上市公司股權(quán)激勵(lì)問題與指數(shù)化修正研究.pdf

1、本文從股權(quán)激勵(lì)理論及境外實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)和啟示入手,通過(guò)翔實(shí)的數(shù)據(jù)和實(shí)例展示了現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)的環(huán)境和現(xiàn)狀,在此基礎(chǔ)上剖析了已經(jīng)實(shí)施和終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中存在的種種問題,包括激勵(lì)效應(yīng)、績(jī)效評(píng)價(jià)體系、會(huì)計(jì)處理、激勵(lì)收益公平性、政策的延續(xù)性、稅務(wù)體制等:進(jìn)一步借鑒國(guó)外指數(shù)化期權(quán)修正理論,以海南海藥和招商銀行為例探究了修正的應(yīng)用,旨在解決核心的激勵(lì)效應(yīng)扭曲問題,最后結(jié)合中國(guó)實(shí)際提出相應(yīng)的完善配套建議。
　　 研究表明,中國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激

2、勵(lì)對(duì)于業(yè)績(jī)的提升有一定的積極影響,一定程度上說(shuō)明股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu),降低代理成本,提升管理效率,增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到積極的作用,為企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力和保證。
　　 鑒于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)有效性等因素的影響,目前股權(quán)激勵(lì)對(duì)于業(yè)績(jī)提升有積極作用但無(wú)法厘清其程度大小,而且從股權(quán)激勵(lì)對(duì)股價(jià)的影響來(lái)看,其短期效應(yīng)顯著,帶來(lái)短期投資的機(jī)會(huì),但從長(zhǎng)期來(lái)看,數(shù)據(jù)分析結(jié)果顯示股權(quán)激勵(lì)對(duì)中長(zhǎng)期股價(jià)影響整體不顯著,個(gè)體因行

3、業(yè)、成長(zhǎng)特征而分化。
　　 現(xiàn)階段的股權(quán)激勵(lì)體制受政策影響極大,一方而在政策引導(dǎo)與鼓勵(lì)下催生了眾多激勵(lì)方案,另一方面在政策變更與完善影響下,導(dǎo)致大量企業(yè)終止激勵(lì)計(jì)劃,盡管市場(chǎng)因素亦是原因之一,但政策因素造成影響相對(duì)更大。
　　 此外,已實(shí)施和終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的實(shí)踐表明,現(xiàn)階段股權(quán)激勵(lì)存在諸多不足之處,主要集中于公允價(jià)值計(jì)算、激勵(lì)費(fèi)用分?jǐn)?、稅賦征收以及評(píng)價(jià)指標(biāo)統(tǒng)一等方面,因此相應(yīng)的知識(shí)體系教育與配套法規(guī)尚需不斷完善。