m3貨幣供應量

1、M3M3貨幣供應量貨幣供應量它主要包括機關團體、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機構的存款等各種金融資產(chǎn)。由于許多金融工具具有貨幣的職能，因此，對于貨幣存量的定義也有狹義和廣義之分。如果貨幣僅指流通中的現(xiàn)金，則稱之為M0；狹義的貨幣M1，是指流通中的現(xiàn)金加銀行的活期存款，這里的活期存款僅指企業(yè)的活期存款；定義較寬些的貨幣M2，則是指M1再加上居民儲蓄存款和企業(yè)定期存款；廣義貨幣供應量M3，是一國貨幣供應總量。貨幣供應量是中央銀行重

2、要的貨幣政策操作目標，它的變化也反映了中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場，尤其是證券市場的運行和居民個人的投資行為有重大的影響。當貨幣供應不足時，市場商品價格下跌，生產(chǎn)減少，投資乏力，經(jīng)濟緊縮；當貨幣供應過量時，市場商品價格上漲，生產(chǎn)擴大，投資強勁，經(jīng)濟繁榮。當然，上述所言不足或過量，都是有限度的，如果超出了一定限度，那么貨幣供應量極易成為通貨緊縮或通貨膨脹的源泉。在市場經(jīng)濟條件下金融的宏觀調控作用日益明顯。作為行使中央銀

3、行職能的中國人民銀行其貨幣政策的最終目的是保持人民幣幣值的穩(wěn)定。為了達到這一目標人民銀行的宏觀調控要從總量調控與結構調整并重轉向以總量控制為主，所謂控制總量就是要控制整個銀行系統(tǒng)的貨幣供應量。貨幣供應量的增長必須與經(jīng)濟增長相適應以促進國民經(jīng)濟的持續(xù)、快速、健康發(fā)展。因此分析某一階段各個層次的貨幣供應量是否合理必須與當時的經(jīng)濟增長幅度相聯(lián)系與貨幣流通速度相聯(lián)系。通常來講衡量貨幣供應是否均衡的主要標志是物價水平的基本穩(wěn)定，物價總指數(shù)變動較大

4、則說明貨幣供求不均衡反之則說明供求正常。從這個意義上講貨幣供應量是一個與普通百姓有密切關聯(lián)的經(jīng)濟指數(shù)它的多與少、量與度影響著國民經(jīng)濟的運行速度決定百姓手中貨幣的幣值。貨幣政策工具的作用一、貨幣供應、基礎貨幣和貨幣乘數(shù)（一）貨幣供應1.貨幣供應量的內(nèi)涵和外延根據(jù)傳統(tǒng)的定義，貨幣供應量包括現(xiàn)金和商業(yè)銀行活期存款，在現(xiàn)代的意義上，貨幣供應量是一個國家某一時點上中央銀行和金融機構所持有的貨幣和執(zhí)行貨幣職能的金融資產(chǎn)的總和。從統(tǒng)計上看，貨幣供應量

5、包括中央銀行的現(xiàn)金發(fā)行和金融機構的負債項目?，F(xiàn)金具有絕對的流動性，金融機構的負債項目的流動性較低。貨幣層次的劃分：世界各國對貨幣供應量的統(tǒng)計口徑有狹義和廣義之分，以便中央銀行控制有所側重，具體為：M0=現(xiàn)金（通貨）M1=M0商業(yè)銀行的活期存款M2=M1商業(yè)銀行的定期存款（包括定期儲蓄存款）M3=M2其他金融機構的存款M4=M3大額可轉讓定期存單（CDs）M5=M4政府短期債券和儲蓄券M6=M5短期商業(yè)票據(jù)其中，對M1到M3的監(jiān)測和調節(jié)被

6、大多數(shù)國家的中央銀行所采用，比如美國聯(lián)邦儲備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強調的是M2CDs。2.決定貨幣供應量的主要因素中央銀行和商業(yè)銀行是決定貨幣供給的主體：傳統(tǒng)和現(xiàn)代貨幣理論有的認為貨幣供給是外生變量，有的認為是內(nèi)生變量。但是大多數(shù)經(jīng)濟學家承認，貨幣供應量并不僅僅取決于中央銀行的意愿和決策，也取決于作為貨幣需求者的大量金融機構和社會公眾的行為決策，貨幣供應量主要是由中央銀行和商業(yè)銀行共同創(chuàng)造出來。因為，第一，現(xiàn)代

7、的現(xiàn)金由中央銀行發(fā)行的（個別國家由財政部發(fā)行）。第二，商業(yè)銀行本身具有存款貨幣的創(chuàng)造能力；第三，商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造能力受中央銀行決定的法定存款準備金的限制；第四，中央銀行直接決定商業(yè)銀行的基礎貨幣。（二）基礎貨幣1.基礎貨幣的定義指流通中的現(xiàn)金加商業(yè)銀行的存款準備金之和。表現(xiàn)在中央銀行的資產(chǎn)負債表上是貨幣性負債總額。根據(jù)復式記賬原理，中央銀行資產(chǎn)負債表對應的是，迫使中央銀行被動地增加貨幣發(fā)行，但可以預測財政借款的變動趨勢。所以，人們

8、一般認為，基礎貨幣是較好的貨幣政策標的。2.利率選擇利率作為標的的考慮：經(jīng)濟貨幣化程度較高國家主要盯住以國庫券利率為代表的短期利率。國庫券是紐約、倫敦等金融市場上最重要的交易對象。政府對它的買賣可以傳導影響整個市場利率。短期利率的另一個代表是再貼現(xiàn)率，它是一種官定利率，反映了中央銀行宏觀調控的政策意圖。由于中央銀行在任何時候都可以觀察到貨幣市場上的利率水平及其結構，而且再貼現(xiàn)率、國庫券利率以及美國的聯(lián)邦基金利率等本身都為中央銀行自主決定

9、，因此利率具有很好的可測性、可控性。同時，利率為經(jīng)濟運行所決定，也反過來影響經(jīng)濟的運行，所以與經(jīng)濟運行的相關性也很好。利率作為貨幣政策標的不足之處：影響利率的因素很多，除貨幣政策調節(jié)外，資本收益率、企業(yè)和居民行為預期，甚至某些重大政治事件都可能成為市場利率變動的主要因素，所以人們很難準確判斷和區(qū)分利率的變動是金融政策的效果，還是其他偶然外生效果；在通貨膨脹的情況下，中央銀行能夠觀察和控制的是名義利率，而不是實際利率，而實際利率與名義利率

10、之間又有很大的背離，這就降低了利率作為觀測指標的有效性，這就需要其他指標來彌補利率的不足。3.貨幣供應量選擇貨幣供應量作為貨幣政策標的的考慮：首先，現(xiàn)代信用社會，社會經(jīng)濟活動可以抽象為實物運動和貨幣運動兩個過程，貨幣運動與實物運動的不相適應就會造成通貨膨脹或通貨緊縮。其次，貨幣供應量的各層次分別反映在中央銀行及商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表中，可以進行測算和分析。第三，貨幣供應量作為貨幣政策標的比較便于操作，所以它具有相關性、可測性和可控性。4.

11、存款準備金選擇存款準備金作為貨幣政策標的的考慮：存款準備金是中央銀行的負債，中央銀行能夠容易地從自身的賬目中計算匯總商業(yè)銀行法定存款準備金總量，也能夠從商業(yè)銀行的定期報告或特別報告中計算出商業(yè)銀行的超額準備金數(shù)據(jù)。中央銀行有權制定和更改法定存款準備金率。所以該指標可控性和可測性很強。存款準備金為標的的局限：商業(yè)銀行保有多少超額準備金取決于商業(yè)銀行自身的經(jīng)營情況和行為決策，中央銀行對其只有間接的影響力和控制力。同時，貨幣乘數(shù)很不穩(wěn)定，難以

12、準確估測。其可控性和相關性不足。5.股權收益率選擇股權收益率作為貨幣政策標的的考慮：J托賓等經(jīng)濟學家認為，應當以股權收益率替代利率。所謂股權收益率是指投資于企業(yè)股票所獲得的收益率。他們認為，貨幣供給增加提高固定資產(chǎn)投資的需求水平，這是貨幣政策影響經(jīng)濟的主要途徑?，F(xiàn)有投資品的價值與股權資本在證券市場中的價格以及股權收益率的變動密切相關，以股權真實收益率的變動作為一個指標的明顯優(yōu)點，在于它的變動可以隨時捕捉和觀察。方法就是將股權資本的市場價

13、格指數(shù)與新投資品的價格指數(shù)相比較，如果貨幣政策能使前者的增長幅度大于后者，則說明中央銀行采取了鼓勵固定資產(chǎn)投資的擴張性貨幣政策。不過，由于股權收益率作為貨幣政策標的本身還存在許多未澄清的問題，而且也只適用于以直接融資為主體且資本市場高度發(fā)達的國家，因此迄今為止并沒有得到人們的廣泛接受。三、貨幣政策的傳導機制（一）貨幣政策的傳導機制的基本問題指運用貨幣政策工具到實現(xiàn)貨幣政策目標的作用過程，即如何通過貨幣政策各種措施的實施，經(jīng)濟體制內(nèi)的各種

14、經(jīng)濟變量影響整個社會經(jīng)濟生活。貨幣政策傳導機制能否有效地貫徹中央銀行的意圖、實現(xiàn)貨幣政策的最終目標，不但取決于貨幣傳導機制自身的構成和規(guī)范程度，也取決于傳導機制所處的外部環(huán)境。貨幣政策傳導過程。貨幣政策作用或傳導過程包括經(jīng)濟變量傳導和機構傳導。經(jīng)濟變量傳導的主線是：貨幣政策工具____貨幣政策標的____最終目標；機構傳導的體狀況是：中央銀行____金融機構（金融市場）____投資者（消費者）____國民收入。這兩條鏈條必須將二者結合起