我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究.pdf

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值是期貨市場(chǎng)的兩大基本功能,它們對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格、調(diào)節(jié)市場(chǎng)的供求起著重要的作用。其中,價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能處在期貨市場(chǎng)功能的核心地位。2006年1月6日,白糖期貨在鄭州商品交易所正式上市,標(biāo)志著中國(guó)白糖市場(chǎng)體系的基本建立。經(jīng)過(guò)四年的發(fā)展,白糖已成為我國(guó)期貨市場(chǎng)上的活躍品種,影響逐漸增大,在這一背景下,探索中國(guó)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮狀況并提出相關(guān)政策建議,對(duì)未來(lái)我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展大有裨益。
　　 本文首先對(duì)期

2、貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行了理論分析。為了給實(shí)證研究提供理論基礎(chǔ),第二部分首先介紹了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的涵義和實(shí)現(xiàn)過(guò)程;接著運(yùn)用持有成本理論和倉(cāng)儲(chǔ)理論論述了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的機(jī)理,同時(shí)還介紹了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能特有的交易機(jī)制基礎(chǔ);最后從現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩個(gè)角度分析了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的影響因素,為對(duì)策建議的提出指明了方向。
　　 然后介紹了我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀。該部分首先簡(jiǎn)要敘述了我國(guó)白糖期貨的上市歷程及其主要特點(diǎn)

3、,然后分析了影響白糖期貨價(jià)格變動(dòng)的重要因素,最后總結(jié)了白糖期貨上市以來(lái)的運(yùn)行情況。
　　 基于以上的理論分析,本文進(jìn)行了我國(guó)白糖期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究。本次研究采取了計(jì)量經(jīng)濟(jì)尤其是時(shí)間序列分析方法,構(gòu)建了由淺入深、層層遞進(jìn)的實(shí)證分析體系,以圖對(duì)我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行全面深入的實(shí)證檢驗(yàn)。本文選取了時(shí)間跨度為2006年1月6日至2010年4月30日的白糖期貨結(jié)算價(jià)的周數(shù)據(jù)和相應(yīng)時(shí)期的現(xiàn)貨價(jià)格,運(yùn)用相關(guān)性分析,ADF平穩(wěn)

4、性檢驗(yàn),向量自回歸模型(VAR),Johansen協(xié)整檢驗(yàn),向量誤差修正模型(VEC),格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和Garbade-Silber模型對(duì)我國(guó)白糖期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明,我國(guó)白糖期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,但是期貨價(jià)格不具有對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系,期貨價(jià)格在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能中的作用也弱于現(xiàn)貨價(jià)格。總之,我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮效率偏低。
　　 為提高我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮效率,本文認(rèn)為