償二代背景下我國(guó)壽險(xiǎn)資金的最優(yōu)投資組合研究.pdf

1、自2015年2月中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管體系（以下簡(jiǎn)稱“C-ROSS”或“償二代”）試運(yùn)行以來(lái)，17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則同時(shí)發(fā)布，這標(biāo)志著中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管進(jìn)入新的階段?！皟斠淮钡谋O(jiān)管制度下要求保險(xiǎn)公司具備與業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的償付能力，而“償二代”則是以風(fēng)險(xiǎn)為主要導(dǎo)向，設(shè)立全新償付能力監(jiān)管三支柱，除了定量監(jiān)管要求的細(xì)化，新增了定性監(jiān)管要求，并加強(qiáng)了市場(chǎng)約束機(jī)制。償二代中對(duì)壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)規(guī)定了新的監(jiān)管指標(biāo)要求，這無(wú)疑對(duì)壽險(xiǎn)公司的投資結(jié)構(gòu)會(huì)

2、產(chǎn)生重大影響，亟需從理論上加以研究。論文主要包括以下幾方面內(nèi)容:第一，近年來(lái)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金運(yùn)用總體情況。本文首先對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)自2007年至2016年的保費(fèi)收入、資產(chǎn)規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)梳理，從總體上對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行了研究。由于本文的研究對(duì)象是壽險(xiǎn)資金，所以對(duì)壽險(xiǎn)公司歷年來(lái)的資產(chǎn)運(yùn)用情況進(jìn)行了特別的研究。第二，償二代的基本政策內(nèi)容及其對(duì)投資的影響。在此部分本文對(duì)“償二代”的主要內(nèi)容進(jìn)行了闡述，特別是其中有關(guān)投資資產(chǎn)的最

3、低風(fēng)險(xiǎn)因子的相關(guān)規(guī)定，然后從理論上分析和歸納了它對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用將會(huì)產(chǎn)生的重要影響，主要的觀點(diǎn)是不動(dòng)產(chǎn)投資板塊顯著利好，大多數(shù)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子均有所提高。第三，最優(yōu)投資組合模型的建立。本部分先闡述了研究最優(yōu)投資組合時(shí)的常用經(jīng)典模型:馬克維茨均值-方差模型。然后結(jié)合中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的政策規(guī)定，包括“償二代”和保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例的監(jiān)管政策，修改了經(jīng)典模型中投資風(fēng)險(xiǎn)的約束條件，建立了適用中國(guó)壽險(xiǎn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的最優(yōu)投資組合模型。第四，計(jì)算結(jié)果及其分析。在建

4、立模型和參數(shù)假設(shè)以后，利用Lingo軟件對(duì)上述線性規(guī)劃方程組進(jìn)行了求解，得出的主要結(jié)論是當(dāng)固定收益類資產(chǎn)投資45.8％，權(quán)益類資產(chǎn)投資30％，不動(dòng)產(chǎn)類投資21.6％以及境外資產(chǎn)投資2.6％時(shí)可使壽險(xiǎn)公司投資收益達(dá)到最大。并與償二代正式運(yùn)行以來(lái)實(shí)際壽險(xiǎn)公司的投資情況比較，理應(yīng)適當(dāng)減小銀行存款的投資，適當(dāng)增加對(duì)各種債券、股票、證券投資基金和不動(dòng)產(chǎn)的投資比例。第五，相關(guān)政策建議。在上述理論研究的基礎(chǔ)上，本文提出了一些政策建議，目的是提出在償二