從次貸風(fēng)暴起因探討債券衍生商品定價(jià)缺失與因應(yīng)對(duì)策.pdf

1、全球金融市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)痛苦的考驗(yàn)，原因是次級(jí)房貸市場(chǎng)所造成的巨大信用損失非但未見(jiàn)止息，且越演越烈，并有擴(kuò)散到總體經(jīng)濟(jì)面的跡象，造成國(guó)際股市暴跌，金融市場(chǎng)極度混亂。此問(wèn)題的背景足連續(xù)多年的經(jīng)濟(jì)景氣加上低利率環(huán)境，促成美國(guó)房市一片大好，投資銀行則將房貸證券化產(chǎn)品包裝、重組、創(chuàng)新成為一個(gè)新的債券商品，銷售給國(guó)內(nèi)外各投資機(jī)構(gòu)，最后因房?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)而引發(fā)一連串的危機(jī)。政府與金融業(yè)者現(xiàn)在正絞盡腦汁設(shè)法止血，重整金融機(jī)構(gòu)并尋求注資，以免經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化而步入衰

2、退。本文試圖了解此一問(wèn)題的成因，針對(duì)證券化過(guò)程的定價(jià)面缺失，檢視各種解決方案的利弊得失，最后探討各國(guó)政府央行及銀行業(yè)者會(huì)投資大眾未來(lái)的因應(yīng)之道。
　　 無(wú)論在理論還是實(shí)踐層面，當(dāng)多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)之信用衍生性商品被加以開(kāi)發(fā)，并用來(lái)管理信用風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，需考慮多個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)間的違約相關(guān)性，方能準(zhǔn)確地衡量信用風(fēng)險(xiǎn)。故在信用風(fēng)險(xiǎn)管理與信用衍生性商品的評(píng)價(jià)中，違約相關(guān)性的估計(jì)與考慮顯得格外重要。結(jié)構(gòu)式或縮減式模型在發(fā)展違約相關(guān)性的多變量模型中是困