財(cái)務(wù)分析芻議

1、財(cái)務(wù)劉美榮劉毅張建生一、財(cái)務(wù)分析的原則(一)—切從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是的分析原則。進(jìn)行分析時(shí)不帶任何主觀臆斷，用來分析的資料要客觀、真實(shí)、可靠，不能憑主觀意見定性，然后去找數(shù)字、湊情況。(二)用對立統(tǒng)一觀點(diǎn)，堅(jiān)持全面分析的原則。分析要堅(jiān)持一分為二：既要分析積極的有利因素，又要分析消極的不利因素；既要分析經(jīng)濟(jì)方面的因素，又要分析技術(shù)方面的因素；還要分清外部因素和內(nèi)部因素、主觀因素和客觀因素，并在諸多因素中找到起決定作用的關(guān)鍵性因素。(三

2、)按照事物內(nèi)在聯(lián)系，堅(jiān)持因果分析原則。在對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中的各個(gè)數(shù)字進(jìn)行研究時(shí)，必須與整體財(cái)務(wù)狀況聯(lián)系起來考慮，不要對個(gè)別數(shù)字作孤立的分析，避免各種可能出現(xiàn)的片面性，從而得出正確的分析結(jié)論。(四)堅(jiān)持定性定量結(jié)合的分析原則。定性分析是為揭示事變化的規(guī)律性。財(cái)務(wù)狀況的分析研究，必須通過數(shù)字看到實(shí)質(zhì)。二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容(一)財(cái)務(wù)能力分析。1償債能力分析。償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。體現(xiàn)

3、企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)主要有：(1)流動比率和速動比率。流動比率=流動資產(chǎn)／流動負(fù)債；速動比率=速動資產(chǎn)／流動負(fù)債。流動比率表示每一元流動負(fù)債有多少元流動資產(chǎn)作為償付擔(dān)保，反映短期債權(quán)的安全程度。流動比率為2：1對大部分企業(yè)來說是比較合適的。速動比率是假定存貨毫無價(jià)值或難以脫手兌換現(xiàn)金的情況下，企業(yè)可動用的流動資產(chǎn)抵付流動負(fù)債的能力。一般以每一元的流動負(fù)債至少有一元的速動資產(chǎn)來支付，因而理論上速動比率以維持1：1為恰當(dāng)。(2)債務(wù)比

4、率、負(fù)債與股東權(quán)益比率、債務(wù)與有形凈值比率、其他長期償債能力比率。債務(wù)比率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總物的內(nèi)涵和本質(zhì)，闡明事物發(fā)展變化的規(guī)律性。事物的發(fā)展變額。出于謹(jǐn)慎性考慮負(fù)債、準(zhǔn)備金、遞延稅金、可贖回的優(yōu)先股化，都有—個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，定量分析就是揭示事物數(shù)量均包含在債務(wù)中。負(fù)債與股東權(quán)益比率=負(fù)債總額／股東權(quán)—一一十一一—卜——卜一—一一一一‘卜—一繼續(xù)存在以及掌握的資料信息是否充分真實(shí)等因素，決定對目標(biāo)企業(yè)必須是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，產(chǎn)品有較為

5、穩(wěn)固的需求和市場，目標(biāo)公司的評估方法，合理評估企業(yè)價(jià)值。此外，主并企業(yè)也可采用綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如將運(yùn)用清算價(jià)值法得到的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)值作為并購價(jià)格的上限，然后再根據(jù)雙方的價(jià)格商討情況在該區(qū)間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購價(jià)格。(三)合理確定融資結(jié)構(gòu)。在企業(yè)并購中，科學(xué)決策資本結(jié)構(gòu)、合理確定融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，然后考慮成本最小化，因?yàn)橐坏┤谫Y失敗或過度負(fù)債，將會導(dǎo)致企業(yè)并購半途而廢或財(cái)務(wù)危機(jī)

6、。并購融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持適當(dāng)比例，但在選擇融資方式時(shí)要考慮擇優(yōu)順序。①測算企業(yè)可利用自有資金的數(shù)量和時(shí)間。對合理使用自有資金，優(yōu)化企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。②推算企業(yè)償債能力和負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模。準(zhǔn)確測算企業(yè)的償債能力，確定融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模，對合理負(fù)債融資和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不可或缺的作用。③確定并購的股權(quán)融資規(guī)模。我國企業(yè)并購融資可能出現(xiàn)兩種偏好：一種是上市公司的股權(quán)融資偏好，一種是國有企業(yè)的債務(wù)融資偏

7、好。而這兩種偏好都是因?yàn)槿谫Y的軟約束降低了融資成本，同時(shí)獲得了委托代理利益。(四)增強(qiáng)杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。降低杠桿收購的償債風(fēng)險(xiǎn)，首先必須選擇好理想的收購對象。發(fā)展前景較好，才能保證收購后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。另外，目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)價(jià)值被市場低估，這是并購企業(yè)不惜承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動力，也是決定杠桿收購后能否走出債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。其次，收購前并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)都不宜過多，這樣保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量能夠支付

8、經(jīng)常性的利息支出。最后，并購企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取一定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致杠桿收購的失敗。(五)發(fā)揮政府職能，確保并購行為的法制化、規(guī)范化。政府在企業(yè)并購中的作用應(yīng)該是通過制定相關(guān)政策，導(dǎo)向并購市場，監(jiān)管并購活動，嚴(yán)厲打擊并購中的違法亂紀(jì)行為，協(xié)調(diào)和保障相關(guān)者的利益，推進(jìn)我國并購的市場化、公開化，制定和完善與并購相關(guān)的法規(guī)體系。我國政府先后頒布了公司法、企業(yè)法、反不正當(dāng)競爭法、關(guān)于企業(yè)

9、兼并的暫行辦法、證券法和企業(yè)破產(chǎn)法等相關(guān)法規(guī)，但這些法規(guī)都是初步界定企業(yè)并購的內(nèi)容、程序和條件。隨著并購的發(fā)展，新問題、新矛盾層出不窮，國家應(yīng)根據(jù)新情況及時(shí)制定出富有針對性的法規(guī)，指導(dǎo)和規(guī)范各參與主體的行為。這既立足于企業(yè)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略；又有利于實(shí)現(xiàn)并購雙方的信息均衡，減少不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(作者單位：康定民族師范高等?？茖W(xué)校)73萬方數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)嚴(yán)令祈合伙劉美榮劉截張建生…、財(cái)務(wù)分析的原則(一)一切從實(shí)際出發(fā)，堅(jiān)持實(shí)事求是的分析原則。進(jìn)行分析時(shí)

10、不帶任何主觀臆斷，用來分析的資料要害觀、真實(shí)、可靠，不能憑觀意見定性，然后去找數(shù)字、磨情況。(工)用對立統(tǒng)~觀點(diǎn)，照持企酣分析的服則。分析要堅(jiān)持一分為二:既要分析積極的有利因素，又要分析消極的不利因素既要分析經(jīng)濟(jì)方面的因素，又要分析技術(shù)方面的因素還要分清外部因素和內(nèi)部因素、主觀因素和客觀因素，并在請多因素中找到起決定作用的關(guān)鍵性因素。C:::)按照事物內(nèi)在聯(lián)系，堅(jiān)持因果分析原則。在對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況中的各個(gè)數(shù)字進(jìn)行研究時(shí)，必須與整體財(cái)務(wù)狀況

11、聯(lián)系變化的規(guī)律性。財(cái)務(wù)狀況的分析研究，必優(yōu)通過數(shù)字看到實(shí)質(zhì)。二、財(cái)務(wù)分析的肉串串(一)財(cái)務(wù)能力分析。1.償債能力分析。償債能力是指企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮０喑潭?，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保證程度。體現(xiàn)企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)費(fèi)有:(1)流動比率和速動比率。流動比率z流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)流動負(fù)債。流動比率表示每一元流動負(fù)債有多少冗梳功資產(chǎn)作為償付扭保，反映短期債權(quán)的安全程度。流動比率為2:1對大部分企業(yè)來說是比較合

12、適的。法動比率是假定存貨毫無價(jià)值或難以脫手兌換現(xiàn)金的情況下，企業(yè)可動閘的流動資產(chǎn)抵付流動負(fù)債的能力。一般以每一元的流動負(fù)債歪起來考慮，不要對個(gè)別數(shù)字作孤立的分析.避免各種可能出現(xiàn)少有一元的速動資產(chǎn)來支付，因而理論上選動比率以維持1:1的片面性.從而得出正確的分析結(jié)論。為恰當(dāng)。(2)債務(wù)比率、負(fù)債與股東權(quán)益比惑、債務(wù)與有形凈值(四)堅(jiān)持定性定最結(jié)合的分析原則。定性分析是為捕和事比率、其他長期償債能力比率。債務(wù)比率囂負(fù)債總額資產(chǎn)總物的內(nèi)桶和

13、本質(zhì)，闡明事物發(fā)展變化的規(guī)律性。事物的發(fā)騰變額。出于謹(jǐn)慎性考慮負(fù)債、準(zhǔn)備金、遞延稅金、可牘凹的優(yōu)先股化，都有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，定最分析就是揭示事物數(shù)量均包含在債務(wù)中。負(fù)債與股東權(quán)益比率z負(fù)債總額股東極→』協(xié)4←靜4戶“才廬“呻W俯喃←“→....嚴(yán)，葉.←.←“→.葉』幡4←←“→..葉←“喃←‘.→..叫←“叫←，斗脅..←咱~.嚀蜘斗“牛“惆~←嚀脅吟..→.←....陣“咱←“喃←←嚀._←‘明軒←“斗廬“斗.呵←繼續(xù)存在以

14、及掌握的資料信息是否充分真實(shí)等因素，決定對目標(biāo)企業(yè)必須是銀膏風(fēng)險(xiǎn)小，產(chǎn)品有較為穩(wěn)劇的需求和市場，目標(biāo)公司的評估方法，合理評估企業(yè)價(jià)值。此外，主井企業(yè)也發(fā)展前景較好，才能保證收購后有穩(wěn)定的現(xiàn)金流來轍。另外，可采用綜合運(yùn)用定價(jià)模型，如將運(yùn)用情算價(jià)值法得到的目標(biāo)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況和企業(yè)價(jià)值被市場低估，這是并購企業(yè)企業(yè)價(jià)值作為井購價(jià)格的下限，將現(xiàn)金流量法確立的企業(yè)價(jià)不惜承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的動力，也是決定杠桿收購后能否走出債務(wù)風(fēng)值作為并購價(jià)格的上限，然后再

15、根據(jù)雙方的價(jià)格商討情況在險(xiǎn)的主要因素。其次，收購前并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的長期債務(wù)該院間內(nèi)確定協(xié)商價(jià)格作為并購價(jià)格。(三)合理確定融資結(jié)構(gòu)。在企業(yè)井購中，科學(xué)決策資本結(jié)構(gòu)、合理確定融資結(jié)構(gòu)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，然后考慮成本最小化，因?yàn)橐坏┤谫Y失敗或過度負(fù)債，將會導(dǎo)致企業(yè)并購半途而廢戚財(cái)務(wù)危機(jī)。井購融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和權(quán)益資本要保持適當(dāng)比例，但在選擇融資方式時(shí)要考慮擇優(yōu)順序。Q)削算企業(yè)可利用自有資金的數(shù)最初時(shí)間。對合理使用自有

16、資金，優(yōu)化企業(yè)并購融資結(jié)構(gòu)盟關(guān)重?cái)[。@推算企業(yè)償債能力和負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模。準(zhǔn)確削算企業(yè)的償債能力，確定融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模，對合理負(fù)債融資和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不可戒鈾的作用。@確定并購的股權(quán)融資規(guī)模。我國企業(yè)并購融資可能出現(xiàn)兩種偏好:一種是上市公司的股權(quán)融資偏好，一種是國有企業(yè)的債務(wù)融資偏好。而這兩種偏好都是因?yàn)槿谫Y的軟約束降低了融資成本，同時(shí)挾得了贅托代理利益。(四)增強(qiáng)杠桿收購中目標(biāo)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性。降低杠桿收購的償債風(fēng)險(xiǎn)

17、，首先必綢選擇好理想的收購對象。都不宜過多，這樣保證預(yù)期較穩(wěn)定的現(xiàn)金流最能夠支付級常性的利息支出。最脯，并購企業(yè)最好在日常經(jīng)營中能提取…定的現(xiàn)金作為償債基金以應(yīng)付債務(wù)高峰的現(xiàn)金需要，避免出現(xiàn)技術(shù)性破產(chǎn)而導(dǎo)致枉桿收購的失敗。(五)發(fā)揮政府職能，確保井購行為的法制化、規(guī)范化。政府在企業(yè)井購中的作用應(yīng)該是通過制定相關(guān)政策，導(dǎo)向并購市場，監(jiān)管并購活動，嚴(yán)厲打擊并購中的違法亂紀(jì)行為，協(xié)調(diào)和保障相關(guān)者的利益，推進(jìn)我國并購的市場化、公開化，制2旨和完

18、善與并購相關(guān)的法規(guī)體系。我國政府先后頒布了公詞法、企業(yè)法、反不正當(dāng)競爭法、關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦桂、證券法和企業(yè)破產(chǎn)法等相關(guān)怯規(guī)，但這些法規(guī)都是初步界定企業(yè)并購的內(nèi)竊、程序和條件。隨著并購的發(fā)展，新問臟、新矛盾擺出不貨，國家脂根據(jù)新情況及時(shí)制定出富有針對性的法規(guī)，指導(dǎo)和規(guī)施各參與主體的行為。這既立足于企業(yè)長遠(yuǎn)戰(zhàn)略:又有利于實(shí)現(xiàn)并購~方的信息均衡，躪少不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(作者單位:康定民族師范高等?？茖W(xué)校)73群糙舞甲”：∥“”_二監(jiān)_二～

19、P：‰益總額。從債權(quán)人的角度講，這一比率越高，風(fēng)險(xiǎn)值就越大，所以希望該比率越小越好。從投資人角度看，這一比率越大，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于貸款利率，就能提高投資報(bào)酬率，所以希望該比率盡可能大。債務(wù)與有形凈值比率=負(fù)債總額／(股東權(quán)益一無形資產(chǎn))。這一比率較前兩個(gè)比率更為保守。商譽(yù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)已從凈資產(chǎn)中扣除，因?yàn)檫@些資產(chǎn)不會提供給債權(quán)人任何資源。2營運(yùn)能力分析。(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)構(gòu)成

20、比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售凈額／平均應(yīng)收款總額；存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本／平均存貨；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入／流動資產(chǎn)平均總額；流動資產(chǎn)構(gòu)成比率=流動資產(chǎn)合計(jì)數(shù)／資產(chǎn)總額。(2)固定資產(chǎn)更新率、退廢率、磨損率、凈值率、利潤率、周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)更新率=當(dāng)年新增固定資產(chǎn)原價(jià)／年初固定資產(chǎn)原價(jià)之和；固定資產(chǎn)退廢率=當(dāng)年退廢固定資產(chǎn)原價(jià)／年初固定資產(chǎn)原價(jià)之和；固定資產(chǎn)磨損率=累計(jì)計(jì)提折舊／全部固定資產(chǎn)原價(jià)；固定資產(chǎn)凈值率=全部固定資產(chǎn)凈值／全部固定

21、資產(chǎn)原價(jià)；固定資產(chǎn)利潤率=利潤總額／固定資產(chǎn)凈值；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額／固定資產(chǎn)平均凈值。(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額／資產(chǎn)平均余額。這一比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，影響企業(yè)的獲利能力。3獲利能力分析。(1)營業(yè)利潤率。營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤／產(chǎn)品銷售凈收入。營業(yè)利潤率是指營業(yè)利潤與全部業(yè)務(wù)收入的比率。該指標(biāo)考核了主要業(yè)務(wù)的獲利能力，而且考核附營業(yè)務(wù)的獲

22、利能力。(2)總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率=俐息支出利潤總額)／平均資產(chǎn)總額。公式中分子包括利息支出，是指計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出和計(jì)入固定資產(chǎn)原價(jià)的利息費(fèi)用。公司總資產(chǎn)從融資渠道來講有產(chǎn)權(quán)性融資和債務(wù)性融資兩部分，債務(wù)性融資成本是利息支出，產(chǎn)權(quán)性融資成本是股利，股利是以稅后利潤支付，其數(shù)額包含在利潤總額之中。(3)普通股權(quán)益報(bào)酬率、每股收益、市盈率。普通股權(quán)益報(bào)酬率=可用于普通股分配的利潤／普通股股本平均額。普通股權(quán)益報(bào)酬率的分母若為普通

23、股平均數(shù)，公式的含義為每股收益。市盈率=每股收益／普通股每股市價(jià)。運(yùn)用市盈率指標(biāo)衡量公司盈利能力時(shí)還應(yīng)注意兩點(diǎn)：第一，市盈率變動受多種因素影響，因此必須對股票市場整個(gè)形勢作出全面分析，才能對市盈率的升降作出正確評價(jià)。第二，當(dāng)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率很低時(shí)，每股收益可能接近零，以每股收益為分母的市盈率可能很高，因此，單純利用市盈率指標(biāo)就可能錯(cuò)誤估計(jì)公司的發(fā)展形勢，最好與其他指標(biāo)綜合考慮。4發(fā)展能力分析。(1)銷售增長率。銷售增長率：本年銷售增長額

24、／上年銷售額。銷售增長率作為相對量指標(biāo)，也存在受增長基數(shù)影響的問題，不利于企業(yè)間進(jìn)行比較。因而在分析過程中使用銷售收入增長額及三年銷售收入74平均增長率等指標(biāo)進(jìn)行綜合判斷。(2)總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率?？傎Y產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額／年初資產(chǎn)總額；固定資產(chǎn)成新率=平均固定資產(chǎn)凈值／平均固定資產(chǎn)原值。資產(chǎn)增長率作為企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)，存在著這樣一個(gè)缺陷：指標(biāo)計(jì)算中所使用變量的數(shù)值為賬面價(jià)值，這使得資產(chǎn)增長率指標(biāo)無法反映企業(yè)真正的資產(chǎn)

25、增長情況。(3)資本積累率。資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額／年初所有者權(quán)益。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。(二)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析。現(xiàn)代企業(yè)一般可歸為“四類結(jié)構(gòu)”，即收入利潤結(jié)構(gòu)、成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。因此，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析可分為四方面內(nèi)容；1收入利潤結(jié)構(gòu)分析；2成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析；3資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析；4資本結(jié)構(gòu)分析。(三)財(cái)務(wù)預(yù)算分析。財(cái)務(wù)預(yù)算是企業(yè)預(yù)算的主要

26、形式。企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算通常由現(xiàn)金預(yù)算和資本預(yù)算組成。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)的角度講，財(cái)務(wù)預(yù)算分析貫穿事前、事中和事后財(cái)務(wù)分析，是財(cái)務(wù)分析的重要方面，是財(cái)務(wù)分析不可缺少的內(nèi)容。(四)財(cái)務(wù)信用和風(fēng)險(xiǎn)分析。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)是整個(gè)社會信用環(huán)節(jié)的重要一環(huán)和風(fēng)險(xiǎn)的重要載體。現(xiàn)代企業(yè)既接受信用，又提供信用。企業(yè)的經(jīng)營活動也伴隨大量的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要財(cái)務(wù)信用和風(fēng)險(xiǎn)分析，盡可能地規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。(五)財(cái)務(wù)總體與趨勢分析。企業(yè)的財(cái)務(wù)分析涉及財(cái)務(wù)各方面不同

27、角度的分析，但也進(jìn)行財(cái)務(wù)總體分析并作出綜合評價(jià)，以便對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況有全面的了解和把握。此外，還要對企業(yè)的財(cái)務(wù)趨勢進(jìn)行分析，了解把握財(cái)務(wù)變化趨勢。三、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的再思考財(cái)務(wù)分析指標(biāo)及分析方法，其依據(jù)是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，這兩個(gè)報(bào)表的理論依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制。但某些情況下，收付實(shí)現(xiàn)制才能最準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。為了更科學(xué)、合理、準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)能力，應(yīng)增加現(xiàn)金流量指標(biāo)的考核。現(xiàn)金流量有三種不同的含義。①凈現(xiàn)金流量。凈現(xiàn)金流量是

28、凈收益加上(或者減去)非現(xiàn)金費(fèi)用項(xiàng)目。公式中隱含兩個(gè)假設(shè)：一是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債在會計(jì)期內(nèi)保持不變，所有的利潤都變成了現(xiàn)金，并且計(jì)入成本的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；是不存在投資和籌資活動損益。若這兩個(gè)假設(shè)成立，則現(xiàn)金凈流量等于按收付實(shí)現(xiàn)制確定的盈利。②經(jīng)營活動現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量一流動資產(chǎn)增加額流動負(fù)債增加額一非經(jīng)營活動收益。該指標(biāo)并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富，只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績。③自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量

29、是支付了有價(jià)值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的主要手段是增加自由現(xiàn)金流量，因此，該指標(biāo)是企業(yè)價(jià)值評估的基礎(chǔ)。(作者單位：河北化工醫(yī)藥職業(yè)技術(shù)學(xué)院)萬方數(shù)據(jù)益總額。從債權(quán)人的角度講，這…比率越南，風(fēng)險(xiǎn)值就越大，所以希望該比率越小越好。從投資人角度看，這→比率越大，只要資產(chǎn)報(bào)酬率高于貸款利率，就能提高投資報(bào)酬率，所以希望該比率盡可能大。債務(wù)與有形凈值比率囂負(fù)債總額(股東權(quán)益』無形資產(chǎn))。這一比率較前兩個(gè)比率更

30、為保守。商譽(yù)、商標(biāo)J機(jī)、專利權(quán)、版權(quán)等無形資產(chǎn)巳從凈資產(chǎn)中扣除，因?yàn)檫@些資產(chǎn)不會提供給債權(quán)人任何資掘。2臂遠(yuǎn)能力分析。(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)構(gòu)成比率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售凈額平均應(yīng)收款總額存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本平均存貨流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率z銷售收入流動資產(chǎn)平均總額流動資產(chǎn)構(gòu)成比率=流動資產(chǎn)合計(jì)數(shù)資產(chǎn)總額。(2)回定資產(chǎn)更新型輯、i昆廢率、磨損率、凈值率、利潤率、周轉(zhuǎn)率。閣走資產(chǎn)更新率=當(dāng)年新增劇E資產(chǎn)原價(jià)年初

31、朋定資產(chǎn)服價(jià)之和固定資產(chǎn)退廢率z當(dāng)年退廢圈定資產(chǎn)原價(jià)年初固定資產(chǎn)原價(jià)之和固定資產(chǎn)磨損率百靡汁計(jì)提折舊全部固定資產(chǎn)原價(jià)固定資產(chǎn)凈值率囂全部闊定資產(chǎn)凈值金部固定資產(chǎn)原價(jià)朋定資產(chǎn)利潤率=利潤總額固定資產(chǎn)凈值朋定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率z銷售收入凈額劇定資產(chǎn)平均凈值。(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率百銷售收入凈額資產(chǎn)平均余額。這一比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用姓惑。比率較低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較菇，影響企業(yè)的模和j能力。3.就利能力分析。(

32、1)膏.l!t利潤率。營業(yè)利潤率皿營業(yè)利潤產(chǎn)品銷售凈收入。營業(yè)利潤率是指營業(yè)利潤與全部業(yè)務(wù)收入的比率。詼指標(biāo)考核了主要業(yè)務(wù)的挾利能力，而且考核附膏業(yè)務(wù)的獲利能力。(2)總資產(chǎn)報(bào)酬率?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率囂(利息支出利潤脫額)平均資產(chǎn)總轍。公式中分子鈕括利息支出，是指計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出和計(jì)人回走資產(chǎn)原價(jià)的利息費(fèi)用。公司總資產(chǎn)從融資渠道來講有產(chǎn)權(quán)性融資和債務(wù)性融資兩部分，債務(wù)性融資戚本是利息交出，產(chǎn)權(quán)性融資成本是股利，股利是以稅后利潤支付，其數(shù)

33、額包含在利潤總額之中。(3)瞥通股權(quán)益報(bào)酬率、每股收益、市撒率。瞥通股權(quán)益報(bào)酬率z可用于曾遇股分配的利潤普通股股本平均棚。普通股權(quán)益報(bào)酬率的分母若為普通股平均數(shù)，公式的含義為每股收益。市盈率t每股收蘸普涌股每股市價(jià)。運(yùn)用市撮察指標(biāo)衡最公司盈利能力時(shí)還應(yīng)性意兩點(diǎn):第一，市盈率變動受多種因素影響，因此必瑣對股票市場整個(gè)形勢作出全面分析，才能對市盈率的升降作出正確評價(jià)。第工，商公司總資產(chǎn)報(bào)酬率很低時(shí)，每股收搖可能接近零，以每股收益為分母的市撤

34、涼可能很高，因此，單純利用市盈率指標(biāo)就可能錯(cuò)誤估計(jì)公司的發(fā)展形勢，最好與其他指標(biāo)綜合考慮。4.發(fā)牒能力分析。(1)銷售增長率。銷售增長率居本年銷售增長額上年銷售額。銷售增長率作為相對量指標(biāo)，也存在受增妖基數(shù)影響的問題，不利于企業(yè)間進(jìn)行比較。因而在分析過穩(wěn)中使用銷售收入增伏額:固定資產(chǎn)成新惑=平均固定資產(chǎn)凈值平均回定資產(chǎn)原值。資產(chǎn)增怯率作為企業(yè)發(fā)展的意要指標(biāo)，存在著這樣一個(gè)峽陷:指標(biāo)計(jì)算中所使用強(qiáng)蠢的數(shù)值為賬固價(jià)值，這使得資產(chǎn)增長率指標(biāo)無

35、法反映企業(yè)真正的資產(chǎn)增長情況。(3)資本積累率。資本和累率需本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)搖得到的保障租度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和連續(xù)發(fā)膛的能力越強(qiáng)。(工)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析?，F(xiàn)代企業(yè)→般可歸為“四樊結(jié)構(gòu)飛即收入利潤結(jié)構(gòu)、戚本費(fèi)用結(jié)掏、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)掏。因此，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析可分為四方面內(nèi)容1.收入利潤結(jié)構(gòu)分析2.戚本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析4.資本結(jié)掏分析。(主)財(cái)務(wù)預(yù)算分析。財(cái)務(wù)預(yù)算

36、是企業(yè)預(yù)算的主要形式。企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)算通常由現(xiàn)金預(yù)算和資本預(yù)算組成。從企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)的角度講，財(cái)務(wù)預(yù)算分析貫穿事前、事中和事后財(cái)務(wù)分析，是財(cái)務(wù)分析的重要方面，是財(cái)務(wù)分析不可缺少的內(nèi)密。(四)財(cái)務(wù)借用和風(fēng)險(xiǎn)分析。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)是整個(gè)社會借用環(huán)節(jié)的重要一環(huán)和風(fēng)險(xiǎn)的重要就體?，F(xiàn)代企業(yè)既接受倍用，又提供借用。企業(yè)的經(jīng)營捕動也伴隨大囂的風(fēng)院。這就需要財(cái)務(wù)借用和風(fēng)險(xiǎn)分析，盡可能地規(guī)避和降低風(fēng)險(xiǎn)。(五)財(cái)務(wù)總體與趨勢分析。企業(yè)的財(cái)務(wù)分析涉

37、及財(cái)務(wù)各方面不同角度的分析，但也進(jìn)行財(cái)務(wù)總體分析并作出錦合評價(jià)，以便對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營情況有企麗的了解和把攝。此外，還要對企業(yè)的財(cái)務(wù)越勢進(jìn)行分析，了解把據(jù)財(cái)務(wù)變化局勢。三、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的再思考財(cái)務(wù)分析指標(biāo)及分析方法，其依據(jù)是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤囊，這兩個(gè)報(bào)袤的理論依據(jù)是權(quán)貴發(fā)生制。.某些情況下，收付實(shí)現(xiàn)制才能般準(zhǔn)確地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)能力。為了更科學(xué)、合理、準(zhǔn)確地反映企業(yè)財(cái)務(wù)能力，應(yīng)增加現(xiàn)金流盤指標(biāo)的考核?，F(xiàn)金流最有三種不同的含義。①凈現(xiàn)金流

38、量。凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或者減去)非現(xiàn)金費(fèi)用項(xiàng)目。公式中隱含兩個(gè)假設(shè):一是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債在會計(jì)期內(nèi)保持不變，所有的利潤都變成了現(xiàn)金，并且計(jì)入戚本的非現(xiàn)金費(fèi)用也巳收回現(xiàn)金二是不存在投資和籌資活動損益。著這兩個(gè)假設(shè)成立，則現(xiàn)金凈流量等于接收付實(shí)現(xiàn)制確定的盈利。②經(jīng)營活動現(xiàn)金流景。經(jīng)膏活動現(xiàn)金流露=凈現(xiàn)金流黯流動資產(chǎn)增加額流動負(fù)債增加賴“非經(jīng)營活動收蕉。該指標(biāo)并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富，只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績。@自由現(xiàn)金流量