用仿真動(dòng)差函數(shù)法來檢驗(yàn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型.pdf

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個(gè)人或集體己經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范( 試行) 》。另外，該學(xué)位論文為( ) 課題( 組) 的研究成果，獲得( ) 課題( 組) 經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在() 實(shí)驗(yàn)室完成。( 請(qǐng)?jiān)谝陨侠ㄌ?hào)內(nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)聲

2、明人。簽名，：?。敒榍衛(wèi) 丫年“ 穹日摘要三十多年來在金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中取得的輝煌成就之一便是基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型( C C A 塒訌) 。但是被寄予厚望的C C A P M 卻無法解釋金融市場(chǎng)中經(jīng)典的三大未解之謎，如“股權(quán)溢價(jià)之謎”、“無風(fēng)險(xiǎn)利率之謎”和“股權(quán)波動(dòng)性之謎”。長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型( B a n s a l& Y a r o n ( 2 0 0 4 ) ) 是基于要解決三大未解之謎而提出的，而模型的實(shí)證結(jié)果可以合理、完

3、美地詮釋三大謎。但是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型是否真的可以正確合理地模擬現(xiàn)實(shí)世界，至今仍存在很大的爭(zhēng)議。本文嘗試用仿真動(dòng)差函數(shù)法( E M S M ) 來檢驗(yàn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型是否合理。長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型最為核心的模型設(shè)定是假設(shè)存在一個(gè)不可觀測(cè)的很小的關(guān)于長(zhǎng)期消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)因子觀，并假設(shè)它分別與消費(fèi)增長(zhǎng)、分紅增長(zhǎng)的關(guān)系是存在含殘差項(xiàng)的線性方程。故本文在假設(shè)不可觀測(cè)變量耽存在的基礎(chǔ)上，用E M S M 來檢驗(yàn)它與消費(fèi)的增長(zhǎng)、分紅的增長(zhǎng)關(guān)系是否顯著，并進(jìn)一步檢驗(yàn)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)