股權(quán)激勵(lì)對(duì)債務(wù)融資影響的實(shí)證研究.pdf

1、過(guò)去3年來(lái)，我國(guó)越來(lái)越多的公司已經(jīng)開始嘗試股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，在未來(lái)的幾年內(nèi)，上市公司實(shí)施管理者股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃將逐漸成為一種趨勢(shì)。本文是在此背景下，對(duì)我國(guó)的上市公司股權(quán)激勵(lì)與債務(wù)融資的關(guān)系研究，以便為我國(guó)的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃提供參考。本文以對(duì)我國(guó)A股2011-2013年一共1383家樣本上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本，提出了四個(gè)假設(shè)，分別是：股權(quán)激勵(lì)與債務(wù)融資正相關(guān)；在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流缺乏的公司中，股權(quán)激勵(lì)與債務(wù)融資呈正相關(guān)關(guān)系，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流充

2、足的公司股權(quán)激勵(lì)與債務(wù)融資的相關(guān)關(guān)系不明顯；規(guī)模大的企業(yè)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)債務(wù)融資的影響為正相關(guān)，而規(guī)模小的企業(yè)股權(quán)激勵(lì)對(duì)債務(wù)融資的影響不明顯；對(duì)“非股東高管”進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)比對(duì)“持股高管”進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)更青睞借款。
　　實(shí)證結(jié)果驗(yàn)證了四個(gè)假設(shè)。本文因此得出了以下四個(gè)結(jié)論：“利益趨同”是股權(quán)激勵(lì)能夠促進(jìn)債務(wù)融資的動(dòng)因；現(xiàn)金流的約束是股權(quán)激勵(lì)能否影響債務(wù)融資的重要因素；融資能力決定了股權(quán)激勵(lì)與債務(wù)融資的關(guān)系；對(duì)“非股東高管”進(jìn)行股