基于供應(yīng)鏈視角對(duì)企業(yè)間融資的思考

1、市場(chǎng)論壇ⅣETF0RUM企業(yè)發(fā)展2012年第06期(總第99期)基于供應(yīng)鏈視角對(duì)企業(yè)問(wèn)融資的思考肖琳殷盧忠軍。劉梅梅。(1廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院福建廈門(mén)3610052中國(guó)建設(shè)銀行保定東風(fēng)中路支行河北保定0710513中國(guó)建設(shè)銀行保定分行河北保定071051)【摘要】在我國(guó)，企業(yè)間融資的合理性與合法性一直是飽受爭(zhēng)議的問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，相應(yīng)的法律體制和資本市場(chǎng)發(fā)展并不健全，因此，企業(yè)間融資并沒(méi)有形成有效的發(fā)展模式。隨著近幾年非公有制經(jīng)濟(jì)的

2、大力發(fā)展，“融資難”問(wèn)題已成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸之一，同時(shí)，對(duì)于夾縫中生存的中小企業(yè)，民間融資也已替代銀行貸款成為投資活動(dòng)的重要資金來(lái)源。因此，如何理性看待企業(yè)問(wèn)的融資問(wèn)題，以及是否應(yīng)該放開(kāi)企業(yè)間融資已經(jīng)是不可回避的重要論題之一?！娟P(guān)鍵詞】企業(yè)間金融供應(yīng)鏈中小企業(yè)融資【中圖分類(lèi)】F276【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A【文章編號(hào)】1672—8777(2O12)O6—0040一O2一、企業(yè)間融資的法律規(guī)定二、企業(yè)間融資的現(xiàn)狀企業(yè)間融資最為直接的方式是

3、企業(yè)間借貸，即企業(yè)法人之間或企業(yè)法人與非法人經(jīng)濟(jì)組織之間的借貸行為。關(guān)于企業(yè)間借貸的法律規(guī)定其進(jìn)程可以劃分為2個(gè)階段：第一階段是2O世紀(jì)8O一90年代，早期通過(guò)法規(guī)明文禁止企業(yè)間融資。1981年1月29日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)信貸管理嚴(yán)格控制貨幣發(fā)行的決定》，指出“一切信貸活動(dòng)必須由銀行統(tǒng)一辦理，任何地方和單位不許自辦金融機(jī)構(gòu)，不許辦理存款貸款業(yè)務(wù)，不許自行貸款作基本建設(shè)?！?996年8月1日《貸款通則》修改后施行，第六十一條規(guī)定：“

4、各級(jí)行政部門(mén)和企事業(yè)單位、供銷(xiāo)合作社等合作經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)村合作基金會(huì)和其他基金會(huì)，不得經(jīng)營(yíng)存貸款等金融業(yè)務(wù)。企業(yè)之間不得違反國(guó)家規(guī)定辦理借貸或者變相借貸融資業(yè)務(wù)。”第二階段是進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著我國(guó)金融體制改革，《貸款通則》的修訂漸人議題。2004年公開(kāi)的《貸款通則》“征求意見(jiàn)稿”中，第六十一條規(guī)定已不見(jiàn)蹤影，市場(chǎng)將民間融資合規(guī)化的希望寄托于此。然而，修訂并沒(méi)有最終結(jié)果，目前《貸款通則》依然沿用1996年發(fā)布的版本。民間融資的合理引導(dǎo)已

5、經(jīng)迫在眉腱，2012年3月18日，國(guó)務(wù)院批復(fù)了發(fā)改委《關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，其中，關(guān)于深化金融體制的改革已涉及到修改《貸款通則》、合理引導(dǎo)民間融資、促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)等。在現(xiàn)行的法律環(huán)境下，企業(yè)間借貸是非法的，然而，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，的確存在企業(yè)間融資的現(xiàn)象。常見(jiàn)的企業(yè)問(wèn)間接融資方式有以下幾種：(一)第三方受托借貸1委托貸款委托貸款是指由委托人提供合法來(lái)源的資金，委托銀行根據(jù)委托人確定的貸款對(duì)象、用途、金額、期

6、限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。委托貸款的特點(diǎn)是委托人承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，銀行作為受托人執(zhí)行監(jiān)督、發(fā)放、回收的職能，無(wú)需承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)。2信托貸款信托貸款是指信托機(jī)構(gòu)在國(guó)家規(guī)定的范圍內(nèi)，運(yùn)用信托存款等自有資金，對(duì)自行審定的單位和項(xiàng)目發(fā)放的貸款。信托貸款與委托貸款的區(qū)別在于受托人的職責(zé)。信托貸款的受托人可在委托人未指定投資對(duì)象的情況下進(jìn)行貸款項(xiàng)目的選擇，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)由受托人承擔(dān)。(二)商業(yè)信用企業(yè)之間在進(jìn)行商品和勞務(wù)交易時(shí)常常由于自

7、身的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)周期與交易對(duì)方的周期不對(duì)稱，出現(xiàn)資金的一時(shí)短缺，因而產(chǎn)生商業(yè)信用。商業(yè)信用主要發(fā)生在供應(yīng)鏈中的各個(gè)環(huán)節(jié)。位于下游的買(mǎi)方暫時(shí)缺乏可用資金，而上游的賣(mài)方又確信其資信可靠的情況下，就會(huì)自發(fā)產(chǎn)生賒銷(xiāo)商品、延期付款等行為。【收稿日期】2O12一O5—18【作者簡(jiǎn)介】肖琳／t~(1988)，女，福建龍海人，廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)學(xué)系研究生，研究方向：財(cái)務(wù)學(xué)；盧忠軍(197O～)，男，遼寧朝陽(yáng)人，中國(guó)建設(shè)銀行保定東風(fēng)中路支行，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，

8、研究方向：企業(yè)管理；劉梅梅(1971一)，女，河北保定人，中國(guó)建設(shè)銀行保定分行會(huì)計(jì)結(jié)算部，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：會(huì)計(jì)?！?0——商業(yè)信用解決了商品交易中資金短缺的困難，對(duì)于這類(lèi)最常見(jiàn)的企業(yè)間融資的表現(xiàn)形式，學(xué)者的研究主要有兩類(lèi)觀點(diǎn)：首先，Meltzer(1960)，PetersenandRajan(1997)等學(xué)者發(fā)現(xiàn)資本充足的企業(yè)更可能通過(guò)商業(yè)信用將銀行信貸等充分配到資本不足的企業(yè)；其次，F(xiàn)ismanandLove(2003)Wil

9、ner(2000)等學(xué)者發(fā)現(xiàn)當(dāng)銀行信貸不足時(shí)，商業(yè)信用將成為替代資本。(三)投資方式的企業(yè)間融資1私募基金私募基金指的是相對(duì)于公募基金而言，非公開(kāi)宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其運(yùn)作方式主要是股權(quán)投資，即通過(guò)增資擴(kuò)股或股份轉(zhuǎn)讓的方式，獲得非上市公司股份，并通過(guò)股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。2委托理財(cái)委托理財(cái)指的是企業(yè)作為委托人將一部分資產(chǎn)交由受托人代為理財(cái)?shù)男袨?。部分理?cái)產(chǎn)品包括了二級(jí)市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)，因此在實(shí)質(zhì)上也屬于投融資行為，

10、構(gòu)成了企業(yè)間的融資。三、探討企業(yè)間融資的重要性在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一直存在著“增長(zhǎng)之謎”：高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與低水平的資本市場(chǎng)同時(shí)并存。以非國(guó)有經(jīng)濟(jì)為例，改革開(kāi)放3O年期間非國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)家GDP的貢獻(xiàn)在62以上，而銀行貸款水平一直處于低水平。然而，資金的供應(yīng)是充足的，根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，1999年一2009年期間私營(yíng)企業(yè)的短期貸款占比低于5，而在此期間M2／GDP比重大于13，2009年人民幣存款更是達(dá)到68187478百萬(wàn)。合法融資

11、渠道是影響資金有效配置的因素之一。信息不對(duì)稱所造成的信用缺失使中小企業(yè)常常抱怨“貸款難”。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)作為彌補(bǔ)資金流動(dòng)性的手段之一，在我國(guó)仍有待進(jìn)一步完善。隨著中小企業(yè)板與創(chuàng)業(yè)板的相繼推出，中小企業(yè)融資情況有所好轉(zhuǎn)，然而，相繼出現(xiàn)的高市盈率，高發(fā)行價(jià)等現(xiàn)象仍給不穩(wěn)定的市場(chǎng)平添了幾分擔(dān)憂。在這樣的融資環(huán)境下，開(kāi)拓有效的融資渠道，合理規(guī)范民間融資是解決我國(guó)資本市場(chǎng)配置低效的有效途徑。因此，企業(yè)間融資的健康發(fā)展具有積極的意義。首先，企

12、業(yè)間融資能夠給企業(yè)帶來(lái)更多的理財(cái)自主權(quán)。早期對(duì)企業(yè)問(wèn)融資的禁止是由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境所造成的。改革開(kāi)放初期，國(guó)有企業(yè)負(fù)債率普遍偏高，一旦開(kāi)放企業(yè)間融資，可能造成國(guó)有資產(chǎn)流失，同時(shí)，為了杜絕“三角債”的出現(xiàn)，法規(guī)明文禁止企業(yè)間融資。隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)不斷變化，對(duì)于資金富足的企業(yè)而言，企業(yè)間融資對(duì)于提高閑置資金的運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)理財(cái)自主權(quán)愈發(fā)重要。其次，企業(yè)間融資對(duì)于有效分散金融體制風(fēng)險(xiǎn)具有積極的意義，擁有大量資金的商業(yè)銀行“難放

13、貸”，而資金短缺的企業(yè)“貸款難”，信息不對(duì)稱所帶來(lái)的信貸風(fēng)險(xiǎn)是造成這一鴻溝的原因之一。企業(yè)間融資相比于商業(yè)銀行信貸有著明顯的信息優(yōu)勢(shì)。以商業(yè)信用為例，供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)能夠通過(guò)生產(chǎn)活動(dòng)獲取雙方的運(yùn)營(yíng)信息，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的反應(yīng)速度快于商業(yè)銀行，從而提高控制風(fēng)險(xiǎn)的能力。再次，企業(yè)間融資能夠促進(jìn)資金分配的合理性，提高資源配置的效率。資金由富足的企業(yè)流向短缺的企業(yè)，實(shí)際上是對(duì)信貸進(jìn)行合理分配，減少銀行的信貸壓力。最后，企業(yè)間融資的合理規(guī)

14、范化是治理民間融資存在的高利貸、人身侵害事件的有效途徑之一。四、基于供應(yīng)鏈視角對(duì)企業(yè)間融資的幾點(diǎn)思考(一)商業(yè)信用作為企業(yè)間融資最常見(jiàn)的方式，通常是依托供應(yīng)鏈而展開(kāi)的基于供應(yīng)鏈的不同，商業(yè)信用也表現(xiàn)出相應(yīng)特點(diǎn)。1、供應(yīng)鏈的反應(yīng)速度決定生產(chǎn)制造過(guò)程的庫(kù)存量變化，由于庫(kù)存是資金占用的大部分，是流動(dòng)資產(chǎn)中反應(yīng)速度較慢的，因此，對(duì)企業(yè)間的商業(yè)信用有一定的影響；2、供應(yīng)鏈中的產(chǎn)品類(lèi)型是否標(biāo)準(zhǔn)化也會(huì)影響企業(yè)的商業(yè)信用，對(duì)于專門(mén)定制、需要不斷研發(fā)的產(chǎn)

15、品原料，商業(yè)信用一方面可以保證產(chǎn)品的質(zhì)量與順利研發(fā)，另一方面降低了資金流動(dòng)頻率。(二)商業(yè)信用與供應(yīng)鏈有著不可分割的關(guān)系，正是由于這一特性，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生供應(yīng)鏈金融指的是銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，將單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為供應(yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，集合供應(yīng)鏈的信息流、資金流、物流，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的金融服務(wù)。供應(yīng)鏈金融的出現(xiàn)為解決企業(yè)與銀行、企業(yè)與企業(yè)之間的融資問(wèn)題提供了新的視角。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈中主要是單邊

16、融資關(guān)系，即核心企業(yè)與銀行的借貸，核心企業(yè)與上下游中小企業(yè)的商業(yè)信用。供應(yīng)鏈金融通過(guò)整合這兩類(lèi)的借貸途徑，一方面減少銀行貸款給單一企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)銀行對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)作信息的及時(shí)了解，并解決企業(yè)供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯?wèn)題；另一方面銀行信用融入上下游企業(yè)的購(gòu)銷(xiāo)行為，增強(qiáng)其商業(yè)信用，促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升了供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)還能有效防范“以貸借貸”的現(xiàn)象出現(xiàn)。(三)企業(yè)問(wèn)融資在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中所起的作用是不容忽視的，也是切實(shí)緩

17、解中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀的有效途徑之一首先，金融創(chuàng)新可以為現(xiàn)有的融資體制帶來(lái)新的希望，讓融資方式能夠更好的適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的管理方法以及運(yùn)營(yíng)方式；其次，應(yīng)從系統(tǒng)的角度看待企業(yè)間融資問(wèn)題，造成現(xiàn)有融資困境的因素有很多，同時(shí)隨著經(jīng)濟(jì)體制的變化，資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，還會(huì)有新的問(wèn)題，因此，我們應(yīng)當(dāng)集合各方力量，才能合理有效引導(dǎo)企業(yè)間融資走向正規(guī)、合法的道路?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】Eli林森木，程選民營(yíng)經(jīng)濟(jì)投資研究CM3經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，2005[2]王曉云對(duì)放松企