《企業(yè)集團財務(wù)管理》期末綜合練習題(10秋)

1、1《企業(yè)集團財務(wù)管理》期末綜合練習題（ 《企業(yè)集團財務(wù)管理》期末綜合練習題（10 10 秋）中央電大 秋）中央電大一、判斷題：（正確的在括號內(nèi)劃“√” 一、判斷題：（正確的在括號內(nèi)劃“√” ，錯誤的在括號內(nèi)劃“×” ，錯誤的在括號內(nèi)劃“×” ）“資產(chǎn)”是公司作為一個獨立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn)，具有不可分 割性。（√）從財務(wù)管控角度，集團總部與集團下屬單位之間不存在“上--下”級間的 財務(wù)管理互動關(guān)系。（×

2、;）集團內(nèi)部縱向財務(wù)組織體系，是為落實集團內(nèi)部各級組織的財務(wù)管理責 任，而對其各級次財務(wù)組織或機構(gòu)的一種細劃與設(shè)計。（×）企業(yè)集團作為一個族群，協(xié)同運營是維系其生成與發(fā)展的紐帶紐帶。(×) “負債”是公司將在履行的責任與權(quán)利。（×） “投入資本總額”是指某一時點對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者 （如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。（√）“先有子公司、后有母公司”是中國國有企業(yè)集團產(chǎn)生的主要特征。

3、（√）“戰(zhàn)略決定結(jié)構(gòu)、結(jié)構(gòu)追隨戰(zhàn)略”，也就是說，影響集團組織結(jié)構(gòu)的最主 要因素是公司環(huán)境與公司戰(zhàn)略。（）“資本結(jié)構(gòu)”是負債與資產(chǎn)額之間的比例關(guān)系，它大體反映了企業(yè)財務(wù)風 險。（√）并購戰(zhàn)略的首要任務(wù)是確定并購投資方向及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。（√） 并購支付方式各有優(yōu)劣，可單獨使用，也可以組合使用。在支付方式的選 擇上，必須審慎地考慮并購價格及不同的支付方式對未來資本結(jié)構(gòu)與 財務(wù)風險的影響。（√）并購中對目標公司價值評估方法中的市盈率法，一般適合于主

4、并或目標公 司為上市公司的情況。（√）不論是直接融資還是間接融資，其目的都是實現(xiàn)資本在社會上合理流動和 配置。（√）財務(wù)報表分析是單純的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，它不應(yīng)被當作一種“數(shù)字游戲”。 （×）財務(wù)業(yè)績指標是指除財務(wù)業(yè)績以外的、反映企業(yè)運營、管理效果及財務(wù)業(yè) 績形成過程的指標。（×）財務(wù)業(yè)績指標主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學習與成長。 （×）財務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營戰(zhàn)略之間存在“天然”互補性，經(jīng)營上的高風險性也要

5、求 財務(wù)上的高杠桿化。（×）產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團在選擇成員企業(yè)時，主要依據(jù)母公司戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)布局 等因素。（√）長期負債是指償還期在一年以內(nèi)的債務(wù)總額。（×） 籌資活動是指導致企業(yè)股本及債務(wù)規(guī)模、構(gòu)成變化的項活動，如吸收投資 和取得借款收到現(xiàn)金、償還債務(wù)本息等支出現(xiàn)金、分配股利等。 （√）從集團管理角度，母公司自身業(yè)績評價其實并不重要，重要的是集團總部 作為戰(zhàn)略管理中心、管理控制中心等，接受集團股東對其集團整體業(yè) 績的全

6、面評價。（√）從母公司的角度，金融控股型企業(yè)集團的優(yōu)勢之一是具有高杠桿性。 （×）從企業(yè)集團發(fā)展歷程看，U 型組織結(jié)構(gòu)主要適合于處于初創(chuàng)期、規(guī)模較大 或業(yè)務(wù)繁多的企業(yè)集團。（×）從企業(yè)集團戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團的投資決策權(quán)都集中于集團總 部。(×)短期償債能力通常與流動資產(chǎn)、流動負債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。（√） 對企業(yè)集團來說，獲得商業(yè)銀行的集團統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團 資信取得銀行授信支持，提高融資能力。

7、（√）對于產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團而言，資產(chǎn)剝離或子公司出售的動機與集團戰(zhàn)略、產(chǎn) 業(yè)布局等的調(diào)整無關(guān)。（×）對于巨額并購的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較高。(×) 分權(quán)式財務(wù)管理體制下，集團大部分的財務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè) 部。（）根據(jù)國資委相關(guān)規(guī)則，國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為 6.5%。（×） 公司戰(zhàn)略是預算管理的前提、依據(jù)，預算管理是落實公司戰(zhàn)略的工具、手 段。（√）貢獻毛益是銷售收入減去所有變動費用后的凈

8、額，也稱邊際貢獻。（√） 股利政策屬于集團重大財務(wù)決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式 等財務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團總部。（√）固定資產(chǎn)折舊，一般認為屬于外源性融資。（×） 管理層收購中多采用杠桿收購方式。（） 管理激勵，即通過管理業(yè)績評價，將業(yè)績評價結(jié)果與薪酬計劃掛鉤，從而 激勵管理者。（√）混合型財務(wù)總監(jiān)制的核心定位在決策、管理，而不在于代表總部對子公司 進行監(jiān)督。（×）集團成立財務(wù)公司的目的在于為集團資金

9、管理、內(nèi)部資本市場運作提供有 效平臺，因此，財務(wù)公司注冊資本金只能從成員單位中募集。（×）集團的經(jīng)營者（含總會計師）可以在股東大會授權(quán)之下行使決策權(quán)。 （×）集團的業(yè)務(wù)經(jīng)營環(huán)境屬于集團財務(wù)戰(zhàn)略制定依據(jù)的內(nèi)部因素。（×） 集團擴張速度可分為超常增長、適度平衡增長、低速增長等三種不同類 型。（√）集團內(nèi)部成員單位的互保業(yè)務(wù)必須由總部統(tǒng)一審批。（√） 集團選擇“做大”、“做強”路徑時，會直接影響預算指標的選擇?！?/p>

10、做 大”導向下，預算指標會側(cè)重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤 及其增長率等指標。(×)集團預算工作組成員一般由總部經(jīng)營團隊、集團總部相關(guān)職能機構(gòu)負責人 及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。作為常設(shè)機構(gòu)，工作組應(yīng)該單獨設(shè) 立。(×)集團資金集中管理模式中的總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式，有利于調(diào)動成員企業(yè) 開源節(jié)流的積極性。（×）集團總部在集團預算管理體系中具有主導地位，擁有集團預算決策權(quán)。 （√）交易成本是把貨物和服務(wù)

11、從一個經(jīng)營單位轉(zhuǎn)移到另一個單位所發(fā)生的成 本。（√）經(jīng)濟增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風 險”。（√）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是指由于管理活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈變化 額。（×）經(jīng)營業(yè)績是對企業(yè)一定時期內(nèi)全部經(jīng)營與管理活動產(chǎn)生結(jié)果的客觀、綜合 反映。（√）可持續(xù)增長率表明，任何企業(yè)的發(fā)展速度都不是任意而定。集團發(fā)展速度 受制于現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。（√）利潤留存資本成本情況有顯性的支付成本，但無有機會

12、成本。（×） 利用 EVA 進行評價，其核心是確定△EVA 是否小于零，也就是“當年 EVA- 上年 EVA”是否小于零，小于零則表明公司在創(chuàng)造價值，反之則相 反。（×）利用貢獻毛益法對分部及非獨立法人單位進行財務(wù)業(yè)績評價，具有一定的 主觀性。（×）企業(yè)集團財務(wù)管理分析是集團整體分析與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不 可。（√）企業(yè)集團財務(wù)能力越強，財務(wù)戰(zhàn)略導向就可能越激進；財務(wù)能力弱，財務(wù) 戰(zhàn)略就越可能穩(wěn)健保守

13、。（√）企業(yè)集團成立的財務(wù)公司，其服務(wù)對象既可以為企業(yè)集團內(nèi)部成員企業(yè)服 務(wù)，也可以向社會提供金融服務(wù)。（×）企業(yè)集團融資決策的核心問題主要是融資決策權(quán)配置。（√） 企業(yè)集團融資戰(zhàn)略的核心是要在追求可持續(xù)增長的理念下，明確企業(yè)融資 可以容忍的負債規(guī)模，以避免因過度使用杠桿而導致企業(yè)集團整體償 債能力下降。（√）企業(yè)集團事業(yè)部本身并不具備法人資格。（√） 企業(yè)集團是一個多級法人聯(lián)合體，企業(yè)集團本身具有法人地位。（×）

14、企業(yè)集團是由母公司、子公司和其他成員企業(yè)等法人組成的企業(yè)群體。所 以，“企業(yè)集團”本身也具有法人資格。（×）企業(yè)集團投資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。（√） 企業(yè)集團外部融資需要量完全等同于集團下屬各單一企業(yè)外部融資需要量 的簡單加總。（×）企業(yè)集團預算不包括集團下屬成員單位預算。(×) 企業(yè)集團預算考核只考評預算目標執(zhí)行質(zhì)量。(×) 企業(yè)集團戰(zhàn)略是實現(xiàn)企業(yè)集團目標的根本。（√） 企業(yè)集團總

15、部有權(quán)對母公司絕對控股的子公司下達預算目標。(×) 企業(yè)集團最大優(yōu)勢體現(xiàn)在涉及的經(jīng)營領(lǐng)域比較繁多、復雜。（×） 企業(yè)通過資本市場融資功能及其企業(yè)間并購重組等做大企業(yè)屬于內(nèi)源性發(fā) 展。（×）企業(yè)總資產(chǎn)由流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)兩大部分構(gòu)成。（×） 確定并下發(fā)企業(yè)集團預算編制大綱是集團預算編制的起點與核心。（√） 任何一個集團的投資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇，都是企業(yè)集團戰(zhàn)略規(guī)劃的核 心。（√）融資方式大體分為“股

16、權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。（×） 融資是為了投資，沒有投資需求也就無須融資。因此，企業(yè)集團融資規(guī)劃 應(yīng)與集團總體投資需求相匹配。（√）如果集團下屬子公司屬于集團總部全資控股，則總部有權(quán)直接下達預算目 標。（√）事業(yè)部財務(wù)機構(gòu)是強化事業(yè)部管理與控制的核心部門，具有雙重身份。 （√）提高母公司的未來融資能力，既是母公司成立集團初衷，也是母公司有能 力吸引其他企業(yè)并入集團的前提，這兩者互為因果。（√）通常意義上，投資方向涉及兩方面

17、問題：一是業(yè)務(wù)方向，二是地域方向。 但從集團戰(zhàn)略看，投資方向主要針對地域方向選擇而言。(×)通過審慎性調(diào)查可以在一定程度上減少并購風險，但并不能消除風險。 （√）投入資本總額，它是指投資者（包括有息負債的債權(quán)人和股東）投入企業(yè) 的資本總額，計算上它與“投入資本報酬率”所確定的口徑不一樣。 （×）西方國家經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗表明，單一企業(yè)組織向企業(yè)集團化演進，既是內(nèi)源 性發(fā)展的產(chǎn)物，但更是并購性增長的結(jié)果。（√）西方企業(yè)集團管

18、理中，一般認為出售資產(chǎn)或子公司的動因是相同的。 （√）業(yè)績評價是財務(wù)業(yè)績評價與非財務(wù)業(yè)績評價兩者的結(jié)合。(√) 一般認為，企業(yè)集團財務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度可分為集權(quán)式財務(wù)管 理體制、分權(quán)制式財務(wù)管理體制和混合制式財務(wù)管理體制。（√）以目前對企業(yè)集團的認識，協(xié)同運營應(yīng)成為維系企業(yè)集團的紐帶。（×） 盈利水平反映公司管理能力，同時也反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、 債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。（√）營業(yè)利潤反映反映了企業(yè)在

19、一定時期間的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根 本來源。（√）營業(yè)利潤它反映了企業(yè)在一個時點上的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本 來源。（×）與單一企業(yè)組織相比，集團預算管理的構(gòu)成更為復雜、戰(zhàn)略導向與總部主 導更為明顯。（√）在集團治理框架中，董事會是最高權(quán)力機關(guān)。（×） 在企業(yè)集團的組建中，管理優(yōu)勢則是企業(yè)集團健康發(fā)展的保障。（√） 在企業(yè)集團管控模式中，最集權(quán)、組織與管理成本最昂貴的是戰(zhàn)略規(guī)劃 型。（√）在企業(yè)集團組織形

20、式的選擇中，影響集團組織結(jié)構(gòu)的最主要因素是公司環(huán) 境與公司戰(zhàn)略。（）在投資項目的決策分析過程中，最重要同時也是最困難的環(huán)節(jié)之一就是評 估項目的現(xiàn)金流量。（√）折舊是企業(yè)集團內(nèi)部集中融資的唯一來源。（×） 整體上市就是集團公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。（√） 資本預算分配方法中的直接分配資本額度方法，集團總部（母公司）扮演 資本直接提供者的角色，直接撥付資本進行項目直接投資。(×)資產(chǎn)負債表反映了企業(yè)在某一特定時段的財

21、務(wù)狀況，如資產(chǎn)總額及其資本 來源（負債和股東權(quán)益），資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)等。（×）總部財務(wù)組織是代表母公司管理集團某一產(chǎn)業(yè)或某一市場區(qū)域業(yè)務(wù)的中間 組織。（×）二、單項選擇題：（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)） 二、單項選擇題：（將正確答案的字母序號填入括號內(nèi)） （財務(wù)風險）是審慎性調(diào)查中需要重點考慮的風險。3企業(yè)集團財務(wù)管理分析至少包括()等大類。B.集團整體財務(wù)管理分析 D.集 團分部財務(wù)管理分析企業(yè)集團財務(wù)戰(zhàn)略主

22、要包括（）等方面。B.投資戰(zhàn)略 D.融資戰(zhàn)略 企業(yè)集團分權(quán)式財務(wù)管理的優(yōu)點主要有（）。C.具有較強的市場應(yīng)對能力 和管理彈性 D.有利于調(diào)動下屬成員單位的管理積極性 E.使總部財務(wù) 集中精力于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財務(wù)決策企業(yè)集團集權(quán)式財務(wù)管理體制不足之處有（）。B、存在決策風險 D、降低 應(yīng)變能力 E.不利于發(fā)揮下屬成員單位財務(wù)管理的積極性企業(yè)集團收縮型投資戰(zhàn)略通常以（）等為主要實現(xiàn)形式。A.資產(chǎn)剝離 B.股 份回購 D.子公司出售企業(yè)集團業(yè)

23、績評價工具主要有（A.多棱角業(yè)績評價 B.360 度評價 E.平衡計 分卡（BSC））等。企業(yè)集團預算中的經(jīng)營預算包括（）等內(nèi)容。C.業(yè)務(wù)收支預算 D.費用預算 E.利潤預算企業(yè)集團戰(zhàn)略管理作為一個動態(tài)過程，主要包括（）等階段。B.戰(zhàn)略分析 D.戰(zhàn)略選擇與評價 E.戰(zhàn)略實施與控制企業(yè)集團戰(zhàn)略可分的級次包括有（）。A.集團整體戰(zhàn)略 B.經(jīng)營單位級戰(zhàn)略 C.職能戰(zhàn)略企業(yè)集團資金集中管理模式有多種，主要包括（）。A.總部財務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支 模式 B

24、.總部結(jié)算中心模式 C.內(nèi)部銀行模式 D.總部財務(wù)備用金撥付模 式 E.財務(wù)公司模式企業(yè)集團總會計師作為企業(yè)集團經(jīng)營團隊的重要成員，受國資委或集團董 事會的直接聘任，履行()等職責。B.財務(wù)管理與監(jiān)督 C.財會內(nèi)控機 制建設(shè) D.企業(yè)會計基礎(chǔ)管理 E.重大財務(wù)事項監(jiān)管企業(yè)集團最大優(yōu)勢體現(xiàn)在()。A.資源整合 D.管理協(xié)同 全面預算中的財務(wù)預算包括（）等內(nèi)容。B.現(xiàn)金流預算 C.資產(chǎn)負債表預算 E.利潤表預算任何財務(wù)管理分析都是對信息的剖

25、析與再利用。而信息歸納起來主要有內(nèi) 部信息和外部信息兩大類。下列信息屬于內(nèi)部信息的有（）。A.集團 戰(zhàn)略 B.財務(wù)報表及附注 D.公司預算 E.管理報告審慎性調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購交易中可能存在的各種風險，如（）等。A.稅務(wù) 風險 B.財務(wù)方面的風險 C.法律風險 D.人力資本風險 E.勞資關(guān)系風險授權(quán)管理是指總部對成員企業(yè)融資決策與具體融資過程等，根據(jù)三權(quán)分離 的風險控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責。其中的“三權(quán)”指的是 （）。B.決策權(quán)

26、D.執(zhí)行權(quán) E.監(jiān)督權(quán)通過公司價值計量模式可以看出，導致公司價值增加的核心變量主要有 （）。A.自由現(xiàn)金流量 C.加權(quán)平均資本成本 E.時間上的可持續(xù)性下列比例是集團公司對成員企業(yè)的持股比例。如果在任何成員企業(yè)里，擁 有 30%的股權(quán)即可成為第一大股東，那么，與集團公司可以母子關(guān)系 相稱的有（）C．C35%D．D51%E．E100%下列指標中，屬于反映盈利能力指標的有（C.利潤總額 D.凈資產(chǎn)收益率 E.經(jīng)濟增加值）。相對單一組織內(nèi)各部

27、門間的職能管理，企業(yè)集團戰(zhàn)略管理最大特點就是強 調(diào)整合管理，它具有（）特征。A.全局性 C.高層導向 D.動態(tài)性相關(guān)多元化企業(yè)集團的“相關(guān)性”是謀求這類集團競爭優(yōu)勢的根本，主要 表現(xiàn)為（）等方面。B.優(yōu)勢轉(zhuǎn)換 C.降低成本 D.共享品牌學習與成長維度的概括性指標有（B.員工滿意度 C.人均產(chǎn)出效率 D.員工 人均培訓時間）。一般而言，資產(chǎn)負債率水平的高低除考慮宏觀經(jīng)濟政策和金融環(huán)境因素 外，更取決于（）等各方面。A.集團所屬的行業(yè)特征

28、B.集團成長速 度 C.集團盈利水平 D.資產(chǎn)負債間的結(jié)構(gòu)匹配程度 E.集團經(jīng)營風險一般認為，反映企業(yè)財務(wù)業(yè)績的維度主要包括（）等方面。B.營運能力 C. 盈利能力 E.償債能力一般認為，企業(yè)集團財務(wù)管理體制按其集權(quán)化的程度包括有（）等類型。 A.集權(quán)式財務(wù)管理體制、B.分權(quán)式財務(wù)管理體制 D.合一式財務(wù)管理 體制盈利能力分析可以從（）等維度進行。C.權(quán)益投資與利潤的關(guān)系 D.資產(chǎn)利 用與利潤的關(guān)系 E.規(guī)模增長及其與利潤的關(guān)系影響企業(yè)

29、集團組織結(jié)構(gòu)選擇的最主要因素有()。C.公司環(huán)境 D.公司戰(zhàn)略 與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團業(yè)績評價具有（）等特點。A.多層級性 B. 復雜性 D.戰(zhàn)略導向性與金融控股型企業(yè)集團相比，產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團母公司不僅關(guān)注對下屬成員 單位的股權(quán)投資及其收益實現(xiàn)，而且更為關(guān)注（），以謀求產(chǎn)業(yè)競爭 優(yōu)勢。A.企業(yè)集團整體戰(zhàn)略 C.產(chǎn)業(yè)布局及整合 D.內(nèi)部運營與管理協(xié) 調(diào)預算管理的環(huán)節(jié)一般包括（）。B.預算執(zhí)行 C.預算編制 D.預算調(diào)整 E.預 算考

30、核預算管理具有以下基本特征（）。A.戰(zhàn)略性 C.機制性 D.全程性 E.全員性 預算監(jiān)控指標中的財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標有（）。A.收入 C.產(chǎn)品單位成本 D.資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預算監(jiān)控指標中的非財務(wù)性關(guān)鍵業(yè)績指標有（）。B.產(chǎn)品產(chǎn)量 C.產(chǎn)品質(zhì)量 D.市場份額在會計上，現(xiàn)金流量表要反映出企業(yè)()的現(xiàn)金流量。B.投資活動 C.籌資活 動 E.經(jīng)營活動在企業(yè)集團的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有（）。A.交易成本理論 E.資產(chǎn)組合與風險分散理論專業(yè)化投

31、資戰(zhàn)略的優(yōu)點主要有（）。A.有利于在集中的專業(yè)做精做細 C.有 利于在自己擅長的領(lǐng)域創(chuàng)新 D.有利于提高管理水平四、計算及分析題： 四、計算及分析題： 1.假定某企業(yè)集團持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資 產(chǎn)的比率）為 20%,負債利率為 8%，所得稅率為 25％。假定該子公司 負債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30：70， 二是激進

32、型 70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計算母公 司的投資回報，并分析二者的風險與收益情況。1．解： ．解： （1）息稅前利潤=總資產(chǎn)×20% 保守型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元） 激進型戰(zhàn)略=1000×20%=200（萬元） （2）利息=負債總額×負債利率保守型戰(zhàn)略=1000×30%×8%=24（萬元） 激進型戰(zhàn)略=1000×70%×8%=

33、56（萬元） （3）稅前利潤（利潤總額）=息稅前利潤—利息 保守型戰(zhàn)略=200—24=176 激進型戰(zhàn)略=200—56=144 （4）所得稅=利潤總額（應(yīng)納稅所得額）×所得稅稅率 保守型戰(zhàn)略=176×25%=44 激進型戰(zhàn)略=144×25%=36 （5）稅后凈利（凈利潤）=利潤總額—所得稅 保守型戰(zhàn)略=176—44=132 激進型戰(zhàn)略=144—36=108 （6）稅后凈利中母公司收益（控股 60%） 保守型

34、戰(zhàn)略=132×60%=79.2 激進型戰(zhàn)略=108×60%=.64.8 （7）母公司對子公司的投資額 保守型戰(zhàn)略=1000×70%×60%=420 激進型戰(zhàn)略=1000×30%×60%=180 （8）母公司投資回報率 保守型戰(zhàn)略=79.2/420=18.86% 激進型戰(zhàn)略=64.8/64.8=36% 列表計算如下：保守型 激進型息稅前利潤（萬元） 1000×20%=2

35、00 1000×20%=200利息（萬元） 300×8%=24 700×8%=56稅前利潤（萬元） 200-24=176 200-56=144所得稅（萬元） 176×25%=44 144×25%=36稅后凈利（萬元） 176-44=132 144-36=108稅后凈利中母公司收益（萬元） 132×60%=79.2 108×60%=64.8母公司對子公司的投資額（萬 元

36、） 700×60%=420 300×60%=180母公司投資回報（％） 79.2/420=18.86％ 64.8/180=36％分析：上述兩種不同的融資戰(zhàn)略，子公司對母公司的貢獻程度完全不同， 保守型戰(zhàn)略下子公司對母公司的貢獻較低，而激進型則較高。同時， 兩種不同融資戰(zhàn)略導向下的財務(wù)風險也是完全不同，保守型戰(zhàn)略下的 財務(wù)風險要低，而激進型戰(zhàn)略下的財務(wù)風險要高。這種高風險—高收 益狀態(tài)，是企業(yè)集團總部在確定企業(yè)集團整體

37、風險時需要權(quán)衡考慮 的。2.已知某目標公司息稅前營業(yè)利潤為 4000 萬元，維持性資本支出 1200 萬 元，增量營運資本 400 萬元，所得稅率 25%。請計算該目標公司的自由現(xiàn)金流量。解： 解：自由現(xiàn)金流量＝息稅前營業(yè)利潤×（1－所得稅率）－維持性資本支 出－增量營運資本＝4000×（1－25％）－1200－400＝1400（萬元）4．甲公司已成功地進入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準掛牌上 市，年平均市盈率為

38、 15。該公司 2009 年 12 月 31 日資產(chǎn)負債表主要 數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 20000 萬元，債務(wù)總額為 4500 萬元。當年凈 利潤為 3700 萬元。甲公司現(xiàn)準備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人地 位） ，乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補甲公司相關(guān)方面的不足。 2009 年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200 萬元，債務(wù)總額為 1300 萬元。當年凈利潤為 480 萬元，前

39、三年 平均凈利潤為 440 萬元。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風險特征的上 市公司平均市盈率為 11。甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙 公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。要求：運用市盈率法，分別按下列條件對目標公司的股權(quán)價值進行估算。 （1）基于目標公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； （2）基于目標公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。 （3）假定目標公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司

40、當前的 資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。4. 4.解： 解：（1）乙目標公司當年股權(quán)價值=480×11=5280（萬元） （2）乙目標公司近三年股權(quán)價值=440×11=4840（萬元） （3）甲公司資產(chǎn)報酬率=3700/20000=18.5% （4）乙目標公司預計凈利潤=5200×18.5%=962（萬元） （5）乙目標公司股權(quán)價值=962×15=14430（萬元）5．某集團公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場

41、方面與其具有一定協(xié)同性的甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財務(wù)資料如下：甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股，2007 年、2008 年、2009 年稅前利潤分別為 2200 萬元、2300 萬元、2400 萬元，所得稅率 25%；該集團公司決定 選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率 20 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平 均盈利水平對其作出價值評估。要求：計算甲企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及該集團公司預計需要支 付的收購價款。5. 5.解： 解：甲企業(yè)近三

42、年平均稅前利潤＝（2200+2300+2400）/3＝2300（萬元） 甲企業(yè)近三年平均稅后利潤＝2300×（1-25%）＝1725（萬元）甲企業(yè)近三年平均每股收益＝稅后利潤/普通股股數(shù)＝1725/6000＝0.29（元/股） 甲企業(yè)每股價值＝每股收益×市盈率 ＝0.29×20＝5.8（元/股） 甲企業(yè)價值總額＝5.8×6000＝34800（萬元） 集團公司收購甲企業(yè) 60%的股權(quán)，預計需支付的價