股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護(hù)問題的探析.pdf

1、我國資本市場成立之初，政府為了保證國有資產(chǎn)的控股地位和不被二級市場的流通所稀釋，規(guī)定占股市份額約三分之二的國有股和法人股暫不上市交易。這一特殊的制度安排就造成了“一股獨大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接導(dǎo)致了同股不同權(quán)的結(jié)果，使流通股股東特別是中小股東的合法權(quán)益遭受損害。
　　 國有資本應(yīng)該投入到宏觀層次急需發(fā)展的領(lǐng)域，讓有限的國有資本最大限度地發(fā)揮主導(dǎo)作用。減持國有股實際上是國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性改組中國有資本退出的問題。大量國有資本不能上市場

2、流通，是國有資本戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移的主要限制。只有解決證券市場股權(quán)割裂，才能消除高市盈率，使股價回歸到理性水平。股權(quán)分置改革勢在必行。
　　 從國有股減持到股權(quán)分置改革已歷時幾年。在這場資本市場制度改革接近尾聲的時候，總結(jié)股權(quán)分置改革當(dāng)中的成敗得失，將為市場在后股權(quán)分置時代進(jìn)一步開放實現(xiàn)全流通提供依據(jù)，具有較高的理論價值。本文以規(guī)范研究方法為主。在研究過程中，運用到審計、財管、經(jīng)濟(jì)、會計學(xué)以及經(jīng)濟(jì)法等原理，融合了多學(xué)科領(lǐng)域的理論和知識，

3、從多角度剖析和闡述股權(quán)分置改革的相關(guān)問題。另外，大量閱讀國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)，在借鑒前人寶貴經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，得出了自己的一些認(rèn)識。
　　 本文試圖在前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身的理解和認(rèn)識，從股權(quán)分置對中小股東利益的影響及股權(quán)分置改革前后中小股東權(quán)益保護(hù)的狀況、存在的問題和存在問題的原因這些方面著手進(jìn)行系統(tǒng)而深入的思考和研究，為全面、深入了解股權(quán)分置改革問題提供參考；同時借鑒國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)驗，結(jié)合我國國情，為如何在股權(quán)分置改革的實施過

4、程中及后股權(quán)分置時代進(jìn)一步完善中小股東利益保障機(jī)制提供具有實際操作性的對策建議。
　　 除引言外，論文從邏輯上分四章對股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護(hù)問題進(jìn)行研究。第一章描述股權(quán)分置改革的概述；第二章闡述中小股東權(quán)益保護(hù)的狀況、存在的問題及原因；第三章敘述國外中小股東利益保護(hù)的經(jīng)驗與啟示；第四章提出完善中小股東利益保護(hù)機(jī)制的對策建議。具體地說，論文的結(jié)構(gòu)安排如下：
　　 第一章描述了股權(quán)分置改革的概述。首先闡述中小股東的權(quán)

5、益的內(nèi)涵，其次介紹股權(quán)分置改革的歷史沿革，包括股權(quán)分置形成的歷史背景和股權(quán)分置改革的步驟。根據(jù)委托代理理論分析大股東對中小股東利益侵占的行為，并揭示了中小股東權(quán)益保護(hù)的意義。
　　 第二章敘述了中小股東權(quán)益保護(hù)的狀況以及存在問題和原因。首先闡述了中小股東權(quán)益保護(hù)的狀況。然后揭示股權(quán)分置改革后中小股東權(quán)益保護(hù)存在的一些問題，包括信息披露不完備、機(jī)構(gòu)投資者獨立性不強(qiáng)、中小股東的知情權(quán)被剝脫、大股東與高管的侵權(quán)行為等。最后揭示中小股東

6、權(quán)益保護(hù)存在問題的原因，包括所有者缺位成為內(nèi)部人控制的溫床、控股股東沒有肩負(fù)誠信義務(wù)、法律對中小股東權(quán)益保護(hù)不完善、缺乏有效的市場監(jiān)督等諸多問題。
　　 第三章通過介紹國外在保護(hù)中小股東權(quán)益方面的經(jīng)驗，再結(jié)合中國國情，得出國外保護(hù)中小股東權(quán)益經(jīng)驗對我國的啟示。國外保護(hù)中小股東權(quán)益的經(jīng)驗主要包括：強(qiáng)調(diào)股東的平等待遇、充分發(fā)揮董事會職能、信息透明性與及時性較強(qiáng)。最后得出國外保護(hù)中小股東權(quán)益經(jīng)驗對中國的啟示，包括：強(qiáng)調(diào)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的透明

7、性、強(qiáng)調(diào)對中小股東權(quán)利的尊重、提高信息披露的可信度、拓寬董事會運作的瓶頸。
　　 第四章將理論運用于實踐之中，提出了完善中小股東權(quán)益保護(hù)機(jī)制的對策建議：一是加大信息披露的責(zé)任與義務(wù)；二是完善公司制度設(shè)計，包括建立累積投票制度、完善表決權(quán)代理行使制度與建立有效的獨立董事制度；三是大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者；四是從公司、政府和社會三個方面分析如何加強(qiáng)監(jiān)管力度，保護(hù)中小股東權(quán)益；五是強(qiáng)化控股股東對中小股東的誠信義務(wù)，包括禁止控股股東濫用股東權(quán)