“管理層討論與分析”前瞻性信息披露動(dòng)因研究.pdf

1、管理層討論與分析是美國等成熟證券市場信息披露制度變遷的產(chǎn)物，在上市公司定期報(bào)告中占有重要位置，它賦予了投資者通過管理層眼睛透視公司經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的機(jī)會(huì)，滿足了投資者對信息的相關(guān)性和前瞻性的更高要求。MD&A前瞻性信息對投資者有重要的戰(zhàn)略指導(dǎo)意義，準(zhǔn)確的前瞻性信息能直接幫助其使用者預(yù)測公司的未來發(fā)展趨勢，為投資者的投資決策提供有效的指引。 MD&A前瞻性信息披露在我國逐漸受到重視，我國2005年年報(bào)披露準(zhǔn)則對MD&A信息披露制度作了大幅

2、修改，尤其多方面細(xì)化了對前瞻性信息的披露要求。本文選取上證A股94家上市公司2004年、2005年的年報(bào)，運(yùn)用自行設(shè)計(jì)的MD&A前瞻性信息披露調(diào)查表及前瞻性信息披露指數(shù)對我國上市公司前瞻性信息披露水平及其動(dòng)因進(jìn)行研究。 本文首先介紹了選題背景與研究意義，隨后簡要回顧了美國及我國MD&A前瞻性信息披露的演變，并介紹了國內(nèi)外學(xué)者研究前瞻性信息披露動(dòng)因的相關(guān)文獻(xiàn)。在前人研究的基礎(chǔ)上，本文自行設(shè)計(jì)了MD&A前瞻性信息披露指數(shù)以評價(jià)上市公

3、司的披露水平，并從公司當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)、公司對資本市場的考慮以及對產(chǎn)品市場競爭的考慮等幾方面，在控制了公司規(guī)模、公司治理變量的情況下，構(gòu)建了MD&A前瞻性信息披露動(dòng)因的回歸方程。從公司管理層對未來經(jīng)營狀況的不同預(yù)期以及不同的披露水平兩方面深入研究上市公司MD&A前瞻性信息的披露動(dòng)因。 實(shí)證結(jié)果表明，上市公司管理層會(huì)根據(jù)公司的當(dāng)前業(yè)績表現(xiàn)、公司對資本市場和產(chǎn)品市場競爭的考慮等實(shí)際狀況選擇一個(gè)最有利的MD&A前瞻性信息披露政策。在此基