中國(guó)與亞洲各主要新興市場(chǎng)股市聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、隨著中國(guó)資本市場(chǎng)與國(guó)外資本市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，中國(guó)股票市場(chǎng)與其他股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性也備受學(xué)者的關(guān)注。縱觀全球，新興市場(chǎng)已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)不可忽視的一部分，大量國(guó)際間投資者通過(guò)直接投資或者證券投資將目光轉(zhuǎn)移到新興市場(chǎng)。中國(guó)作為亞洲新興市場(chǎng)的代表，有著引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟(jì)的作用，因此中國(guó)股票市場(chǎng)與亞洲股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性也逐漸成為研究的焦點(diǎn)。本文研究目的在于通過(guò)分析中國(guó)與亞洲主要新興市場(chǎng)股票聯(lián)動(dòng)性，探索市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)的證據(jù)，為政府及投資者提供合理的政策及投資

2、建議。
　　本文主要進(jìn)行了兩個(gè)方面的研究。第一部分利用Granger因果檢驗(yàn)對(duì)中國(guó)與亞洲主要新興市場(chǎng)股票長(zhǎng)期聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行了研究，該部分包括收益率聯(lián)動(dòng)以及波動(dòng)率聯(lián)動(dòng)兩個(gè)方面，同時(shí)考察了金融危機(jī)前后不同的引導(dǎo)關(guān)系。最后利用移動(dòng)的Granger因果檢驗(yàn)觀察不同時(shí)期引導(dǎo)作用的變化。第二部分利用VAR模型考察后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)與亞洲主要新興市場(chǎng)股票收益率短期聯(lián)動(dòng)性，利用BEKK-GARCH模型考察了波動(dòng)率溢出效應(yīng)。同時(shí)計(jì)算了時(shí)變相關(guān)系數(shù)。并且

3、迸一步計(jì)算最優(yōu)投資組合比例，為投資者提供了合理的投資組合建議。
　　通過(guò)研究，本文得出以下結(jié)論:1、次貸危機(jī)前，我國(guó)股市與新興市場(chǎng)股市間基本不存在收益率及波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性。而次貸危機(jī)后，我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)各國(guó)股票市場(chǎng)的收益率均存在引導(dǎo)作用，而各國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益率則不存在引導(dǎo)作用。波動(dòng)率引導(dǎo)效應(yīng)相較于收益率更不明顯。2、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)股市對(duì)印尼、韓國(guó)、馬來(lái)西亞以及臺(tái)灣股市有著一定的收益率引導(dǎo)作用。新興市場(chǎng)指數(shù)、恒生指數(shù)對(duì)我國(guó)