基于JMR過(guò)程的商品期貨期權(quán)定價(jià)模型及保證金計(jì)算模型研究.pdf

1、傳統(tǒng)的B-S期權(quán)定價(jià)公式假定標(biāo)的產(chǎn)品價(jià)格服從幾何布朗運(yùn)動(dòng),然而對(duì)于商品期貨,其市場(chǎng)價(jià)格的變化與幾何布朗運(yùn)動(dòng)有著顯著的不同,從而導(dǎo)致使用B-S期權(quán)定價(jià)公式計(jì)算得出的期權(quán)價(jià)格與實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格有較大偏差,并且導(dǎo)致了隱含波動(dòng)率微笑等現(xiàn)象,為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)商品期貨期權(quán)價(jià)格和管理風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了困難。
　　 雖然經(jīng)過(guò)許多學(xué)者的不斷改進(jìn),商品期貨期權(quán)定價(jià)公式仍然存在以下幾方面的問(wèn)題:沒(méi)有準(zhǔn)確刻畫(huà)商品期貨市場(chǎng)價(jià)格變化的特點(diǎn)、期權(quán)定價(jià)模型參數(shù)的估計(jì)方法有待完善

2、、沒(méi)有反映金融海嘯前后商品期貨價(jià)格變化的新特點(diǎn)。而對(duì)期貨期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理首先要了解其價(jià)格運(yùn)行規(guī)律,量化其價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),然后制定保證金收取方案。
　　 為了解決以上問(wèn)題,本研究使用帶跳躍的均值回復(fù)(Jumping-mean-reverting,JMR)過(guò)程描述商品期貨價(jià)格,在此基礎(chǔ)上建立并求解商品期貨期權(quán)定價(jià)模型,然后利用該定價(jià)模型,使用MonteCarlo模擬方法計(jì)算商品期貨期權(quán)組合的VaR值,進(jìn)而估計(jì)保證金收取水平。本研究的內(nèi)容安

3、排如下:
　　 首先對(duì)商品期貨價(jià)格的影響因素做出總結(jié)分析,然后對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析、建立隨機(jī)模型,描述商品期貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)過(guò)程。然后對(duì)國(guó)外商品期權(quán)市場(chǎng)近幾年的交易量、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素進(jìn)行分析。繼而在JMR模型的基礎(chǔ)上建立期貨期權(quán)定價(jià)模型,并分別對(duì)歐式、美式、亞式期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行求解、參數(shù)估計(jì)和實(shí)證檢驗(yàn)。最后使用MonteCarlo方法,模擬出銅期貨期權(quán)的未來(lái)價(jià)格數(shù)據(jù),量化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),并計(jì)算出保證金要求,并與SPAN等方法進(jìn)行比較。