行作為研究樣本，也得出一致結(jié)論。陳潘武、洪軍(2008)選取2004—2007年間在滬深A(yù)股上市的14家銀行作為研究樣本發(fā)現(xiàn)上市銀行高管的薪酬激勵(lì)對(duì)銀行業(yè)績具有明顯的促進(jìn)作用。武治國、朱貴云(20∞)對(duì)五家上市商業(yè)銀行2001—2∞6年面板數(shù)

6、據(jù)進(jìn)行研究也得出一致結(jié)論。Sigler和Portereld(200ll以美國銀行19881997年間的數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)高管薪酬與公司業(yè)績有顯著的正相關(guān)關(guān)系。然而也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)兩者之間相關(guān)性不顯著。葉偉、黃明鳳(20LO)發(fā)現(xiàn)，在銀行業(yè)績下降的某些年度銀行高管的薪酬出現(xiàn)了正的增長率說明高管薪酬與績效并不能完全對(duì)應(yīng)。宋增基(2009)等選取2002—2006年滬深A(yù)股8家銀行作為研究樣本發(fā)現(xiàn)銀行CEO報(bào)酬與相對(duì)業(yè)績沒有明顯的關(guān)系?？梢?，對(duì)于金

7、融業(yè)。一般的結(jié)論得出兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系，然而少數(shù)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)兩者之間相關(guān)性不顯著。筆者認(rèn)為這與公司治理機(jī)制不夠完善是分不開的。(二)非金融業(yè)1電器類楊恒Y：(2009)等以我國電器類上市公司為研究對(duì)象探討了高管人員的薪酬與績效之間的關(guān)系得出電器行業(yè)高管薪酬與公司業(yè)績之間存在明顯的相關(guān)性的結(jié)論。2衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)Si91er(2009)對(duì)一組上市醫(yī)藥公司分析了高管薪酬和公司業(yè)績的相關(guān)性。結(jié)果表明，高管任期和公司規(guī)模是高管薪酬的重

8、要影響因素。而與公司業(yè)績相關(guān)性不大。3信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)李良智、夏靚(2006)以2001—2003年披露公司高層管理人員薪酬數(shù)據(jù)和公司業(yè)績指標(biāo)的31家上市公司為樣本得出我國電子行業(yè)上市公司高層管理人員的年度報(bào)酬與企業(yè)業(yè)績指標(biāo)大多不存在正相關(guān)關(guān)系。Attaway(2000)對(duì)美國電腦和電子產(chǎn)品行業(yè)的公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬和公司業(yè)績之間存在較小的正相關(guān)關(guān)系。鄧敏文、羅爽(2007)以信息行業(yè)上市公司為研究對(duì)象，從公司業(yè)績等6個(gè)

9、方面描述了影響CEO薪酬的一些因素。研究結(jié)果表明：公司業(yè)績、公司規(guī)模、地區(qū)、年齡都與薪酬之間存在正相關(guān)關(guān)系。彭曉(20LO)等以20012007年為時(shí)間窗，采用灰色關(guān)聯(lián)法對(duì)比分析了得出信息披露質(zhì)量優(yōu)秀的中興通訊公司的公司業(yè)績與高管薪酬成正相關(guān)關(guān)系。4高技術(shù)行業(yè)詹浩勇、馮金麗(2008)對(duì)我國2004—2006年192家高技術(shù)行業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)高管薪酬與公司業(yè)績無顯著相關(guān)性。與公司規(guī)模顯著正相關(guān)。5房地產(chǎn)業(yè)付(2010)

10、等選定2007年我國滬、深兩地上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。得到結(jié)論：房地產(chǎn)上市公司高管薪酬與績效不存在顯著的相關(guān)性而與公司規(guī)模相關(guān)性顯著。張成、張雙才(2008)1；以2006年在上海和深圳證券交易65萬方數(shù)據(jù)篷囂管瑗經(jīng)濟(jì)視角2011年第1期所上市的所有A股房地產(chǎn)上市公司作為研究對(duì)象。得出高管薪酬與公司績效和公司規(guī)模都呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。可見。不同行業(yè)高管薪酬與公司績效的相關(guān)性不同。但由于對(duì)同一行業(yè)的不同實(shí)證研究數(shù)量較少。我們無法斷

11、定某行業(yè)其高管薪酬與公司績效一定存在著某種關(guān)系。(三)從行業(yè)整體研究最早對(duì)高管薪酬與公司績效進(jìn)行研究的是李增泉和魏剛。李增泉(2000)選取中國1998年度披露高級(jí)管理人員持股及年度報(bào)酬有關(guān)信息的799家上市公司為樣本。發(fā)現(xiàn)我國上市公司經(jīng)理人員的年度報(bào)酬與企業(yè)績效并不相關(guān)。魏剛(2D∞)也發(fā)現(xiàn)考察公司經(jīng)營績效與高級(jí)管理人員激勵(lì)的關(guān)系不顯著。后來學(xué)者對(duì)兩者的關(guān)系并沒有得出一致結(jié)論。對(duì)行業(yè)整體進(jìn)行研究。李玲(2006)以2003年在深、滬兩

12、市上市的1098家上市公司作為研究樣本得出管理層薪酬與公司績效之間存在著較強(qiáng)相關(guān)關(guān)系的行業(yè)有信息技術(shù)業(yè)和農(nóng)林牧漁業(yè)。方謀耶、潘佳佳(2008)選取我國在上海交易所上市的A股公司2006年年報(bào)數(shù)據(jù)得出結(jié)論：在上市公司中并不是所有行業(yè)高管人員薪酬與公司績效都是顯著相關(guān)的。但是上市公司總體高管薪酬與公司績效相關(guān)性顯著。不區(qū)分行業(yè)有以下學(xué)者得出高管薪酬與公司績效存在正相關(guān)關(guān)系。王培欣、夏佐波(2009)以2006年12月31日前在上海證券交易所

13、上市的540家A股上市公司為研究樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)兩者存在顯著正相關(guān)關(guān)系。莫冬燕、邵聰(2010)在綜述前人研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)滬深A(yù)股非金融類企業(yè)2007年和2009年間的成分股進(jìn)行分析得出相似結(jié)論：高管薪酬與公司業(yè)績掛鉤。也有相當(dāng)一大部分研究發(fā)現(xiàn)兩者之間并沒有顯著關(guān)系。夏光、宋瑩(2007)從公司業(yè)績和高管人員出發(fā)，以2005上海證券交易所剔除特殊企業(yè)后的499家上市公司為樣本，實(shí)證研究表明公司業(yè)績與高管年薪正相關(guān)關(guān)系較弱，年薪制并未起到

14、應(yīng)有的激勵(lì)效果。李育軍(2009)以2004。2006年期間滬深兩市全部上市公司為初選樣本，發(fā)現(xiàn)高管人員現(xiàn)金薪酬激勵(lì)并不對(duì)公司價(jià)值增值的實(shí)現(xiàn)構(gòu)成顯著的影響。袁志忠(2010y由_發(fā)現(xiàn)，高管人員的報(bào)酬對(duì)于績效的彈性很小而汪煥新(2007)發(fā)現(xiàn)。薪酬的激勵(lì)體現(xiàn)在員工薪酬差距上，具有一定的激勵(lì)作用。三、評(píng)述高管薪酬激勵(lì)最終目的無非是為了提高公司的績效當(dāng)然即使高管薪酬激勵(lì)機(jī)制已達(dá)到最完美也不代表績效一定會(huì)高但是高管薪酬制度直接關(guān)系到能否有效地解

15、決公司所有者與經(jīng)營者相分離所產(chǎn)生的代理問題。因此，無論站在其公司所有者的角度還是站在高管的角度看公司業(yè)績都是衡量高管薪酬是否合理的重要標(biāo)準(zhǔn)。這表明，建立與公司業(yè)績相一致的高管薪酬制度是高管激勵(lì)約束機(jī)制的關(guān)鍵。從上述可見不同行業(yè)之間高管薪酬與公司績效的結(jié)論不一致但是研究特定行業(yè)的實(shí)證文章并不多，得出的結(jié)論并不具備權(quán)威性。所以，本文認(rèn)為以后的研究可以對(duì)特定行業(yè)進(jìn)行兩者之間相關(guān)性的研究進(jìn)而得出哪些行業(yè)的高管薪酬制度較不完善，有很大的改進(jìn)空間，

16、從而根據(jù)不同行業(yè)以及不同企業(yè)的具體特點(diǎn)和性質(zhì)做出詳細(xì)周密、客觀有效、切合實(shí)際的企業(yè)管理層激勵(lì)方案，達(dá)到激勵(lì)效應(yīng)最大化的目的。參考文獻(xiàn)：【1l李增采激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績效Ⅲ會(huì)計(jì)研究，2000。(01)：2430【21魏剛高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公a]經(jīng)營績效明經(jīng)濟(jì)研究，2000，(03)：3239，64(上接6頁)優(yōu)秀青年回鄉(xiāng)，切實(shí)解決“少數(shù)人選，在少數(shù)人中選”等問題。三是鼓勵(lì)有較高政治思想素質(zhì)、有一技之長、懂經(jīng)營善管理、熱愛農(nóng)村工作的縣鄉(xiāng)級(jí)干部

17、到農(nóng)村任職，這樣既可以充分發(fā)揮下派干部豐富的工作經(jīng)驗(yàn)迅速打開工作局面，又可以改善村干部隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，提高整體素質(zhì)。3深化基層村組織薪酬激勵(lì)制度改革。努力提高村干部的工作積極性。村干部是農(nóng)村發(fā)展的直接組織者。村干部的工作積極性是各項(xiàng)政策落實(shí)的動(dòng)力和源泉。為此應(yīng)該在綜合考慮當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、自然條件和生產(chǎn)條件以及村干部所做貢獻(xiàn)大小等多種影響因素的基礎(chǔ)上制定靈活合理的績效薪酬制度。同時(shí)，還應(yīng)建立一套行之有效的村干部績效考核評(píng)價(jià)指標(biāo)體系逐步探索實(shí)行

18、“村主任業(yè)績年薪制”。加強(qiáng)對(duì)村干部的政治關(guān)愛力度。舉薦和吸納德才兼?zhèn)涞拇甯刹咳肼毧h鄉(xiāng)級(jí)政府不斷激發(fā)村干部開拓創(chuàng)新、積極進(jìn)取的精神增強(qiáng)村干部謀發(fā)展、促穩(wěn)定的責(zé)任感、事業(yè)心增強(qiáng)村干部領(lǐng)導(dǎo)班子的生機(jī)和活力，使村干部成為團(tuán)結(jié)和帶領(lǐng)群眾建設(shè)新農(nóng)村的領(lǐng)頭人。4不斷完善“村兩委”組織結(jié)構(gòu)改革、明確責(zé)任目標(biāo)，實(shí)旄分類管理“村兩委”是指村民委員會(huì)和村共產(chǎn)黨支部委員會(huì)。中國共產(chǎn)黨農(nóng)村基層組織工作條例》和中華人民共和國66村民委員會(huì)組織法》對(duì)于健全基層村組織

19、有明確規(guī)定。我們應(yīng)該切實(shí)貫徹執(zhí)行。實(shí)現(xiàn)村干部的集體民主直選，加強(qiáng)直選的可操作性和可預(yù)見性。杜絕“走后門、拉關(guān)系、靠賄選”的惡習(xí)。真正建立一個(gè)老百姓忠心擁護(hù)和支持，甘心為老百姓服務(wù)的村政府。不斷實(shí)現(xiàn)農(nóng)村的跨越式發(fā)展。5不斷加強(qiáng)對(duì)村干部的監(jiān)督和約束力度。完善村內(nèi)民主，優(yōu)化工作環(huán)境，創(chuàng)造良好氛圍依法建制實(shí)行村務(wù)公開(即法律規(guī)定涉及村民利益的事項(xiàng)必須公開。如計(jì)劃生育政策的落實(shí)、救災(zāi)救濟(jì)款物的發(fā)放、宅基地的使用、村集體經(jīng)濟(jì)所得收益的使用、村干部的

20、報(bào)酬等)和民主管理村級(jí)事務(wù)的工作方法。增強(qiáng)村干部的廉潔工作意識(shí)。提倡民主提案、民主議案、民主表決，實(shí)現(xiàn)“陽光政務(wù)”，反對(duì)“一言堂”，讓干部干得“清白”，群眾心里“明白”。加強(qiáng)村干部工作的“情趣傾向”。改善工作環(huán)境。解決村干部“上下受氣”、“兩頭不好做人”的難題。參考文獻(xiàn)：【1】胡錦濤在黨的十七大上的報(bào)告【R1httpJ／wsinacorncrl【2】馬洪申農(nóng)村干部素質(zhì)的現(xiàn)狀分析與思考明學(xué)習(xí)論壇，2∞1，(04)【3l朱峰等建設(shè)社會(huì)主義新