信托產(chǎn)品介紹

1、二〇一二年八月,信托產(chǎn)品介紹,目 錄,一、什么是信托二、信托行業(yè)概述三、信托產(chǎn)品對于我們的意義四、信托基礎知識五、如何選擇信托產(chǎn)品,06:55:45,一、什么是信托,,信托的概念,信托 是指委托人對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或其它特定目的進行管理或處分的行為。,信托業(yè)務 是指信托公司以營業(yè)和收取報酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務的經(jīng)營行為。信

2、托公司是主要經(jīng)營信托業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，“ 受人之托、代人理財 ”的信托業(yè)務是信托公司的主營業(yè)務。,信托業(yè)務的優(yōu)勢,信托公司有金融行業(yè)的“輕騎兵”之稱，是 唯一 可跨越 貨幣市場、資本市場和實業(yè)領(lǐng)域投資 的金融機構(gòu)。信托在實現(xiàn)其管理財產(chǎn)的過程中，由于具有 設立方式多樣性、信托財產(chǎn)多元化、信托目的靈活性、信托受益權(quán)組合多樣性 等特征，無論是投資范圍，還是在資金運用方式上，均具有明顯優(yōu)勢。,一、信托行業(yè)概述,5.3萬億時代：信托的狂歡年代

3、,今年一季度，我國信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模已達到 5.3萬億 元人民幣，遠超過基金行業(yè)管理的2.18萬億元，略少于保險業(yè)的6.37萬億元。近三年信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長速度，幾乎是保險業(yè)的3倍。7月18日，剛剛發(fā)布中國信托業(yè)調(diào)查報告，預測中國信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模今年有望趕超保險業(yè)，成為中國金融行業(yè)的第二大組成部分。,對比之下,截至2011年末，證券公司受托管理資金本金總額為 2818.68億 元。這一規(guī)模與銀行理財（4.57萬億元）、信托（

4、4.81萬億元）、證券投資基金（2.19萬億元）、各類創(chuàng)投與私募股權(quán)投資（4.77萬億元）相比，明顯不在一個“量級”。,由于股市持續(xù)低迷，加之產(chǎn)品審批周期較長，資產(chǎn)投向、產(chǎn)品設計等眾多方面受到監(jiān)管部門嚴格限制，以及自身創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，投資能力欠佳等主客觀原因，在其它金融機構(gòu)的理財業(yè)務發(fā)展得如火如荼之際，券商好似“沉睡”,千億俱樂部---信托公司豪門,2011年，資產(chǎn)過千億 元的信托公司已達15家，中信信托資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)居首位，

5、資產(chǎn)規(guī)模達3999.69億元，同比增長達20.19%。這家與中國信托行業(yè)發(fā)展有著相同長短歷史的公司，幾十年來一直在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居龍頭地位。位列亞軍和季軍的分別是外貿(mào)信托和中誠信托。平安信托緊隨其后，資產(chǎn)規(guī)模為1962.17億元，同比增長超過41%。英大信托、建信信托、華寶信托幾家規(guī)模相近，也逼近2000億級別，關(guān)注度頗高的粵財信托、中融信托、興業(yè)信托分別以1776.14億、1741.69億、1507.77億位列8-10位，而山東信托、江西信

6、托、北京信托這類規(guī)模稍小的公司也在去年成功躋身千億。,信托投資者分析,■絕大部分信托產(chǎn)品投資者年齡集中在30-59歲之間，尤以40-49歲之間居多。40- 49歲之 間的信托產(chǎn)品投資者占比達到 40.5%?！鏊綘I企業(yè)主 和 企業(yè)中高級管理人員 是信托產(chǎn)品的 主力 投資者。■半數(shù)以上信托產(chǎn)品投資者金融 資產(chǎn)總額 超千萬。,信托產(chǎn)品投資者行為分析,■ 高達77.4%的信托產(chǎn)品投資者有過購買房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的經(jīng)歷?！?約3/4的

7、信托產(chǎn)品投資者實現(xiàn)了9%以上的平均年化收益?！鑫磥砣陜?nèi)，約2/3的信托產(chǎn)品投資者計劃增加信托產(chǎn)品購買金額。,三、信托產(chǎn)品對于我們的意義,看看我們自身的產(chǎn)品線,我們有流動性較高，收益在2.8%—4.2%的天匯寶、現(xiàn)金管家、君得利2號，有變動收益（5%—6%）的債券類產(chǎn)品君得惠和資管套利產(chǎn)品，也有高風險高收益特征的各種以股票基金為主的權(quán)益類產(chǎn)品，還有滿足高風險客戶需求融資融券、約定購回證券交易、期貨IB、期權(quán)等產(chǎn)品，但 整個產(chǎn)品線并

8、不完整，還缺少5%—6%的固定收益類產(chǎn)品和9%-11%的確定收益類產(chǎn)品。,產(chǎn)品驅(qū)動,中國尚處于財富快速積累的階段，高凈值客戶追求資產(chǎn)增值的訴求非常明顯，對財富管理機構(gòu)的忠誠度尚在培育之中。中國高端財富管理市場“產(chǎn)品驅(qū)動”特征明顯，55.1%的投資者認同“誰能提供好產(chǎn)品，我就選誰”。,證信合作,■ 代銷信托產(chǎn)品、完善自身產(chǎn)品線，為客戶合理配置資產(chǎn)。 再加上自身已有成熟產(chǎn)品，積極參于到高端財富管理市場的角逐。,■ 合作開發(fā)產(chǎn)

9、品,又如，券商的一個大客戶，需要融資投資于股票市場，券商可以將該客戶推介給信托公司，信托公司為其量身定做一個“結(jié)構(gòu)化”的證券投資集合信托計劃（比如優(yōu)先：劣后=9:1），該客戶的資金購買次級受益權(quán)，優(yōu)先級受益權(quán)向社會投資人發(fā)售。,舉例而言，券商正在輔導一家企業(yè)上市，這家企業(yè)需要債務融資，券商完全可以將企業(yè)推介給信托公司，信托公司和券商共同為該企業(yè)設計一個信托融資方案，并由券商代銷該集合資金信托計劃。,,,四、信托基礎知識,信托的分類,按信

10、托資金的投資標的不同，信托產(chǎn)品可分為：基礎設施項目融資信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)信托產(chǎn)品、證券投資信托產(chǎn)品、礦產(chǎn)能源信托產(chǎn)品、私募股權(quán)投資（PE)信托產(chǎn)品等。,按信托財產(chǎn)的不同，信托產(chǎn)品可分為：資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、有價證券信托、其他財產(chǎn)或財產(chǎn)權(quán)信托等。,委托人的人數(shù)，可以分為單一信托和集合信托。,根據(jù)委托人和受益人是否屬同一人，可以分為自益信托和他益信托。,信托資金的運作方式,信托資金的運作方式，可以是債權(quán)模式，可以是股權(quán)模式，也可

11、以是介于二者之間的夾層模式，還可以投資于某種特定的權(quán)益（比如特定資產(chǎn)收益權(quán)）。,,,,,,資金運作方式,債權(quán)模式,夾層模式,股權(quán)模式,特定權(quán)益模式,債權(quán)模式,信托資金運用的債權(quán)模式，主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后，以向特定企業(yè)發(fā)放信托貸款的形式運用資金的一種模式。此外，信托資金先投資融資企業(yè)的股權(quán)（或其它某種權(quán)益），約定一定期限后，由企業(yè)的大股東（或第三方）以固定的價格進行回購，即“股權(quán)投資附加回購”，“投資特定資產(chǎn)收益

12、權(quán)附加回購”的方式，也屬于債權(quán)模式。,,舉例,股權(quán)模式,信托資金運用的股權(quán)模式，主要是指信托公司通過發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金后，入股企業(yè)，并行使股東權(quán)利。,,,優(yōu)勢,風險,,信托公司一般能夠派員加入公司董事會，深度影響公司的戰(zhàn)略，并監(jiān)督公司的日常運營。且股權(quán)投資的收益上不封頂，如果所投資的企業(yè)經(jīng)營狀況良好或?qū)崿F(xiàn)上市，其收益將會遠遠超過債權(quán)模式,,在清償順序上，股權(quán)劣后于債權(quán)，因而，信托資金所投資的企業(yè)若經(jīng)營不善，甚至破產(chǎn)，信托資金可能面臨較

13、大損失甚至有“血本無歸”的可能。采用股權(quán)投資方式運用信托資金的信托產(chǎn)品，適合那些想獲取高回報并愿承擔較高投資風險的投資者。,夾層模式,信托資金運用的夾層模式，是指采用介于純粹的股權(quán)投資和純粹的債權(quán)投資之間的方式進行投資。比如可轉(zhuǎn)債，信托資金雖然是以債權(quán)投資方式進入被投資企業(yè)，但約定在一定條件下，債權(quán)可轉(zhuǎn)換為股權(quán)?；蛘邇?yōu)先股，信托資金雖然是以股權(quán)投資方式進入被投資企業(yè)，但約定了一系列優(yōu)先分紅和投資本金保障機制。,收益權(quán)投資模式,信

14、托資金運用的收益權(quán)投資模式，是指信托資金投資于某項財產(chǎn)的收益權(quán)，而不是該項財產(chǎn)的全部權(quán)利。,,舉例而言，A企業(yè)持有B城商行的5000萬股股權(quán)，B城商行上市可期，A企業(yè)不愿將股權(quán)賣出，但是現(xiàn)在又急需資金。信托公司就發(fā)行一個集合資金信托計劃去投資于這5000萬股股權(quán)的收益權(quán)，到期后，由A企業(yè)溢價回購。在B城商行的股東名冊上，股東仍然是A企業(yè)，但信托公司為了控制風險，可以要求A企業(yè)把這5000萬股股權(quán)質(zhì)押給信托公司。,在諸種權(quán)利中，收益權(quán)與該

15、項財產(chǎn)能產(chǎn)生的“現(xiàn)金流”直接相關(guān)聯(lián)。信托資金只投資于收益權(quán)，只要保證基礎財產(chǎn)不滅失，可控制，并不影響信托資金的投資回報。,信托產(chǎn)品常見設計結(jié)構(gòu),1.結(jié)構(gòu)化分層結(jié)構(gòu)化信托，是指信托公司根據(jù)投資者不同的風險偏好,對信托受益權(quán)進行分層設置，按照分層設置中的優(yōu)先與劣后安排進行收益分配，使具有不同風險承擔能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔相應風險的集合資金信托業(yè)務。,2.預警、平倉線的設置,類資產(chǎn)證券化,任何 穩(wěn)

16、定可靠的現(xiàn)金流 都可以“打包”出售，這是資產(chǎn)證券化的理念。資產(chǎn)證券化思路，在信托產(chǎn)品設計中大量使用，其主要模式是財產(chǎn)權(quán)信托受益權(quán)的份額化、流動化。該類型的交易結(jié)構(gòu)在2012年上半年的政信合作產(chǎn)品中大量采用。,,TOT的投資模式,TOT即 信托中的信托，是指信托公司發(fā)行信托計劃（母信托），以募集的資金投入該公司或其他信托公司發(fā)行的其他信托計劃（子信托），通過子信托間接投資于金融、基礎設施、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。該結(jié)構(gòu)通常用于證券投資，如投資于多

17、個基金（私募），但也有投資于混合型產(chǎn)品，達到分散風險和追求絕對收益的目標。,上海信托的“紅寶石”進取系列傘形信托,如何選擇信托產(chǎn)品,√ 信托產(chǎn)品的安全性√ 信托產(chǎn)品的流動性及收益分配頻度√ 信托產(chǎn)品的收益性,信托產(chǎn)品的安全性,■ 交易對手的信用程度 交易對手是指在信托產(chǎn)品中的融資方，是信托資金的直接運用方。交易對手在信托計劃中是第一履約方，是信托本金及收益的第一還款來源，它的經(jīng)營狀況直接決定信托產(chǎn)品能否按期兌付。

18、 對交易對手需要進行充分的盡職調(diào)查。對交易對手的考察包括方方面面，包含其機構(gòu)經(jīng)營實力，過往歷史及大股東個人情況，業(yè)務范圍及經(jīng)營狀況，重大未決法律事項等等。在實踐中，交易對手的機構(gòu)經(jīng)營實力和大股東個人實力在交易對手最終的履約保證中起到非常大的作用。因此，信托公司一般選擇注冊資本金雄厚，股東個人財產(chǎn)雄厚等較為優(yōu)質(zhì)的交易對手。,信托產(chǎn)品的安全性,■ 現(xiàn)金流的自償性和覆蓋能力 現(xiàn)金流是指信托投資對象在一定時期中現(xiàn)金和現(xiàn)金等價

19、物流入及流出的總情況，其收入能夠覆蓋支出并剩余的部分稱為正現(xiàn)金流。由于信托投資期限一般較短，且必須到期兌付，企業(yè)的現(xiàn)金流是否能夠匹配還款時間是十分核心的要素。 信托公司在盡職調(diào)查期間一般會調(diào)閱公司的財務報表情況，以確定企業(yè)的財務狀況。通過對過往財務狀況的了解，綜合對未來業(yè)務的預測，編制出現(xiàn)金流預測表。 作為風險控制的一種措施，信托公司作為受托人有時候亦會控制信托投資對象的財務印章，或

20、規(guī)定重大現(xiàn)金支出需經(jīng)信托公司同意，以最大限度確?，F(xiàn)金不被挪用，進而影響公司現(xiàn)金流狀況。,信托產(chǎn)品的安全性,■ 抵質(zhì)押及其它擔保措施 抵押、質(zhì)押及第三方連帶責任擔保是常見的對信托投資對象的風險控制措施。 抵押、質(zhì)押 通常必須進行資產(chǎn)估價，并確定折扣比例。折扣率一般比較低，在30-40%左右。 第三方擔保 信托計劃一般要求項目關(guān)聯(lián)方或?qū)嵙π酆竦拇笃髽I(yè)，或?qū)嵙^好的擔保公司為融資方的履約提供連帶擔保。對于

21、個人控制的企業(yè)，信托計劃一般亦會要求大股東個人對履約提供無限連帶責任擔保。 對于估值公允性且流動性較好的陽光私募信托或上市公司股票質(zhì)押融資信托，信托計劃一般會規(guī)定設立預警點、止損點等方式控制風險。,信托產(chǎn)品的流動性及收益分配頻度,信托產(chǎn)品的期限：一般為1~2年 。投資人的投資品種選擇模式，往往是先確定擬持有的期限，再考慮收益水平和安全性。從對公銷售的機構(gòu)理財?shù)慕嵌葋砜锤黠@，超過1年期的對公理財產(chǎn)品甚至連“上架”的必要都沒

22、有，流動性是最主要的制約因素。,信托收益的分配頻度：按季度付息、按年付息、到期支付。按季度付息的產(chǎn)品在接受度上肯定要好于按年付息和到期支付，同時正常的付息也是產(chǎn)品運作正常的一個顯性標志，讓投資人更有安全感。,信托產(chǎn)品的收益性,■ 集合信托的高收益從何而來？,,,,,資本管制與幣值低估是包括信托產(chǎn)品在內(nèi)的國內(nèi)金融產(chǎn)品高收益的基礎性來源,在利率“雙軌制”下，信托產(chǎn)品收益更接近真實市場利率水平。,能整合運用多種金融工具的信托計劃，在更

23、深的層面上把握了風險，并獲得顯著高于債務融資的收益。,杠桿化策略與結(jié)構(gòu)分層是信托產(chǎn)品重要的高收益來源。,信托產(chǎn)品的收益性,統(tǒng)計顯示，75.5%的投資者以往投資信托產(chǎn)品，在產(chǎn)品運行結(jié)束后獲得了9%（年化）以上的平均收益，其中61.7%的投資者實現(xiàn)的平均收益在9%-12%之間。24.5%的投資者實現(xiàn)的平均收益率在8%及以下。投資“固定收益類”信托產(chǎn)品，62.9%的投資者實現(xiàn)了9%-12%的平均收益，7.4% 的投資者實現(xiàn)了13%以上的

24、平均收益，有29.7%的投資者實現(xiàn)的平均收益率在8%及以下。而投資“投資類”信托產(chǎn)品，只有35.2%的投資者實現(xiàn)了9%-12%的平均收益，但同時也有38.9%的投資者實現(xiàn)了13%以上的投資收益率，此外還有 35.8%的投資者實現(xiàn)的平均收益率在8%及以下。這說明，投資“固定收益類”信托產(chǎn)品有穩(wěn)健收益，投資“投資類信托產(chǎn)品”面臨更大的投資風險，但也有可能博取高收益。,,信托產(chǎn)品的收益性,■ 什么是 剛性兌付？,所謂的剛性兌付是指信托產(chǎn)品到期

25、后，信托公司必須分配給投資者本金以及收益，當信托計劃出現(xiàn)不能如期兌付或兌付困難時，信托公司需要兜底處理，先由信托公司墊付，再行處置資產(chǎn)。事實上，我國并沒有哪項法律條文規(guī)定信托公司進行剛性兌付，信托合同中也無此條款。,“盡職調(diào)查存在失職，項目過程管理不善，信息披露不充分等，信托公司應動用信托賠償責任準備金，甚至動用資本金賠償投資者，而如果投資出現(xiàn)損失是因為市場原因，則風險應該由投資人自擔?！?,,,,信托產(chǎn)品的收益性,■ 信托公司兌付風