我國壽險公司隨機資產負債管理建模與分析.pdf

1、由于我國對利率水平進行管制的歷史原因，還有我國壽險公司資產負債風險管理手段技術較為落后，在新形勢下外部經濟環(huán)境的頻繁變動加劇了我國壽險公司的資產負債風險。原來靜態(tài)的假設利率固定不變的資產負債管理方法已經不能有效管理資產負債，造成了上世紀九十年代嚴重的利差損，而且這種資產負債管理方法在作出決策時并沒有考慮到資產負債管理可能受到的某些約束。管理者需要應對未來多變的不確定性來進行資產負債管理，為了增強我國壽險公司的資產負債管理能力，本文提出應

2、用隨機規(guī)劃模型對資產負債進行管理。隨機資產負債管理可以很好地考察資產收益和負債的不確定性，利用現(xiàn)實中壽險公司資產負債方面的約束和壽險公司的風險承受限度，根據(jù)壽險公司的長期利益選擇資產負債配置。 目前，我國國內對于資產負債管理研究的文獻較少，而且其中的文獻大部分都是關于資產負債管理的定性研究，定量的研究幾乎都是關于利率風險的資產負債管理方法，主要有現(xiàn)金流模型和免疫模型(李秀芳，中國壽險業(yè)資產負債管理研究)。這兩種方法把利率看作隨機

3、變量，可以管理利率風險，但是在進行資產負債配置時沒有考慮壽險公司現(xiàn)實中資產負債配置所受到的其他約束。 全文共分四章的主要研究內容和觀點是： 第一章緒論主要說明研究的背景、意義和目的、研究現(xiàn)狀、研究的方法。本文認為我國現(xiàn)階段壽險公司的資產負債風險日益增大，而壽險公司的資產負債管理技術相對落后。在這一背景之下，提出應用隨機規(guī)劃模型建立我國壽險公司資產負債管理模型，更好的管理壽險公司的資產負債風險。 第二章簡述了隨機資

4、產負債管理的整體框架，包括情景生成和隨機規(guī)劃兩部分。情景生成考慮未來經濟環(huán)境的不確定性，應用歷史數(shù)據(jù)預測未來可能的情景，得到情景的分布。把這些情景與壽險公司的目標一起輸入隨機規(guī)劃模型中，隨機規(guī)劃模型就會考慮約束條件并結合未來的情景選擇資產負債配置來最優(yōu)化公司的目標。隨機規(guī)劃有幾種：期望值規(guī)劃、帶簡單補償隨機線性規(guī)劃、機會約束規(guī)劃、相關機會約束規(guī)劃和序列決策分析。這幾種模型中，帶簡單補償隨機線性規(guī)劃能夠很好地處理違背約束條件的情況。該模型

5、將違背約束條件的違背值輸入到目標值中，并用懲罰系數(shù)來對違背的成本進行調整，然而其他模型要么不允許違背要么不能進行處罰。帶簡單補償?shù)碾S機線性規(guī)劃能夠提供可以違背的軟約束，可以更好地適應壽險公司的資產負債管理，因此本文建模采用該模型，并隨后舉出了該模型的成功應用。為了建立模型，第三章分析了壽險公司資產負債管理要求達到的目標，有利潤最大化、資產負債匹配、保證投資安全、資產流動性還要滿足監(jiān)管部門的要求。在現(xiàn)實中主要影響資產負債的因素有利率、死亡

6、率、退保率、費用率和通貨膨脹率，監(jiān)管部門等的約束也會影響資產負債，這些是構建我國壽險公司資產負債管理模型的基礎。在構造模型時需要考慮對模型的要求，模型應該有理論依據(jù)，考慮實際中的可操作性，而且還要求能夠很恰當?shù)姆从硥垭U公司面對的風險。模型中的數(shù)據(jù)收集對于情景生成的準確性至關重要，因此數(shù)據(jù)要滿足充足性、相關性和時效性。在提出模型的這些要求之后，本文建立了我國壽險公司的帶簡單補償?shù)碾S機線性規(guī)劃模型。模型在考慮壽險公司利潤最大化的同時也考慮了

7、承受風險的能力，構造期末盈余和懲罰成本的差值作為目標函數(shù)，隨后建立各項約束包括資產分配約束、資產積累約束、投資比例限制和資產交易成本約束等。 第四章對建立的隨機資產負債管理模型進行分析。應用模型時應注意資產負債種類的劃分、壽險業(yè)務的處理方法、模型的擴展和不同的負債計劃的處理方法。然后對模型的應用方法舉例，應用國債、股票、基金、銀行存款的歷史資產收益數(shù)據(jù)，對每個對數(shù)資產收益率時間序列建模分析，建立時間序列模型。假設資產收益服從正態(tài)

8、分布，應用matlab軟件隨機模擬得到未來二期的情景，這些未來情景作為未來經濟環(huán)境的預測值輸入模型中。負債數(shù)據(jù)均采用假設獲得，同樣輸入模型，求解得到各期資產配置值和期木資產值。最后把建立的隨機資產負債模型與免疫模型進行對比，可以看出隨機資產模型在考察風險調整收益、交易費用約束和允許約束違背上做出了很大的改進，但由于資產負債管理的復雜性和多變性，模型仍然有一定的限制性因素。 論文的創(chuàng)新之處：(1)本文采用定量的方法研究我國壽險公司

9、的資產負債管理，把隨機規(guī)劃模型引入到壽險公司資產負債管理中，建立適合壽險公司的資產負債管理模型。模型中考慮了風險對于收益的調整作用，綜合考慮了風險和收益然后做出資產負債決策。(2)研究思路更加符合壽險公司資產負債管理的實際。在模型的約束中增加了交易成本的概念，資產進行買入和賣出時都要交納一定的費用。交易費用概念的加入，使得隨機資產負債模型有更強的現(xiàn)實指導意義。此外，隨機資產負債管理模型還允許違背某些約束，模型可以權衡違背約束所付出的代價

10、和違背情況下所獲得的資產負債效果。(3)對隨機資產負債模型的運用方法進行分析，列舉出應用模型應注意的問題，對于實際應用中可能遇到的現(xiàn)實問題進行分析，并提出解決的建議。(4)運用資產收益數(shù)據(jù)，通過實際演算，說明隨機資產負債模型的應用方法。 論文的不足之處：(1)出于模型的復雜性和計算難度的考慮，模型沒有考慮匯率風險，所以模型中的資產不能有外幣資產。這限制了隨機資產負債模型的使用范圍。(2)由于壽險公司的內部數(shù)據(jù)收集困難，所以在模型