國際資本流入“突?！睂ξ覈Y本市場的影響.pdf

1、正常的國際資本流入對于新興市場國家來說會帶來諸多利好，但一旦國際資本流入出現(xiàn)突然停止，并且是巨額流出，會對新興國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、金融穩(wěn)定等造成重大沖擊。20世紀(jì)90年代的新興市場國家的金融危機(jī)即表明國際資本流入的突然停止是危機(jī)發(fā)生的一個(gè)重要原因，往往會帶來一系列連鎖反應(yīng)。為此，本文主要考察國際資本流入的突然停止對我國人民幣匯率、股市的影響，以此提出相應(yīng)的建議來防范資本市場危機(jī)。
　　本文通過選取2005年7月匯改以來的數(shù)據(jù)，通過VA

2、R模型和Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量方法，分析了國際資本流入“突?！睂θ嗣駧艆R率、股票市場的影響。實(shí)證結(jié)果得出:(1)運(yùn)用兩種方法測算了國際資本流入突然停止的發(fā)生時(shí)間點(diǎn)，得出資本流入“突?！敝饕l(fā)生在2007-2009年和2013-2015年股市高波動時(shí)期。在2005-2016年期間大致經(jīng)歷了7-8次資本流入“突?！?。在此期間，人民幣匯率先升值，后在2015年下半年開始快速貶值，中國股市則經(jīng)歷了兩輪大漲大跌行情;(2)國際資本流入“

3、突?！辈⒉挥绊懭嗣駧艆R率，同時(shí)，人民幣匯率變動也并不引致國際資本流入突然停止，但一旦短期國際資本流出規(guī)模較大，會導(dǎo)致人民幣匯率波動加劇。另一方面，國際資本流入“突?！睍?dǎo)致股市價(jià)格下跌，同時(shí)增加股市價(jià)格波動。而股市的大幅度下挫也會引發(fā)國際資本流入“突?！?。從實(shí)證分析結(jié)果看，國際資本流入“突停”對我國股市的影響要強(qiáng)于人民幣匯率。
　　根據(jù)研究結(jié)論，本文提出了三點(diǎn)政策建議，包括完善資本流動預(yù)警機(jī)制，監(jiān)測與評估國際資本流動狀況，合理利用