財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與股權(quán)資本成本的關(guān)系研究.pdf

1、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的財(cái)務(wù)信息披露是資本市場有效進(jìn)行的保證。提高上市公司的信息披露水平對(duì)于保護(hù)中小投資者和債權(quán)人的利益、完善公司治理結(jié)構(gòu)、提高資本市場效率具有現(xiàn)實(shí)意義。股權(quán)資本成本是理財(cái)學(xué)的核心概念之一，它是投資者要求的最低報(bào)酬率，直接影響到企業(yè)投融資決策，決定企業(yè)股東財(cái)富最大化目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)。高質(zhì)量的信息披露有利于上市公司獲取股權(quán)融資，因而對(duì)股權(quán)資本成本產(chǎn)生重要影響。信息披露質(zhì)量與股權(quán)資本成本之間的關(guān)系研究，是近些年來國內(nèi)外理論研究界

2、的熱點(diǎn)問題之一。
　　 本文在借鑒國內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)介紹了財(cái)務(wù)信息披露及股權(quán)資本成本的界定，同時(shí)簡要回顧了幾種主要的股權(quán)資本成本估算模型，并從財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量與股權(quán)資本成本相關(guān)關(guān)系的理論基礎(chǔ)（資本市場有效性假設(shè)理論、信息不對(duì)稱理論、代理理論等）出發(fā)，分析了財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)于股權(quán)資本成本的影響。然后在這些理論分析的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè)，構(gòu)建整體模型。在變量選取上，本文采用深交所信息披露評(píng)級(jí)結(jié)果作為財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的衡量指

3、標(biāo);采用事前估計(jì)的思路，以面向未來為視角，采用經(jīng)濟(jì)增長模型（OJN模型）來計(jì)算上市公司的股權(quán)資本成本;選取β系數(shù)、資產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平、市場波動(dòng)性及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量。選取我國深市A股2009-2011年房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，通過描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性及多元回歸分析揭示樣本公司財(cái)務(wù)信息披露對(duì)股權(quán)資本成本的影響程度，得出二者呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系的研究結(jié)論。最后，本文分別從宏觀和微觀層面提出了若干政策建議，并