股權(quán)激勵(lì)內(nèi)訓(xùn)

1、迎接人力資本時(shí)代現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)與激勵(lì)體系,榮正咨詢 www.realize.com.cn,現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)目錄,一、公司治理結(jié)構(gòu)的基本概念二、公司治理結(jié)構(gòu)的由來(lái)三、公司治理的模式四、當(dāng)前我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)存在的主要問題五、盡快完善我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)的措施,一、公司治理結(jié)構(gòu)的概念,企業(yè)類型傳統(tǒng)企業(yè)：所有權(quán)、控制權(quán)合二為一，多為家族制企業(yè)個(gè)人獨(dú)資企業(yè)（個(gè)人業(yè)主企業(yè)）合伙制企業(yè)（無(wú)限責(zé)任公司）現(xiàn)代（公司制，也稱法人制）企業(yè)：所

2、有權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，專業(yè)分工，引進(jìn)職業(yè)經(jīng)理有限責(zé)任公司股份有限公司上市非上市,治理：管理、控制結(jié)構(gòu)：框架、系統(tǒng)公司治理結(jié)構(gòu)即規(guī)范法人制企業(yè)所有者、管理者、監(jiān)督者、生產(chǎn)者之間權(quán)力、義務(wù)、利益、責(zé)任等關(guān)系的系統(tǒng)制度。,二、公司治理結(jié)構(gòu)的由來(lái),在企業(yè)股東群體對(duì)公司保持最終控制權(quán)的前提下，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，從而形成委托代理關(guān)系：第一階段：管理者中心主義第二階段：股東中心主義第三階段：董事會(huì)中心主義公司治理的核心：董事會(huì)

3、,三、公司治理的模式,德式：兩會(huì)結(jié)構(gòu)? 股東大會(huì)－監(jiān)事會(huì)－經(jīng)理理事會(huì)注：監(jiān)事會(huì)與執(zhí)行層之間不能交叉任職英美式：?jiǎn)螘?huì)結(jié)構(gòu)? 股東會(huì)－董事會(huì)－執(zhí)行層注：董事會(huì)含外部董事、內(nèi)部非執(zhí)行董事、執(zhí)行董事，執(zhí)行層可以進(jìn)入董事會(huì),中國(guó)：大陸法系語(yǔ)言、英美法系內(nèi)容，實(shí)際為單會(huì)結(jié)構(gòu)? 股東會(huì)－董事會(huì)－執(zhí)行層 －監(jiān)事會(huì),四、當(dāng)前我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu) 存在的主要問題,1、國(guó)有股股權(quán)虛設(shè)，代表不明確，內(nèi)部人控制；

4、 ? 所有者（出資人）－授權(quán)部門－代理人（董事）2、上市公司與控股股東之間存在過多的關(guān)聯(lián)交易，人、財(cái)、資產(chǎn)沒有真正分開，控股股東操縱上市公司現(xiàn)象嚴(yán)重；,3、股東結(jié)構(gòu)過于集中，國(guó)有股一股獨(dú)大；CASE：濟(jì)南輕騎鄭百文猴王股份4、國(guó)有股、法人股不能流通，公司控制權(quán)市場(chǎng)不能形成,5、董事會(huì)成員中執(zhí)行董事、控股股東董事為主，缺少獨(dú)立董事、外部董事；6、董事會(huì)功能、程序不規(guī)范，董事缺乏誠(chéng)信義務(wù)，不能勤勉盡職，約束不足，激勵(lì)也不

5、足；7、監(jiān)事會(huì)沒有發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督職能；8、經(jīng)理層缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)和約束機(jī)制。,五、盡快完善我國(guó)公司治理 結(jié)構(gòu)的措施,1、需要正視公司治理結(jié)構(gòu)改革的重要性和迫切性微觀要求：建立現(xiàn)代企業(yè)制度宏觀要求：提升上市公司質(zhì)量，完善證券市場(chǎng)公司治理結(jié)構(gòu)是資本市場(chǎng)的基石！,2、需要制定我國(guó)公司治理的原則和水準(zhǔn) ? 《中國(guó)上市公司治理的基本原則和水準(zhǔn)》(1)、保護(hù)股東權(quán)益，平等對(duì)待所有股東；(2)、強(qiáng)化董事誠(chéng)信和勤勉

6、義務(wù)，確保董事會(huì)對(duì)經(jīng)理層的有效監(jiān)督；(3)、健全和發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能，形成有效的制衡機(jī)制；(4)、建立健全績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)約束機(jī)制；(5)、保障利益相關(guān)者的合法權(quán)利，發(fā)揮利益相關(guān)者在公司治理中的作用；－股東、董事、經(jīng)理、員工、客戶、供應(yīng)商、債權(quán)人、公眾……(6)、強(qiáng)化信息披露，增強(qiáng)公司透明度；,3、需要制定一些改進(jìn)我國(guó)公司治理的具體措施(1)、保護(hù)股東權(quán)益，如股東對(duì)重大事項(xiàng)的知情權(quán)和決策權(quán)，擴(kuò)大股東

7、的參與程度等；(2)、規(guī)范控股集團(tuán)公司和上市公司之間的關(guān)系，強(qiáng)化三分開（資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)）的要求；－控股集團(tuán)對(duì)上市公司的管理從直接管理向通過股權(quán)的間接管理轉(zhuǎn)變；－政府與上市公司之間不存在隸屬關(guān)系，不能直接關(guān)于人、財(cái)、物；(3)、建立股東訴訟制度；,(4)、引進(jìn)獨(dú)立董事制度；(5)、完善董事會(huì)的結(jié)構(gòu)，包括： －建立獨(dú)立董事制度； －董事會(huì)構(gòu)成：設(shè)立專門委員會(huì)，包括戰(zhàn)

8、略決策、審計(jì)、提名、薪酬等（后三個(gè)必須）；(6)、強(qiáng)化董事的誠(chéng)信勤勉義務(wù)和責(zé)任追究； －董事會(huì)應(yīng)為全體股東的最佳利益盡職盡責(zé)，公平對(duì)待所有股東； －董事會(huì)決議違法法規(guī)、章程，造成損失的，投贊成票的董事應(yīng)負(fù)直接責(zé)任，獨(dú)立董事的意見應(yīng)單獨(dú)披露； －可以為董事購(gòu)買董事責(zé)任保險(xiǎn)（國(guó)內(nèi)尚無(wú)）；,(7)、建立健全激勵(lì)約束機(jī)制引進(jìn)獨(dú)立董事制度； －完善績(jī)效評(píng)

9、價(jià)體系，正式建立透明的董事和董事會(huì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和體系； －董事報(bào)酬和續(xù)聘應(yīng)建立在合理的評(píng)估結(jié)果之上； －薪酬委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)董事和經(jīng)理的績(jī)效考核和報(bào)酬；＃董事報(bào)酬：董事、董事長(zhǎng)也是人，也要激勵(lì)；＃經(jīng)理報(bào)酬：董事會(huì)決定。(8)、建立市場(chǎng)化的高管人員選聘機(jī)制；(9)、建立對(duì)高管人員的公正透明的評(píng)價(jià)程序和標(biāo)準(zhǔn)；,(10)、建立高管人員的激勵(lì)約束機(jī)制，其薪酬應(yīng)與公司業(yè)績(jī)、個(gè)人業(yè)績(jī)兩

10、掛鉤：－被激勵(lì)對(duì)象工作業(yè)績(jī)與企業(yè)效益掛鉤（利益驅(qū)動(dòng)）；－被激勵(lì)人員貢獻(xiàn)與企業(yè)資本增值掛鉤，使其通過持股成為所有者的一分子（資本驅(qū)動(dòng)）；激勵(lì)機(jī)制是公司治理的核心和關(guān)鍵！,進(jìn)入WTO后跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)策略,技術(shù)？成本？營(yíng)銷？？？？……人才?。?！CASE：200家獵頭公司嚴(yán)陣以待結(jié)論：應(yīng)對(duì)WTO，制度競(jìng)爭(zhēng)是根本的竟?fàn)帲?***咨詢 www.***.com.cn,激勵(lì)機(jī)制概述,經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵代理問題生產(chǎn)要素替代性

11、企業(yè)內(nèi)在需求企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然,,,MBO,,股權(quán)激勵(lì),,薪酬體系,,,,績(jī)效考核,崗位評(píng)估,組織架構(gòu),,企業(yè)戰(zhàn)略,公司治理,薪酬設(shè)計(jì)原則－合理的整體激勵(lì)體系圖,***咨詢 www.***.com.cn,現(xiàn)代企業(yè)薪酬激勵(lì)體系的模型,***模型（*** Model）短期激勵(lì)：月度中期激勵(lì)：年度長(zhǎng)期激勵(lì)：三～五年以上跟蹤企業(yè)股東（股權(quán)）價(jià)值的工具，如經(jīng)營(yíng)者持股（包括期權(quán)），是長(zhǎng)期激勵(lì)的典型

12、和有效形式之一,***咨詢 www.***.com.cn,***咨詢 www.***.com.cn,薪酬結(jié)構(gòu),總薪酬,固定薪酬,浮動(dòng)薪酬,股權(quán)收入,根據(jù)個(gè)人資歷而定根據(jù)功績(jī)能力評(píng)估受工資級(jí)別影響,一般為年底現(xiàn)金支付根據(jù)業(yè)績(jī)與職責(zé)目標(biāo) 的對(duì)照情況,通過持有公司股份所獲收益,,概念,,,,,,與業(yè)績(jī)掛鉤的薪酬,,現(xiàn)金薪酬,***規(guī)律,越是高層或越是核心技術(shù)人員，除了其薪酬的絕對(duì)值高外，其薪酬結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期激勵(lì)比例也較大原因

13、之一：反證法，如果這樣的核心人員離開公司，公司的損失較大，所以應(yīng)盡可能留住這樣的人才；原因之二：不同層次人才勞動(dòng)力市場(chǎng)的供求關(guān)系不一樣,誤區(qū),重激勵(lì)的絕對(duì)數(shù)量比較忽視激勵(lì)的結(jié)構(gòu)安排,***矩陣(結(jié)構(gòu)化薪酬),員工級(jí)別短期激勵(lì)中期激勵(lì)長(zhǎng)期激勵(lì) 高層 20％ 20％ 60％ 中層1 30％ 30％ 40％ 中層2 40％ 20％

14、 40％ 基層 60％ 20％ 20％,,,,,,,,,,,,,,,,MBO,股權(quán)激勵(lì),薪酬體系,績(jī)效考核,崗位評(píng)估,組織架構(gòu),企業(yè)戰(zhàn)略,公司治理,,,,,,,,,,,,,,,***循環(huán),***循環(huán),股權(quán)激勵(lì)的出發(fā)點(diǎn),人力資源的激勵(lì)與約束問題——機(jī)制創(chuàng)新產(chǎn)權(quán)多元化問題——產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新,股權(quán)激勵(lì)的政策走向,1998年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出停止在企業(yè)上市時(shí)設(shè)置內(nèi)部職

15、工股的做法，旨在規(guī)范運(yùn)作1999年8月，科技部在促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的文件中，首次提出高科技企業(yè)可以將近幾年凈資產(chǎn)增值部分部分量化給經(jīng)營(yíng)者和技術(shù)骨干。1999年9月，《中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》中提出，要“建立和健全國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的激勵(lì)和約束機(jī)制”，特別提出可在少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理（廠長(zhǎng)）年薪制、持有股權(quán)等分配方式。,股權(quán)激勵(lì)的政策走向,2000年兩會(huì)上總理提出經(jīng)營(yíng)者持股等分配形式2000年7月，信息產(chǎn)業(yè)部出臺(tái)《鼓

16、勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》。在“收入分配政策”部分，鼓勵(lì)軟件企業(yè)建立科技人員收入分配激勵(lì)機(jī)制；允許技術(shù)專利和科技成果作價(jià)入股，并將該股份給予發(fā)明者和貢獻(xiàn)者。2000年9月，財(cái)政部選擇中國(guó)聯(lián)通以及中關(guān)村中的高新技術(shù)企業(yè)作為實(shí)行管理技術(shù)骨干持股和期權(quán)制的試點(diǎn)，是國(guó)家目前最高層次的關(guān)于在我國(guó)企業(yè)實(shí)行股票期權(quán)的實(shí)質(zhì)性舉動(dòng)。另外，財(cái)政部還將在國(guó)內(nèi)的高新技術(shù)區(qū)中選擇同等的企業(yè)作為試點(diǎn)。,股權(quán)激勵(lì)的政策走向,2000年12月，勞動(dòng)與社

17、會(huì)保障部頒布《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部分配制度改革的若干意見》，正式將員工持股作為一種分配形式予以肯定，并有明確規(guī)定。2001年兩會(huì)上，總理再次提出要在國(guó)有控股上市公司中實(shí)施期權(quán)制的試點(diǎn)，但不能將國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償量化。不久前，新華社還專門為此發(fā)了社論。中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年6月29日轉(zhuǎn)發(fā)了財(cái)政部關(guān)于上市公司中高級(jí)管理人員激勵(lì)基金提取的會(huì)計(jì)處理意見。中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前頒布的獨(dú)立董事及公司治理方面的法規(guī)，多次強(qiáng)調(diào)上市公司激勵(lì)機(jī)制的重要性和設(shè)計(jì)原則。,股權(quán)激勵(lì)

18、的政策走向,國(guó)家體改辦正在牽頭就分配制度改革提出更多指導(dǎo)性意見。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心聯(lián)合十多部委進(jìn)行的“ 中國(guó)企業(yè)激勵(lì)與約束機(jī)制”研究課題已經(jīng)基本結(jié)束，有關(guān)結(jié)論和建議正提交最高決策當(dāng)局；中國(guó)證監(jiān)會(huì)正配合《上市公司治理準(zhǔn)則》抓緊時(shí)間制定《上市公司股票認(rèn)股權(quán)試點(diǎn)辦法》，財(cái)政部將就國(guó)有控股上市公司的試點(diǎn)要求提出意見。***咨詢直接參與了上述國(guó)家政策的制定，是唯一受邀請(qǐng)的民營(yíng)、獨(dú)立、專業(yè)中介機(jī)構(gòu)。,經(jīng)營(yíng)者持股——基本范疇,經(jīng)營(yíng)者：狹義：

19、高級(jí)管理層中等范圍：中層、技術(shù)骨干、業(yè)務(wù)骨干廣義：全體員工特定：董事、監(jiān)事,經(jīng)營(yíng)者持股——基本范疇,股：基本權(quán)益所有權(quán)收益權(quán)衍生權(quán)益管理權(quán)處置權(quán),經(jīng)營(yíng)者持股的多種基礎(chǔ)工具,實(shí)股干股（虛擬股、收益股）期權(quán)（認(rèn)股權(quán)）期股（實(shí)股＋干股＋期權(quán)）,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的多種形式,福利型員工持股計(jì)劃（ESOP）、員工儲(chǔ)蓄計(jì)劃激勵(lì)型期股、延期支付計(jì)劃、股票（股份）增值權(quán)、股票（股份）期權(quán)產(chǎn)權(quán)型管理層融資收購(gòu)（MBO）,,,,

20、,,,,,,,,股價(jià)走勢(shì)2,收益,行權(quán)價(jià),股價(jià)走勢(shì)1,價(jià)格（元）,授予期權(quán),行權(quán),出售,時(shí)間,21.00,17.00,15.00,股票期權(quán)激勵(lì)作用示意圖,,等待期,典型的股票期權(quán)實(shí)施形式,勻速行權(quán) 等待期 0 1 2 3 4 5 6 7 8

21、9 10授予 行權(quán)期 有效期,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,股權(quán)激勵(lì)的功能,基本作用：明晰產(chǎn)權(quán)、改善公司治理結(jié)構(gòu)建立長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，減少代理成本，調(diào)節(jié)收入分配,***咨詢 www.***.com.cn,股權(quán)激勵(lì)的功能,衍生作用改善公司治理，有利于提高外部投資者信心，從而創(chuàng)造和提高企業(yè)價(jià)值C

22、ASE：某國(guó)有控股四地上市公司有利于新老交替（金色降落傘）CASE：某傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司有利于保護(hù)企業(yè)家CASE：兩家職工連環(huán)控股的上市公司CASE：兩家國(guó)有控股商業(yè)上市公司,上海***投資咨詢有限公司,補(bǔ)充：關(guān)于長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制,基本作用：改革分配制度，提高激勵(lì)力度衍生功能：提高投資者信心，從而提高融資能力；提高新老交替效率；企業(yè)家自我保護(hù)；,國(guó)有股減持與經(jīng)營(yíng)者持股,國(guó)家利益=國(guó)家作為股東的收益（分紅和

23、 資本利得）+國(guó)家作為權(quán)力機(jī)關(guān)的收益（稅收）+國(guó)家作為社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)的收益（就業(yè)）,***咨詢 www.***.com.cn,***曲線（適用于出資人到位的一般企業(yè)股權(quán)激勵(lì)）,,,經(jīng)營(yíng)者持股總量,原始出資股東收益,,修正的***曲線（適合于國(guó)有控股競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)）,,,國(guó)家收益 ＝政府作為股東的收益＋政府作為權(quán)力機(jī)構(gòu)的收益（如稅收）＋政府作為社會(huì)機(jī)構(gòu)的收益〔如就業(yè)〕,經(jīng)營(yíng)者持股總量,,,100

24、％,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的四項(xiàng)條件,內(nèi)部條件：公司治理結(jié)構(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)體系外部條件資本市場(chǎng)的有效性問題經(jīng)理人市場(chǎng)問題,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的四個(gè)要素,持股人范圍（定人）持股量（定量）持股價(jià)格（定價(jià)）持股期限（定時(shí)）,經(jīng)營(yíng)者群體持股絕對(duì)量與相對(duì)量經(jīng)營(yíng)者個(gè)體持股絕對(duì)量與相對(duì)量,,,,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的調(diào)整因素,所有制因素產(chǎn)業(yè)因素規(guī)模因素地域因素,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的四個(gè)關(guān)系,外部市場(chǎng)與內(nèi)部組織的關(guān)系股東與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系高

25、級(jí)管理人員與基層員工的關(guān)系新老員工的關(guān)系,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的四個(gè)獨(dú)立,獨(dú)立董事制度獨(dú)立監(jiān)事制度獨(dú)立薪酬委員會(huì)制度獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問制度,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的兩個(gè)來(lái)源,股份來(lái)源問題定向擴(kuò)股原股東轉(zhuǎn)讓回購(gòu)庫(kù)存,資金來(lái)源問題購(gòu)股資金（本）自有資金借款民間借款金融機(jī)構(gòu)大股東借款大股東賒帳公司融資（如公益金）獎(jiǎng)勵(lì)資金（利）市場(chǎng)買單公司買單稅前稅后,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的兩個(gè)問題,稅收問題購(gòu)股折扣視同工資性收入

26、（國(guó)稅發(fā)98（09）號(hào)文）股份出售的資本利得職工持股組織的法律地位問題,***咨詢 www.***.com.cn,實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃應(yīng)避免的情況,空頭支票葉公好龍免費(fèi)午餐過度壓力,幾點(diǎn)認(rèn)識(shí),第二次股份制改造，對(duì)第一次（物質(zhì)）股份制改造的深化和升華，以“人”為本多米諾骨牌效應(yīng)與先發(fā)制勝“ 資本市場(chǎng)雙軌制”的歷史性機(jī)遇辯證的認(rèn)識(shí)：并非一股就靈企業(yè)家心得一：創(chuàng)業(yè)者的價(jià)值企業(yè)家心得二：經(jīng)營(yíng)者的價(jià)值,案例——袁隆平,身價(jià)上

27、億的科學(xué)家價(jià)值特征與流動(dòng)特性姓名權(quán)折股與技術(shù)入股直接持股與股票期權(quán),企業(yè)家價(jià)值與經(jīng)營(yíng)者持股,人才市場(chǎng),資本市場(chǎng),,,相互作用,,“人力資源資本運(yùn)作”的概念,什么是“人力資源資本運(yùn)作”通過實(shí)施經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)人力資源的資本化、股份化的過程，稱之為“人力資源資本運(yùn)作”。通過資本市場(chǎng)來(lái)反應(yīng)人力資源的價(jià)值。傳統(tǒng)的人力資源管理（人力資源“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)”）雇用制費(fèi)用化、成本化、公司“買單”,“人力資源資本運(yùn)作”提出的背景,在不久

28、前閉幕的亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議上，江澤民總書記就“新經(jīng)濟(jì)”和人力資源開發(fā)的問題有一段精辟的論述－－ 世間萬(wàn)物，人是最寶貴的。人力資源是第一資源。實(shí)現(xiàn)科技進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，關(guān)鍵都在人。新機(jī)遇、新挑戰(zhàn)，新科技、新發(fā)展，對(duì)人力資源的開發(fā)提出了新的要求。亞太地區(qū)人力資源豐富，應(yīng)當(dāng)好好開發(fā)利用。要將人力資源的潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)，需要采取有效的措施，創(chuàng)造有利于人才輩出、人盡其才的環(huán)境，特別是要注重人力資源開發(fā)，加

29、快人力資源能力的培育。這對(duì)各成員的持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。,人力資源資本運(yùn)作”提出的背景,不是簡(jiǎn)單的代理問題（工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的人力資源管理依據(jù)）進(jìn)入信息和知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，物質(zhì)資本不在稀缺人力資本（生產(chǎn)要素）的邊際替代性，從而融智勝于融資國(guó)際化、開放的人才環(huán)境動(dòng)態(tài)的人才市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),若干辨析,人力資源資本運(yùn)作不是企業(yè)趕時(shí)髦的權(quán)宜之計(jì)，而是決定企業(yè)在新經(jīng)濟(jì)條件下生存和可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略問題。人力資源資本運(yùn)作包括但不僅限于股權(quán)激勵(lì)，它不僅僅是激勵(lì)問

30、題，也是產(chǎn)權(quán)問題，也就是投資銀行關(guān)心的問題。人力資源資本運(yùn)作也不僅僅是企業(yè)內(nèi)部的管理咨詢問題，還是一個(gè)涉及企業(yè)外部產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的資本運(yùn)營(yíng)和金融運(yùn)作問題。,若干辨析,人力資源資本運(yùn)作不是簡(jiǎn)單和孤立的人力資源問題，應(yīng)該將人力資源看做一類生產(chǎn)要素，而且在知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下是比物質(zhì)資源更重要的一類生產(chǎn)要素，它可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)運(yùn)作，也可以進(jìn)行資本運(yùn)作，而從HR的角度出發(fā)只解決了人力資源的產(chǎn)業(yè)運(yùn)作問題。,人力資源資本運(yùn)作——企業(yè)家“上市”,人力資源資本運(yùn)作的

31、利益特征,人力資源資本運(yùn)作的復(fù)雜性,決定了對(duì)專業(yè)化的從事人力資源資本運(yùn)作的“投資銀行”服務(wù)的需求，正如企業(yè)的傳統(tǒng)資本運(yùn)作，如上市、購(gòu)并等需要券商一樣,,,人力資源資本運(yùn)作的利益特征,本質(zhì)上是原始出資者（物質(zhì)資本的投入方、也即所有者）與經(jīng)營(yíng)者（人力資本的投入方）之間的一種利益協(xié)調(diào)、平衡和力量較量及雙方談判的關(guān)系，因此，由任何一方來(lái)提交方案均有可能引起另一方的戒備和懷疑從而沒有信任基礎(chǔ)，因此，對(duì)獨(dú)立第三方的需求就是必然的。,人力資源資本運(yùn)作

32、的復(fù)雜性,一個(gè)完善和有效的股權(quán)激勵(lì)方案涉及到企業(yè)戰(zhàn)略、人力資源、資產(chǎn)財(cái)務(wù)及法律政策等四大方面的問題，絕大多數(shù)企業(yè)內(nèi)沒有如此完整的專業(yè)人才體系，或者在單個(gè)方面也沒有就股權(quán)激勵(lì)很專業(yè)和深刻的認(rèn)識(shí)，更沒有融會(huì)四個(gè)方面的整體意識(shí)，所以，需要具備上述四個(gè)方面專業(yè)知識(shí)、且專注于此方面的咨詢機(jī)構(gòu)的服務(wù)。,中介機(jī)構(gòu)（獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問）的作用,公正、中立、科學(xué)、高效正如證券商伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，服務(wù)于企業(yè)客戶的（物質(zhì)）資本運(yùn)作需求，而知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代中，需要一

33、類專業(yè)服務(wù)于企業(yè)和企業(yè)家（包括技術(shù)、管理骨干人才）的人力資源資本運(yùn)作的特殊中介機(jī)構(gòu)。如果把券商稱為“投資銀行”的話，我們稱服務(wù)于企業(yè)員工持股、股權(quán)激勵(lì)、認(rèn)股權(quán)方案設(shè)計(jì)的這類專業(yè)中介機(jī)構(gòu)為“專注于人力資源資本運(yùn)作的投資銀行”。這種新型投資銀行的誕生是有其經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和歷史范疇的。,中介機(jī)構(gòu)的作用,正面案例：四通MBO清華同方、清華紫光、中關(guān)村、方正科技??反面案例：東風(fēng)電儀安徽揚(yáng)子集團(tuán)廣濟(jì)藥業(yè)吉林亞泰,***的角色,公正、中立、

34、科學(xué)、高效權(quán)威、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)庫(kù)支持,員工持股、期股制探索,深圳金地、華為北京聯(lián)想、四通上海儀電、大眾江蘇春蘭、浙江東信武漢、天津、沈陽(yáng)……上市公司內(nèi)部職工股創(chuàng)造的“ 神話”－－東方電子,規(guī)范的股票認(rèn)股權(quán)探索,清華同方、清華紫光、方正科技中關(guān)村上海貝嶺中興通訊…...,海外上市企業(yè)的探索,聯(lián)通中石化,案例分析,大型企業(yè)的探索－－ 春蘭集團(tuán)資本市場(chǎng)雙軌制的把握－－東方通信員工連環(huán)控股的巧妙－－上海大眾多層次

35、持股的代表－－方正科技還原企業(yè)家價(jià)值的典范－－恒源祥,中國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)十大誤區(qū),1、認(rèn)為員工持股與股票期權(quán)是一回事。2、認(rèn)為期股與期權(quán)是一回事。3、認(rèn)為員工持股（或股票期權(quán)）計(jì)劃就是一些文字制度和契約，只涉及法律問題。4、認(rèn)為員工持股和股票期權(quán)制度僅僅是簡(jiǎn)單的企業(yè)薪酬制度問題。5、認(rèn)為員工持股和股票期權(quán)方案可以讓券商免費(fèi)贈(zèng)送或由其大包大攬。6、認(rèn)為員工持股就應(yīng)該將國(guó)有資產(chǎn)無(wú)償或低成本地分給員工，才能達(dá)到激勵(lì)的目的。7、認(rèn)為

36、員工持股就是無(wú)償量化國(guó)有資產(chǎn)，必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失。8、認(rèn)為員工持股、股票期權(quán)都是物質(zhì)激勵(lì)問題。9、認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)不成熟就不能搞股票期權(quán)。10、認(rèn)為個(gè)人不能成為上市公司的發(fā)起人。,中國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)十大難點(diǎn),1、股份來(lái)源問題2、績(jī)效考核問題3、量化歷史的企業(yè)家價(jià)值與貢獻(xiàn)問題4、關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與國(guó)有資產(chǎn)流失問題5、關(guān)于國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)出資人缺位問題6、關(guān)于國(guó)有企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)不健全7、關(guān)于現(xiàn)代企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)和獨(dú)立

37、董事等制度建設(shè)問題8、關(guān)于新興資本市場(chǎng)的弱有效性問題9、關(guān)于產(chǎn)權(quán)的自由流動(dòng)問題10、關(guān)于個(gè)人財(cái)富分配與社會(huì)公平問題,中國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)十大趨勢(shì),1、個(gè)人直接持股日益普遍而不再成為新聞，個(gè)人資本得到肯定和法律保護(hù)。2、科技富翁與管理知本家并駕齊趨，中國(guó)大陸也將出現(xiàn)的比爾.蓋茨和李嘉誠(chéng)。3、間接持股日益規(guī)范，隨著《信托法》的出臺(tái)與實(shí)施，員工持股信托浮出水面，十年后中國(guó)將成為世界上員工持股及股票期權(quán)受益人數(shù)最多的國(guó)家。4、經(jīng)營(yíng)者持股

38、貸款成為商業(yè)銀行繼住房按揭、汽車按揭后的又一主推個(gè)人信貸品種，其安全性、綜合收益性等由于其向優(yōu)勢(shì)人群的傾斜而效果更佳。5、隨著國(guó)內(nèi)法律法規(guī)的完善和資本市場(chǎng)、經(jīng)理人市場(chǎng)的逐步成熟，作為上市公司“二次股改”和實(shí)現(xiàn)人力資源資本化的股票認(rèn)股權(quán)制度也將象當(dāng)年股份制改造一樣，利用5～10年的時(shí)間從初期的試點(diǎn)逐步成為市場(chǎng)上的常規(guī)。,中國(guó)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)十大趨勢(shì),6、社會(huì)以及職業(yè)經(jīng)理人自身的觀念均逐步接受高管的高額薪酬現(xiàn)象，承認(rèn)人力資本的貢獻(xiàn)和經(jīng)理人的價(jià)

39、值。7、高管薪酬及物質(zhì)激勵(lì)中持股回報(bào)將日益加大，其薪酬數(shù)額與結(jié)構(gòu)逐步與國(guó)際接軌，從而保持中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。8、“ 員工持股（ESOP）”與“管理層融資收購(gòu)（MBO）”日益盛行，并已在近年內(nèi)成為國(guó)有資本（包括金融資產(chǎn)管理公司）退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域中重要的形式。9、“ 員工持股”將成為集體企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)的重要手段。10、隨著國(guó)有股、法人股的逐步流通，中國(guó)的資本市場(chǎng)與國(guó)際接軌，資本市場(chǎng)雙軌制現(xiàn)象成為歷史。,關(guān)于***,原創(chuàng)咨詢提

40、出“ 人力資源資本運(yùn)作”的全新概念發(fā)現(xiàn)“ 資本市場(chǎng)雙軌制”現(xiàn)象反對(duì)“ 假冒偽劣”團(tuán)隊(duì)咨詢由管理、金融、人事、法律等專業(yè)人才組成的顧問群“ 新木桶理論”,關(guān)于***,系統(tǒng)咨詢導(dǎo)入ISO的質(zhì)量控制系統(tǒng)全面質(zhì)量管理與嚴(yán)密的流程控制反對(duì)“ 點(diǎn)子顧問”強(qiáng)調(diào)全面解決方案精品咨詢強(qiáng)烈的質(zhì)量意識(shí)和服務(wù)精神導(dǎo)入CIS系統(tǒng)，樹立品牌觀念,***公司設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃的原則,人力資源的資本運(yùn)作度身定制多層次實(shí)施

41、ESOPESOOptionMBO兼顧未來(lái)的激勵(lì)性和歷史的企業(yè)家價(jià)值,我們的資歷,兩度陪同梁定邦考察上海期股試點(diǎn)吳敬鏈為總顧問、陳清泰為組長(zhǎng)的“ 中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)與約束課題組”點(diǎn)名約見，并進(jìn)入專家組成員系列、深入、前瞻性和權(quán)威性的研究成果直接影響到國(guó)家政策的制定直接參與地方政策制定（山西、上海）唯一得到陶建幸會(huì)見的經(jīng)營(yíng)者持股專業(yè)中介機(jī)構(gòu)……,我們的資歷,策劃和主辦三屆全國(guó)最高規(guī)格的經(jīng)營(yíng)者持股高峰論壇獨(dú)家完成&g