20180918-興業(yè)證券-興業(yè)證券聲吶行業(yè)研究：軍民市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，打造水下信息世界

1、 請(qǐng)閱讀最后 請(qǐng)閱讀最后一頁 一頁信息披露 信息披露和重要聲明 和重要聲明 行 業(yè) 研 究 行 業(yè) 深 度 研 究 報(bào) 告 證券研究報(bào)告 證券研究報(bào)告 ＃industryId industryId＃ 國防軍工 國防軍工 推薦 推薦 ( 維持 維持 ） 重點(diǎn)公司 重點(diǎn)公司 重點(diǎn) 公 司評(píng)級(jí)＃relatedReport relatedReport＃ 相關(guān)報(bào)告 相關(guān)報(bào)告 《軍工行業(yè) 2018 中期投資策略：蓄勢(shì)待發(fā)，再迎大潮》 2

2、018-06-12 分析師： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 團(tuán)隊(duì)成員： 黃艷 huangyanyjs@xyzq.com.cn S0190517080007 張亞濱 Zhangyabin@xyzq.com.cn 李博彥 liboyan@xyzq.com.cn 投資要點(diǎn) 投資要點(diǎn) ? 聲吶是一種利用聲波在水下的傳播特性， 通過電聲轉(zhuǎn)換和信息處理， 完成水下導(dǎo)航與測(cè)距的技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)水下探測(cè)、

3、定位、跟蹤、識(shí)別、導(dǎo)航、制導(dǎo)、通信、測(cè)速、對(duì)抗等多種功能，應(yīng)用十分廣泛。 ? 聲吶的軍事用途主要為搜索潛艇目標(biāo)， 同時(shí)還可以用于水聲通信、 聲吶干擾及對(duì)抗、水下智能兵器等領(lǐng)域。在民用方面，聲吶可以用于魚群探測(cè)和漁業(yè)管理、海洋測(cè)繪和勘探、海洋環(huán)境監(jiān)測(cè)、休閑娛樂等領(lǐng)域。 ? 2016 全球聲吶市場(chǎng)容量為 23.96 億美元， 約 151.59 億元人民幣。 2014-2016年全球聲吶市場(chǎng)年復(fù)合增長率達(dá) 6.84%，以此推算，預(yù)計(jì)到 2

4、020 年，全球聲吶行業(yè)市場(chǎng)容量將達(dá)到約 200 億元人民幣， 其中各國海軍是聲吶系統(tǒng)的最大需求方。 ? 當(dāng)前世界聲吶市場(chǎng)仍然主要由歐美發(fā)達(dá)國家所占據(jù)。 但近年來， 我國海軍增長強(qiáng)勁， 未來我國軍用聲吶增速有望高于全球平均增速。 由于軍用聲吶具有高度敏感性， 國外企業(yè)無法進(jìn)入我國軍用聲吶市場(chǎng)。 隨著國產(chǎn)化的需求的逐步提升，我國聲吶企業(yè)將迎來更大的市場(chǎng)空間。 ? 競(jìng)爭格局方面，軍用聲吶技術(shù)門檻較高、產(chǎn)業(yè)計(jì)劃性強(qiáng)，短期內(nèi)國家隊(duì)主導(dǎo)、 民

5、企配套的市場(chǎng)格局難改變。 但隨著海洋經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸顯， 民用聲吶行業(yè)有望迎來跨越式發(fā)展， 同時(shí)給民企帶來更多增量市場(chǎng)。 ? 國外聲吶行業(yè)巨頭主要有：洛克希德·馬丁、雷神公司、泰雷茲公司、超級(jí)電子公司、康斯伯格公司等。 ? 國內(nèi)聲吶行業(yè)主要有：中船重工 715 所、726 所、中科院聲學(xué)研究所、中船重工海聲科技有限公司 （612 廠） 、 中國海防 （長城電子） 、 中國長城 （湘計(jì)海頓） 、金信諾、海蘭信、中

6、科海訊、神州普惠等公司及單位。其中以715 所等為代表的國家隊(duì)是我國聲吶行業(yè)的主力軍。 風(fēng)險(xiǎn)提示 風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海軍艦艇建造速度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇 行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；海軍艦艇建造速度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭加劇。＃title＃ 聲吶行業(yè)研究： 聲吶行業(yè)研究： 軍民市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，打造水下信息世界 軍民市場(chǎng)齊頭并進(jìn)，打造水下信息世界 2018 2018 年 9 月 18 日 請(qǐng)閱讀最后一頁 請(qǐng)閱讀最后一頁信息披露 信息披露和重要

7、聲明 和重要聲明 - 3 - 行業(yè)深度研究報(bào)告 行業(yè)深度研究報(bào)告 圖 25、神州普惠研制的光纖水聽器陣列 ............................................................. - 29 - 圖 26、海聲科技研制的便攜式搜救聲吶 ..........................................

8、................... - 30 - 圖 27、海聲科技研制的 100 系列測(cè)深儀 ............................................................. - 30 - 圖 28、信號(hào)處理平臺(tái) .......................................................................................

9、...... - 31 - 圖 29、聲吶模擬仿真系統(tǒng) ..................................................................................... - 31 - 圖 30、矢量陣聲吶系統(tǒng)截面示意圖 ..................................................................... - 31 - 圖

10、 31、中科海訊營業(yè)收入及增速 ......................................................................... - 32 - 圖 32、新型深海分布式聲學(xué)接收系統(tǒng) ................................................................. - 33 - 圖 33、海蘭信營業(yè)收入及增速 .............

11、................................................................ - 34 - 圖 34、海蘭信營業(yè)收入構(gòu)成（%） ....................................................................... - 34 - 圖 35、實(shí)時(shí) 3D 聲吶 Echoscope .........................

12、................................................. - 35 - 圖 36、水下三維全景成像聲吶系統(tǒng) ..................................................................... - 35 - 圖 37、金信諾營業(yè)收入及增速 ..................................................

13、........................... - 35 - 圖 38、金信諾營業(yè)收入構(gòu)成（%）單位：億元.................................................... - 35 - 圖 39、中海達(dá)營業(yè)收入及增速 ............................................................................. - 36 -

14、 圖 40、中海達(dá)營業(yè)收入構(gòu)成（%） ....................................................................... - 36 - 圖 41、中海達(dá)海洋公司研制的 iSide 系列側(cè)掃聲吶 .......................................... - 37 - 表 1、聲、光、電磁波在空氣和水下傳播特點(diǎn) ..................

15、................................... - 4 - 表 2、常用的三種聲吶分類方式 ........................................................................... - 10 - 表 3、國外主要艦載聲吶系統(tǒng) ..............................................................