人民幣匯率與股票價格關(guān)聯(lián)性研究.pdf

1、匯率是一國貨幣的對外價格,匯率的變化反映貨幣國際購買力的變化,同時也能反映決定國際購買力的經(jīng)濟(jì)基本面的變化;股票價格作為國民經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo),能夠迅速地反映實體經(jīng)濟(jì)的細(xì)微變化。從理論上說,匯率與股票價格之間存在緊密的關(guān)聯(lián)性。如果忽視這種關(guān)聯(lián)性,從微觀層面講,就可能會使資金運(yùn)作的某種風(fēng)險被低估,造成不必要的損失和投資失敗。而對于整個宏觀金融格局而言,則會造成金融風(fēng)險的累積,甚至加速金融危機(jī)的爆發(fā),加劇金融危機(jī)的危害。因此,研究匯率與股票價格之

2、間的關(guān)聯(lián)性對一國金融市場的穩(wěn)定具有重要現(xiàn)實意義。
　　隨著我國經(jīng)濟(jì)制改革的進(jìn)一步深入以及金融市場開放程度的不斷加大,人民幣匯率與股票價格之間的關(guān)聯(lián)越來越緊密。特別是人民幣匯率制度改革以后,我國股票價格與人民幣匯率的聯(lián)動更加明顯。在當(dāng)前金融危機(jī)的背景下,研究人民幣匯率與股票價格的關(guān)聯(lián)性對于我國繼續(xù)深化金融體制改革、防范金融風(fēng)險、維護(hù)金融體系穩(wěn)定具有一定借鑒意義。
　　本文首先具體分析了匯率與股票價格關(guān)聯(lián)的理論基礎(chǔ),然后進(jìn)一步研

3、究了匯率與股票價格關(guān)聯(lián)的傳導(dǎo)機(jī)制,并考察了不同匯率制度下匯率與股票價格關(guān)聯(lián)的差異性問題。同時在國際考察的基礎(chǔ)上對匯率與股票價格相互作用的階段性進(jìn)行了總結(jié)。隨后利用計量分析方法分階段對人民幣匯率與股票價格的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實證檢驗。實證結(jié)果顯示:在匯改初期,人民幣匯率與股票價格負(fù)相關(guān),存在從匯率到股票價格的單向因果關(guān)系;在匯改中后期,人民幣匯率與股票價格正相關(guān),仍存在從匯率到股票價格的單向因果關(guān)系;無論是在匯改前期還是在匯改中后期都不存在股票價