融資約束、財務(wù)柔性與企業(yè)績效——基于門限模型的實證研究.pdf

1、企業(yè)的發(fā)展需要技術(shù)與資本的支撐。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，通過提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，使產(chǎn)品在市場上具有競爭力，進(jìn)而獲取收益，促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。而在企業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的過程中，均需要資本的投入才能得以實現(xiàn)，因此企業(yè)的資本財務(wù)管理運(yùn)作在企業(yè)的發(fā)展中就顯得尤為重要。尤其是企業(yè)在面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，面臨融資約束的情況下，保持良好的財務(wù)柔性直接關(guān)系到企業(yè)未來發(fā)展的前景。
　　財務(wù)柔性（financial flexibil

2、ity）是指企業(yè)在面臨不確定性事件時，綜合運(yùn)用財務(wù)資源的能力（曾愛民，2011）。財務(wù)柔性能夠幫助企業(yè)抓住有利的投資機(jī)會，從而改善企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(Bulan，2008)。財務(wù)柔性在投融資決策中發(fā)揮著重要作用，既能夠影響到對有利投資機(jī)會的把握，又能決定面臨不利環(huán)境時的戰(zhàn)略選擇，從而決定了企業(yè)績效的高低。財務(wù)柔性在一定程度上又可以理解為企業(yè)可以獲取的融資渠道和融資結(jié)構(gòu)，財務(wù)柔性受企業(yè)融資約束的制約，因此，融資約束在一定程度上也影響企業(yè)績效。<

3、br>　　本文從研究融資約束、財務(wù)柔性對企業(yè)績效的影響的角度，進(jìn)行理論與實證分析，探討前兩者對企業(yè)績效的作用機(jī)制、影響程度以及融資約束對財務(wù)柔性的作用效果。并在前述理論框架下，總結(jié)分析對企業(yè)財務(wù)運(yùn)作的啟示，并結(jié)合當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定因素增多與融資難度增大的趨勢下，擴(kuò)充財務(wù)柔性對企業(yè)績效作用機(jī)理的內(nèi)容體系，深化對企業(yè)績效影響因素的理解的多元化，同時有助于企業(yè)決策者從財務(wù)柔性以及融資約束的角度考慮問題，推動企業(yè)保持良好發(fā)展。
　　第

4、一章為緒論，介紹本文的選題背景與研究意義、研究內(nèi)容、研究方法以及可能的創(chuàng)新點(diǎn)與不足之處。第二章為文獻(xiàn)綜述與理論分析，本章首先對相關(guān)概念進(jìn)行說明，解釋財務(wù)柔性等概念，并歸納梳理融資約束、財務(wù)柔性對企業(yè)績效的作用機(jī)制，并從融資約束、財務(wù)柔性與企業(yè)績效的關(guān)系入手，對國外和國內(nèi)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。第三章為實證分析，本章根據(jù)前述章節(jié)的分析，建立計量模型，選取并整理滬深兩市場A股上市企業(yè)2007～2015年的數(shù)據(jù)，分別驗證財務(wù)柔性與企業(yè)績效的影響以及加入