人民幣匯率和我國股價時變動態(tài)關(guān)系研究

1、 I 人民幣匯率和我國股價時變動態(tài)關(guān)系研究 摘 要 全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入發(fā)展和我國金融市場化改革進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)一方面推動了資本的跨境、跨地區(qū)流動，激發(fā)了我國金融市場的活力并推動了我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；但另一方面，也使得風(fēng)險可以借助資本的渠道在不同的國家和市場間迅速傳染，大大增強了我國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的不確定性和風(fēng)險性。作為兩大重要的金融子市場，匯市和股市能否協(xié)調(diào)發(fā)展不僅關(guān)系到我國金融體系穩(wěn)健與否，也關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)能否實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展。 鑒于此，

2、本文實證檢驗了人民幣匯率和我國股價間關(guān)系。與以往研究不同的是，考慮到全球金融危機、國家經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變和宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整等因素可能導(dǎo)致匯率和股價間關(guān)系發(fā)生結(jié)構(gòu)突變， 本文從非線性角度出發(fā)，選取 2005-2016 年較長樣本區(qū)間的相關(guān)數(shù)據(jù)對人民幣匯率和我國股價間時變動態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實證研究。本文主要結(jié)論如下： （1）非線性協(xié)整關(guān)系檢驗表明， 人民幣匯率和我國股價間具有長期均衡的線性協(xié)整關(guān)系， 但在考慮時變因素后， 二者間不再具有長期均衡關(guān)系，

3、也即人民幣匯率和我國股價間不存在非線性協(xié)整關(guān)系； （2）非線性因果關(guān)系檢驗表明， 人民幣匯率和我國股價間不僅具有線性 Granger 因果關(guān)系，而且具有非線性 Granger 因果關(guān)系，當(dāng)選取不同匯率和股價代理變量時，匯率和股價間的因果關(guān)系又具有不同的表現(xiàn)形式； （3）人民幣匯率和我國股價間的因果關(guān)系具有非對稱性，也即我國股價正向變動和負(fù)向變動對人民幣匯率的影響是不一樣的，反之亦然；且匯率和股價間這種非對稱性因果關(guān)系在不同時期又有不同的