股權(quán)激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)差異對(duì)研發(fā)支出的影響研究.pdf

1、所有者與經(jīng)營者之間的委托代理問題一直是公司治理研究的熱點(diǎn)。在經(jīng)歷了半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展之后，股權(quán)激勵(lì)制度在美國日益成熟，并對(duì)美國股市的繁榮產(chǎn)生了不可磨滅的影響，締造出了一個(gè)又一個(gè)股市神話。然而，被市場(chǎng)譽(yù)為“金手銬”的股權(quán)激勵(lì)，卻并不總能給公司帶來高業(yè)績(jī)，并且隨著轟動(dòng)全球的安然事件、代價(jià)昂貴的伊利股份高管人員股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以及AIG天價(jià)高管薪酬的事件曝光后，學(xué)者們逐漸意識(shí)到股權(quán)激勵(lì)制度中也存在著廣泛的非激勵(lì)性因素。研發(fā)支出作為企業(yè)的一項(xiàng)資源，能

2、從企業(yè)的產(chǎn)出、生產(chǎn)率以及價(jià)值三個(gè)方面顯著提高企業(yè)業(yè)績(jī)。那么，我國企業(yè)目前實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)會(huì)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投資活動(dòng)產(chǎn)生何種影響？股權(quán)激勵(lì)中非激勵(lì)因素的廣泛存在對(duì)于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的開展又會(huì)產(chǎn)生哪些不利影響？為了回答上述問題，本文從我國當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)和研發(fā)支出現(xiàn)狀出發(fā)，基于委托代理理論、管理層權(quán)力理論以及人力資本理論，就股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)支出的實(shí)質(zhì)影響進(jìn)行研究，并試圖從股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)的視角出發(fā)，進(jìn)一步探究不同動(dòng)機(jī)下股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司研發(fā)支出的影響。
　　

3、本文分五個(gè)部分進(jìn)行研究。第一部分為緒論。首先對(duì)全文的研究背景和研究意義進(jìn)行了闡述，然后總結(jié)了國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，最后簡(jiǎn)要說明了研究思路、方法及創(chuàng)新點(diǎn)。第二部分為相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)。這部分對(duì)股權(quán)激勵(lì)和研發(fā)支出等基本概念和相關(guān)基礎(chǔ)理論進(jìn)行了介紹，包括委托代理理論、管理層權(quán)力理論及人力資本理論等。第三部分為理論分析與研究假設(shè)。該部分闡述了我國上市企業(yè)股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)支出的現(xiàn)狀，并分析了提出相關(guān)研究假設(shè)的理論依據(jù)和影響路徑。第四部分為實(shí)證研究。

4、通過樣本數(shù)據(jù)的收集和變量指標(biāo)的選擇，實(shí)證模型的構(gòu)建，選取2006-2014年滬深證券交易所A股上市公司作為樣本，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及多元回歸分析。第五部分為研究結(jié)論與政策建議。
　　研究結(jié)果表明:
　　(1)股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)支出之間呈現(xiàn)“倒U型”曲線關(guān)系。
　　(2)相對(duì)于非激勵(lì)型股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)型股權(quán)激勵(lì)能顯著提高研發(fā)支出水平。
　　本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)在于:
　　(1)研究視角創(chuàng)新。國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股權(quán)

5、激勵(lì)對(duì)研發(fā)支出的影響研究取得了一定的成果，但相關(guān)研究主要圍繞單一指標(biāo)研究或區(qū)分行業(yè)類型、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)激勵(lì)類型等加以研究，本文試圖以股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)為視角，研究?jī)深悇?dòng)機(jī)—激勵(lì)型動(dòng)機(jī)、非激勵(lì)型動(dòng)機(jī)下股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司研發(fā)支出的影響;
　　(2)研究?jī)?nèi)容創(chuàng)新。本文基于委托代理理論、管理層權(quán)力理論以及人力資本理論，采用市場(chǎng)模型方法區(qū)分股權(quán)激勵(lì)動(dòng)機(jī)，將公司研發(fā)支出水平與其資本市場(chǎng)表現(xiàn)有機(jī)結(jié)合，分別考察兩類激勵(lì)動(dòng)機(jī)下股權(quán)激勵(lì)對(duì)研發(fā)支出的影響，進(jìn)一步