股票價(jià)格對收購活動影響的實(shí)證研究.pdf

1、21世紀(jì)以來，收購活動不斷增多，規(guī)模不斷擴(kuò)大，收購在全球范圍內(nèi)都已變成市場上進(jìn)行投資的重要手段，中國擁有世界上排名第二的收購市場，發(fā)展機(jī)遇良多。而股票市場的活躍程度一直是一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)金融成長發(fā)展增速的重大體現(xiàn)。上市公司作為股票市場和發(fā)生收購活動的主體，期間必然有著很大的聯(lián)系，有關(guān)兩者之間的互相影響的研究，國內(nèi)外學(xué)者均進(jìn)行了許多分析，其中，觸發(fā)效應(yīng)一直是收購相關(guān)研究的熱門問題，然而現(xiàn)有研究或未明確地給出股票價(jià)格變化與收購活動間的邏輯機(jī)理，

2、或僅給出邏輯描述但未給出系統(tǒng)的分析及相應(yīng)的理論支撐。本文欲通過分析解決股票市場中股票價(jià)格波動對目標(biāo)公司被收購成功與否的影響問題。
　　本文首先介紹了研究的基本背景與框架，其次使用文獻(xiàn)研究法對過去的學(xué)術(shù)成果進(jìn)行了整理，并對和收購有關(guān)的概念與理論作了解釋，為實(shí)證研究夯實(shí)理論根本。然后構(gòu)建模型:為克服統(tǒng)計(jì)中的極端值影響，構(gòu)建新變量折價(jià)來替代直接股票價(jià)格;為克服公司潛在價(jià)值的誤判，使用分位數(shù)回歸法來確定市場中企業(yè)的潛在價(jià)值;為了消除預(yù)期效

3、應(yīng)對股票價(jià)格的影響，通過引入ETF50內(nèi)生化股票價(jià)格來降低市場因素干擾。在此技術(shù)上基礎(chǔ)構(gòu)建了折價(jià)和收購相關(guān)模型，并詳細(xì)描述了變量指標(biāo)。
　　實(shí)證部分，本文選取上海證券交易所A股上市公司在2006-2015發(fā)生的3040個(gè)收購事件作為研究樣本，進(jìn)行了多次實(shí)證與檢驗(yàn)。首先以所有樣本為基礎(chǔ)對是否考慮預(yù)期效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證，對比分析兩次結(jié)果，進(jìn)行并通過了多重共線性檢驗(yàn)和異方差性檢驗(yàn);其次以企業(yè)價(jià)值倍數(shù)替換托賓Q值來估計(jì)潛在價(jià)值，進(jìn)行并通過了穩(wěn)健