產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響企業(yè)投資行為實(shí)證分析——以制造業(yè)上市公司為例.pdf

1、投資決策作為撬動(dòng)企業(yè)當(dāng)前與未來(lái)現(xiàn)金流量的重要杠桿，影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，是企業(yè)財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。企業(yè)投資行為作為其投資決策的重要表現(xiàn)形式，維系著企業(yè)財(cái)務(wù)決策中融資決策、股利分配決策之間的主要關(guān)系，已經(jīng)成為決定企業(yè)不同時(shí)期業(yè)績(jī)與發(fā)展的關(guān)鍵。我國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，存在諸多不完善之處，影響著上市公司的各項(xiàng)投資行為。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)上市公司普遍呈現(xiàn)出一種異常的投資行為，如募集資金投向的頻繁變更、高投資增長(zhǎng)與低投資

2、收益率的長(zhǎng)期并存、基于現(xiàn)金流量代理成本的過度投資，已然是過度競(jìng)爭(zhēng)的典型表現(xiàn)。同時(shí)，在我國(guó)股票市場(chǎng)短期投機(jī)交易偏好與產(chǎn)業(yè)劇烈競(jìng)爭(zhēng)影響下，制造業(yè)上市公司迷失了主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，投資重心偏移，投資行為短期化。在一定程度上，制造業(yè)上市公司的投資行為已經(jīng)被嚴(yán)重扭曲，產(chǎn)品市場(chǎng)的過度競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為影響我國(guó)制造業(yè)上市公司非效率投資行為不容忽視的原因。 隨著產(chǎn)品市場(chǎng)過度競(jìng)爭(zhēng)的愈演愈烈，基于中國(guó)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境與競(jìng)爭(zhēng)格局，研究上市公司投資行為與其受產(chǎn)品市場(chǎng)

3、競(jìng)爭(zhēng)程度的影響顯得十分必要和迫切。由此，本文從分析我國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度出發(fā)，采用實(shí)證研究方法，通過構(gòu)建新的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度度量指標(biāo)，研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司的投資行為的影響。本文的工作對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司投資行為的研究、政府部門相關(guān)政策的制定、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的定位等都將具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。 圍繞上述的研究問題，本文的研究工作主要在五個(gè)層次上展開： 第一層次，緒論。逐次厘清了研究問題、研究思路、研究?jī)?nèi)容

4、與方法、主要貢獻(xiàn)，并對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。明確了相關(guān)研究沿著市場(chǎng)不確定性與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度兩條主線展開對(duì)企業(yè)投資研究的線路。國(guó)內(nèi)關(guān)于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)投資行為的研究已初現(xiàn)端倪，但詳細(xì)深入的研究有待展開，突出了本文研究的學(xué)術(shù)價(jià)值。以上工作旨在為后續(xù)的研究工作開展做好鋪墊。 第二層次，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與制造業(yè)上市公司投資現(xiàn)狀。回顧我國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展，概述我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展，并對(duì)彩電業(yè)上市公司的投資行為展開描述與分析，包括彩電業(yè)上市公司的

5、投資規(guī)模、投資結(jié)構(gòu)、投資收益等，以此作為展開后續(xù)研究的現(xiàn)實(shí)引子。 第三層次，基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)投資行為模型構(gòu)建。梳理了企業(yè)投資理論與投資理論模型的發(fā)展脈絡(luò)，對(duì)投資理論發(fā)展的過程進(jìn)行了深度提煉，歸納出企業(yè)投資理論發(fā)展的五個(gè)階段，并厘清了每一階段的主要觀點(diǎn)與對(duì)模型所做出的發(fā)展，勾勒出了企業(yè)投資理論與理論模型的發(fā)展軌跡，明確了新古典投資模型、托賓Q投資模型對(duì)于解釋與指導(dǎo)企業(yè)投資實(shí)踐的重要性，在此基礎(chǔ)上，引入產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這一影響因素