美國(guó)住房抵押貸款支持證券定價(jià)研究.pdf

1、住房抵押貸款證券化是指金融機(jī)構(gòu)或特定的證券機(jī)構(gòu)將流動(dòng)性較差的住房抵押貸款進(jìn)行歸集和結(jié)構(gòu)性重組，以其可預(yù)見的未來(lái)現(xiàn)金流量作擔(dān)保，通過一定的技術(shù)處理把這個(gè)貸款組合轉(zhuǎn)換為可在資本市場(chǎng)上流通的有固定收入的證券，再發(fā)售給投資者的一種結(jié)構(gòu)性融資行為。該業(yè)務(wù)是國(guó)際金融創(chuàng)新的一個(gè)亮點(diǎn)，我國(guó)亦積極推動(dòng)該項(xiàng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，2005年末，中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)行國(guó)內(nèi)首只住房抵押貸款支持證券，開始住房抵押貸款證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，該業(yè)務(wù)的推出將對(duì)擴(kuò)大直接融資比重、提高金融機(jī)構(gòu)信貸

2、資產(chǎn)流動(dòng)性、改善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)起積極的作用。 鑒于住房抵押貸款證券化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生的深遠(yuǎn)意義，有必要對(duì)該業(yè)務(wù)運(yùn)作機(jī)理進(jìn)行透徹研究。美國(guó)住房抵押貸款支持證券市場(chǎng)經(jīng)過近三十年的發(fā)展，產(chǎn)品日益豐富，定價(jià)方法趨于完善，可為我國(guó)住房抵押貸款支持證券的定價(jià)提供參考。本文以美國(guó)為例，從一般金融資產(chǎn)定價(jià)原理出發(fā)，圍繞影響住房抵押貸款支持證券定價(jià)的兩個(gè)因素：現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率，剖析影響現(xiàn)金流特殊影響因素—提前償付風(fēng)險(xiǎn)，以此為核心系統(tǒng)介紹提前償付風(fēng)