股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理效率的影響研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資金被稱為企業(yè)的“血液”，涉及到企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)，而高層管理人員任何經(jīng)營(yíng)決策發(fā)生變化也都有可能會(huì)影響到營(yíng)運(yùn)資金。近年來(lái)，越來(lái)越多企業(yè)對(duì)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度，將所有者與管理者的風(fēng)險(xiǎn)與利益進(jìn)行捆綁。管理者接受股權(quán)激勵(lì)后身份發(fā)生轉(zhuǎn)變，必定會(huì)對(duì)其決策產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)高管行為、財(cái)務(wù)管理政策等方方面面。因此本文將從企業(yè)治理角度，研究股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響。
　　本文選取2010-2014年滬深兩市的制造企業(yè)為研究對(duì)

2、象，基于委托代理理論和高層梯隊(duì)理論，分析了股權(quán)激勵(lì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理效率的影響，并以高管團(tuán)隊(duì)特征（團(tuán)隊(duì)規(guī)模、年齡多樣化、女性比例和學(xué)歷水平）為調(diào)節(jié)變量，深入討論高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　研究結(jié)果表明：股權(quán)激勵(lì)水平與營(yíng)運(yùn)資金管理效率存在顯著關(guān)系。具體表現(xiàn)為：高管股權(quán)激勵(lì)水平較越高的企業(yè)，其存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越低。高管團(tuán)隊(duì)特征對(duì)兩者的關(guān)系有著顯著的調(diào)節(jié)作用。具體表現(xiàn)為：高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模對(duì)股權(quán)激