滬深300股指期貨價格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、股指期貨市場的推出是為了規(guī)避股值現(xiàn)貨市場的系統(tǒng)性風險，另外股指期貨還有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、抑制波動、資產配置、活躍市場等功能。價格發(fā)現(xiàn)是股指期貨市場的功能之一，反映了股指期貨市場的有效性，股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能一直是投資者、套期保值者以及監(jiān)管當局非常關注的問題。2010年4月16日，我國的滬深300股指期貨正式開始上市交易，一年多來運行良好。在滬深300股指期貨運行的一年多來，股指期貨市場是否發(fā)揮了它的基本功能有待驗證。在我國證券市

2、場不斷發(fā)展完善的過程中，市場風險也更加復雜，滬深300股指期貨市場和股指現(xiàn)貨市場之間的信息傳遞和波動溢出的情況如何，也是一個非常值得研究的問題。
　　論文利用滬深300股指期貨和滬深300股指現(xiàn)貨的一分鐘高頻數(shù)據，來研究股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的價格發(fā)現(xiàn)功能。論文的研究主要從以下進行：通過建立協(xié)整檢驗來研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨之間的長期均衡關系；通過建立VEC模型對滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨的日內互動關系以及股指期貨市場的

3、價格發(fā)現(xiàn)功能進行研究；通過格蘭杰因果檢驗滬深300股指期貨指數(shù)和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)之間的相互關系；通過脈沖響應分析方法對其進一步刻畫股指期貨價格變動與現(xiàn)貨價格之間的相互影響；利用方差分解考慮了兩個市場在價格發(fā)現(xiàn)中所占的份額；利用EGARCH（1,1）模型研究滬深300股指期貨和股指現(xiàn)貨市場之間的波動溢出效應。
　　從實證結果來看：滬深300股指期貨和現(xiàn)貨之間存在長期均衡穩(wěn)定的關系；滬深300股指期貨市場領先現(xiàn)貨市場10分鐘，股指期