新會計準(zhǔn)則實施對資本成本的影響——基于中國資本市場的實證研究.pdf

1、自中國加入世界貿(mào)易組織后，中國的資本市場也逐漸對外開放。外資看好這個新興市場，大量資金不斷涌入。為適應(yīng)這個潮流，中華人民共和國財政部于2006年2月15日頒布新會計準(zhǔn)則，并規(guī)定新準(zhǔn)則于2007年1月1日起強(qiáng)制實施。對此，財政部副部長王軍曾提到，要通過制定規(guī)范的會計標(biāo)準(zhǔn)來提高上市公司的信息質(zhì)量，增強(qiáng)投資者的信心。新會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的趨同也體現(xiàn)了中國為推行一個世界通用的會計準(zhǔn)則所做出的努力。國際會計準(zhǔn)則在世界范圍內(nèi)推行已有一段歷史，但

2、由于各國的社會、經(jīng)濟(jì)及文化各不相同，推行起來十分困難。但各國仍在為此不斷做出努力，早在2005年，歐盟即強(qiáng)制要求在其成員國之間推行國家會計準(zhǔn)則。由于在一國推行新會計準(zhǔn)則存在轉(zhuǎn)化成本，各國都會對此進(jìn)行利弊權(quán)衡，所以推行國際會計準(zhǔn)則的所帶來的經(jīng)濟(jì)后果格外受到各方關(guān)注。各方對此通常達(dá)成一致，即實行國際會計準(zhǔn)則有助于提高會計信息質(zhì)量，降低信息不對稱性，提高資本市場流動性進(jìn)而降低資本成本。
　　學(xué)術(shù)界對這一問題的則分別從高質(zhì)量的會計準(zhǔn)則會提

3、高會計信息質(zhì)量，降低流動性風(fēng)險、錯誤分類風(fēng)險以及估計風(fēng)險三個角度予以解釋。以往文獻(xiàn)為此提供了大量的實證結(jié)果，然而結(jié)果卻并不一致，這就激發(fā)了我以中國的會計數(shù)據(jù)來研究新準(zhǔn)則實施產(chǎn)生的與資本市場相關(guān)的經(jīng)濟(jì)后果的興趣。相信本文的實證結(jié)果不僅對研究國際會計準(zhǔn)則在各國推行有所貢獻(xiàn)，更對中國的執(zhí)政者具有政策意義。
　　本文使用中國A股市場2004年至2009年的數(shù)據(jù)來驗證新會計準(zhǔn)則的實施對股權(quán)資本成本的影響。將樣本分為五個行業(yè)，分別為房地產(chǎn)業(yè)、

4、工業(yè)、商業(yè)、綜合業(yè)及公共服務(wù)業(yè)。在此剔除金融業(yè)，這是由于其盈利模式的特殊性。首先使用剩余收益模型(RIV model)，使用牛頓迭代法，對高階方程求解，得到每個樣本公司各年資本成本的數(shù)據(jù)。在回歸模型中，以資本成為為因變量，將新會計準(zhǔn)則的實施設(shè)為虛擬自變量，在準(zhǔn)則實施前其值為0，在準(zhǔn)則實施后其值為1。同時，加入公司規(guī)模、股東權(quán)益賬面價值與市值之比、資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量。此外，還使用換手率作為對資本成本中信息不對稱部分的替代變量，將其作為因