上市公司與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)交易研究——基于關(guān)聯(lián)交易價(jià)值效應(yīng)及其影響因素的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、目前對(duì)于集團(tuán)內(nèi)部資本市場與上市公司價(jià)值的關(guān)系的研究,存在“業(yè)績促進(jìn)”、“掏空”,“支持”的觀點(diǎn)。集團(tuán)財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部資本市場特殊的組織形式,是國家為促進(jìn)國有大型企業(yè)集團(tuán)改革和發(fā)展的一項(xiàng)重要配套措施。
　　 本文以2005—2008年期間254家與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的上市公司為樣本,實(shí)證研究上市公司與集團(tuán)財(cái)務(wù)公刮關(guān)聯(lián)交易對(duì)上市公司價(jià)值的影響。本文首先檢驗(yàn)關(guān)聯(lián)交易與公司價(jià)值的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上加入股權(quán)結(jié)構(gòu),盈余管理動(dòng)機(jī)等公司

2、特征變量建立新的模型,進(jìn)一步檢驗(yàn)火聯(lián)交易對(duì)公司市場價(jià)值的影響。最后從股權(quán)結(jié)構(gòu)、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事制度、盈余管理等角度全面分析影響上市公司與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司關(guān)聯(lián)交易行為的因素。
　　 本文的研究結(jié)論是,上市公司與集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的關(guān)聯(lián)交易與公司的市場價(jià)值(Tonbin’Q)顯著負(fù)相關(guān)。大股東持股比例、盈余管理動(dòng)機(jī)皆顯著影響投資者對(duì)關(guān)聯(lián)交易價(jià)值效應(yīng)的消極預(yù)期。大股東持股比例越大,其利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移公司資源,更大程度地竊取控制權(quán)收益的欲望也