干散貨遠期運費市場功能實證研究.pdf

1、運費波動是航運市場風險的集中反映。在過去的兩年里，干散貨運價指數(shù)從2000 多點飆升至10000 多點，這給中國的進出口貿易企業(yè)帶來了前所未有的壓力。中國的相關企業(yè)迫切需要了解和掌握運費風險管理工具。 本文就是在這一背景下進行研究的。遠期運費協(xié)議是目前最活躍的運費風險管理工具。本文的主要工作是運用計量經濟學的方法，以兩條典型的航線為例，對遠期運費市場的套期保值功能和價格發(fā)現(xiàn)功能進行實證研究。結果表明，遠期運費價格和現(xiàn)貨價格之間的

2、相關系數(shù)很高；遠期運費市場的套期保值功能較弱；遠期運費價格和現(xiàn)貨價格之間存在協(xié)整關系；遠期運費價格對現(xiàn)貨價格具有很強的引導作用，遠期運費市場的價格發(fā)現(xiàn)功能較強；在租航線上，現(xiàn)貨價格對遠期運費價格的引導作用較弱；在期租航線上，隨著合約到期日的臨近，現(xiàn)貨價格對遠期運費價格的引導作用減弱。在實證分析結果的基礎上，本文運用遠期運費市場的價格發(fā)現(xiàn)功能解釋了最近兩年來干散貨市場運費的非理性上漲情況，指出中國積極參與和建設遠期運費市場的必要性，并且提